节前资金面持续偏紧，票据利率反复震荡——票据交易周报（0120-0124）

交易员 | 张博竣

一级市场方面，月末市场承兑贴现供给稳步增多。本周日均承兑2138.93亿元，较上周环比增长31.18%；本周日均贴现1336.10亿元，较上周环比增长5.80%；承贴比62.47%，较上周环比下降14.99%。1月票据市场到期量约2.35万亿元，预计后续需要日均1339.04亿元贴现量补到期缺口。

本周在一级市场供给回暖与大行配置操作的影响下，市场活跃度有所增长，利率波动幅度加大。周初大行降价配置，带动中小机构进场抢票，价格迅速下跌。周中尾买盘情绪降温，供给逐步回暖，利率企稳反弹。截止本周五收盘，1月国股成交在1.60%-1.62%，2月国股成交在2.50%-2.80%，3月国股成交在1.90%-2.00%，4月国股成交在1.80-1.95%，5月国股成交在1.80%-1.87%，6月国股成交在1.49%-1.53%，7月国股成交在1.42%-1.48%。

1月20日至1月24日期间，信贷分位数落在-0.387至-0.239区间内，整体较上周略有转松；资金分位数落在-0.145至-0.075区间内，整体较上周收紧。

我们以6M国股银票转贴现利率与6月期AAA同业存单收益率的差值表示信贷溢价情况，以6月期AAA同业存单收益率和MLF利率的差值表示资金溢价情况，通过计算分位数的方式得到信贷资金象限图（下图）。

数据来源：票交所、票据交易系统、同花顺i Find

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