作者为九圜青泉科技首席投资官
本文原载于《证券时报》
在证券投资中，不少投资者以为，只要能找到最好的公司，然后不用管买入估值的高低，只要一直持有下去，就可以获得成功。
尽管在历史上，有一小部分成功的投资案例确实是这样做的，一些天赋异禀的投资者依靠一两个股票获得了一辈子的投资成功，比如沃伦﹒巴菲特对可口可乐公司的下注，孙正义对阿里巴巴的下注等等，但是在绝大多数情况下，这种“只管买好公司不问价格”的投资方法，会遇到一个巨大的问题：好公司其实并不好找。
要知道，世界上的公司万万千千，而阿里巴巴和可口可乐却没有几个。和不少投资者所理解的不一样，找到长期意义上的好公司，其实是一件非常考验商业眼光的事情。
“找到最好的好公司”这件事情如此之难，比在投资中找到一个低估值、一个好价格，要难上许许多多倍。反过来说，如果一个投资者连低估值应该买、高估值应该卖都没法判断清楚，那么他如果宣称自己的能力能够看准未来长期里的好公司，这种商业上的断言是否夸大其词，也就要打一个问号了。
首先，和绝大多数人理解的不一样，好公司并不是一个恒定不变的概念，并没有哪家公司会永远超凡脱俗的“好”下去。
要知道，人类的社会起起伏伏，每个优秀的历史节点都是依托于当时的环境所存在的。当环境改变时，那些看起来在当时最优秀的历史节点，也就会走向平凡。而对于一家好公司来说，它也往往是正好站在历史节点上最鼎盛的公司。当它所处的社会和商业环境改变的时候，在一个时候再好的公司，也会慢慢发生变化。
从商业的角度来讨论这个问题可能让人感觉有点绕口，这里请允许我岔个题，从冷兵器发展史的角度来做出类比的阐述。
在许多武侠小说中，作者往往描述了一种宝刀宝剑，只要能得到它就能统一武林。但是，在真实的冷兵器发展史中，最好的武器其实是不存在的。所谓最好的武器，其实只不过是最适合当时社会生产力和战场环境的武器。而当战场环境改变时，最适合的武器也会随之发生变化：恰如那些最好的公司一样。
举例来说，在日本的武器史上，武士刀无疑是最著名的武器，这种轻薄的刀剑，以其锋利闻名于世。但是，在中国的历史上，这类轻而锋利的刀剑却并不著名，取而代之的都是“某人可以用几十斤大刀”这样的描述。在明朝末年的萨尔浒之战中，明军主帅之一的刘綎，外号刘大刀，《明史》记载“綎所用镔铁刀百二十斤，马上轮转如飞。”
这种刀上的区别，其主要的原因，在于日本历史上炼铁工业相对缺乏，因此需要大量炼铁能力支撑的重型铠甲也就没有普及开来。于是，轻薄、锋利的刀对于无甲目标杀伤力更强，武士刀也就成为日本的国粹。
而作为东亚第一强国，中国历史上的铠甲比日本要发达的多。据《三国志》记载，早在三国时代，曹操有一次征战时，就“列铁骑五千为十重陈，精光耀日，贼益震惧”。
在面对中国古代的重型铠甲时，往往只有两斤重的武士刀无疑力不从心，因此更重的武器就得到了更多中国武将的喜爱。反过来，这种重型刀剑在日本却没有市场，更重的重量带来的对无甲或者轻甲目标的杀伤力并不会增加多少，但是同时带来的速度下降却会让使用者的灵活性大打折扣。
所以说，宝刀并不可以独自成为宝刀。只有最适应某个战场的刀，才是当时最好的刀。随着战场的改变，宝刀也会不停的变化。
而中国历史上的武器，也随着环境的变化而不断改变。在春秋时代，战争的规模更小，贵族文化导致战争的手段相对更加礼让，因此车这种兵器被更多的用在战场上，于是戈这种今天难以见到的冷兵器，也就成为主流的武器。
而当马镫被发明出来，骑士开始单独骑乘马匹作战时，长矛和剑就成为骑兵的标配，戈则被历史所遗忘。随着时代的迁移，机械化部队慢慢取代了骑兵。但是，即使在机械化车辆极其发达的今天，在山区崎岖地形巡逻的士兵，仍然会饲养古老的马匹：这并不是因为他们追求复古，而是因为在山区的地形中，古老的马匹仍然是在当地地形条件下，最适合的战斗工具。
从上面的几个小例子中，我们可以看到，在历史上，真正“最好的兵器”是不存在的。所谓最好的兵器，只不过是在当时那个社会环境中最适合的兵器。而对于企业研究来说，事情也是一样：最好的公司永远是在当时历史环境中，最幸运的公司。永远最好的公司，是不存在的。
现在，让我们从商业的角度来仔细看一看，为什么最好的公司不好找呢？
首先，最优秀的公司往往也是最倒霉的公司，因为所有的竞争对手都想抢走它的饭碗。在商业社会中，大多数公司兢兢业业，却只能赚到一个合理的利润率。而当有些公司因为某种原因，能够赚到更高的利润率时，追逐超额收益的资本往往会一拥而上，纷纷建设新的产能、提供类似的服务。最后，这些原本能赚到更高利润率的公司，往往会遭到巨大的竞争挑战。
比如，当海底捞作为一家管理十分出色的火锅店，提供了极度热情的服务，让顾客感到十分意外和惊喜以后，这家公司的营业模式很快就被竞争对手学去。当我在楼下一个名不见经传的烤肉店，受到不亚于海底捞的超级热情的服务时（甚至有点更加热情），我明白这种依靠热情的服务模式，已经被海底捞的竞争对手们努力模仿。毕竟，谁愿意和钱过不去呢？
而在快递行业，当顺丰公司率先提供了各种各样领先于行业的优质服务以后，许多快递公司都对顺丰所能收到的更高利润率感到眼红。于是，顺丰所开发的各种优质服务也开始被竞争对手抄去，比如京东快递提供的礼貌的高端服务，中通公司所设计的和顺丰类似的微信终端提醒系统，等等。
在手机APP行业，许多科技公司也开始做同样的事情。当一家公司发现做网络贷款可以赚到不少利润时，许多手机APP都开始做同样的事情：使用者从每一个APP上都可以借到钱。
在最近我看到的一个截图中，主流的大概50个手机APP终端
，其中大概有一半多，都可以提供贷款服务。可想而知，在充分竞争的情况下，同样商业服务的利润率必然会发生下降。
有的投资者也许会说，好的企业家精神是优秀企业的巨大竞争优势，因此找到好的企业家就能找到好公司。的确，最优秀的企业往往需要最好的管理者。但是，并不是最好的管理者就一定能创造出最好的企业。
比如，我们如何能认为，苹果公司在商业领域所取得的成功完全来自史蒂夫﹒乔布斯的天才？难道全美国那么多企业，管理者中真的没人比乔布斯更优秀吗？
其实，更可靠的事实应该是这样的：乔布斯作为一个很优秀的管理者，恰巧碰到了一个非常优秀的商业机会。而这个非常优秀的商业机会，又是由当时的美国社会所组成的。当社会发生改变时，这些机会将会变得无法再次复制。而当这种机会缺乏时，早生20年、或者晚生20年的另外几个和乔布斯一样具有天赋的企业家，就不太可能再创建同样伟大的好公司。
