睿远基金总经理陈光明一直十分低调，不过市场对他的实力还是非常认可的，今年2月睿远旗下新基金发行就创下单日1200亿元认购的记录。
12月20日，陈光明在上海交通大学安泰经济与管理学院举办的“第三届中国行业发展高峰论坛”上演讲，阐述了他对行业研究如何创造价值的看法。
陈光明表示，
投资人不参与企业的实际管理，但在观察企业如何才能做强、做大上与企业家是共通的，不同的是投资人希望在此基础上能够测算出一个相对回报率。
“站在股东回报的角度，投资人需要对企业的内在价值进行评估，这也是做价值投资最核心的能力。”他说道。
陈光明表示，在睿远内部，他们推崇的价值观是善良为先、智慧为道、奋斗为本、进化不息。睿远希望培养团队对真理的渴望，对智慧的尊重，追求真理的文化，独立深度思考的能力，让有洞见的思想源源不断地迸发出来，碰撞，选出最接近真理的思想，就像一座智慧工坊。
这就对研究人员有很多要求，理性的思维是必须的，勤奋则是补充，同时还要做到独立思考。“智慧还体现在对社会、企业发展的判断力和对人和社会的洞察力上，社会如何变迁、技术如何变革、对企业家的判断、对人的判断等都需要有洞察力，这些最终都要落实在对内在价值的评估上，这样才能保证做价值投资是长期、大概率的。”陈光明说道。
陈光明还介绍了睿远
在做行业分析使用的DCF估值模型。
其中，FCFF取决于行业的商业模式以及竞争格局等；g取决于行业增速beta及企业自身alpha；n取决于行业模式、发展阶段及竞争格局等；WACC取决于行业特点。
这个公式隐含着企业的模式、空间、管理和竞争等因素。
商业模式，即企业提供何种产品与服务，客户或市场是谁，凭借何种资源与能力形成供给。
空间，即市场的显性、隐性、想象空间有多大，当前所处的位置和发展的方向是什么。管理，即文化与价值观、战略、组织、人才等管理要素，决定了DCF模型中参数的实现概率，如果是在高质量增长阶段，企业进入多产品、多市场是常态，管理复杂度攀升、重要性越来越高。竞争，商业的本质是竞争，竞争的本质是创造差异化，寻找结构性、差异化的竞争要素，格局、壁垒、产业链等是行业的客观事实，优势、护城河、定价权等则是公司可创造的差异化。
陈光明指出，DCF只是一个逻辑框架，对于投资而言，很难完全通过数学公式来计算，基本上模糊的正确。
他表示，行业研究需要理解行业商业模式、发展阶段、竞争格局。
他把企业发展阶段分为初创、规模化、聚焦、平衡和联盟等。
在初创阶段，一般是主题投资的时机，规模化和聚焦阶段则是企业相对成熟阶段。
新能源汽车就带有一点主题投资的色彩。陈光明表示，从价值分析来讲，初创阶段的投资是蛮难的，它的不确定性非常高。但是一般能成为大主题，往往都意味着时代的某种变迁。
“比如说上世纪90年代末期的互联网，事实上的确意味着互联网给世界和社会带来巨大的变革，目前的新能源汽车也是，但这并不代表着一定会一帆风顺，新兴的头部公司也曾经有非常困难的时期。”他说道。
