东吴计算机点评【科大讯飞：Q3继续保持高增长，开发者节亮点多多】

Q3 继续保持高增长，经营性现金流净额大幅提升： Q 3 实现营收 29.35 亿元，同比 + 25.16 % ，归母净利润 2 .96 亿元，同比 +6 0.79 % ，扣非净利润 0 .77 亿元，同比 + 100.43 % 。公司继续保持 Q 2 较高的增速，主要系随着各行业领域复工复产，第二、三季度逐渐弥补了一季度业绩的不利影响，同时，人工智能核心技术驱动的各项业务加速落地。费用方面，前三季度销售费用率、管理费用率分别为 1 7.63 % 、 6 .71 % ，同比减少 2. 25 pct 、 0.65 pct ，费用支出进一步得到改善；研发费用率 2 2.43 % ，同比增长 4.17 pct ，主要系一方面仍加大在教育、医疗等关键业务的研发投入，另一方面是前期研发资本化摊销。应收账款方面，前三季度同比增长 35.45 % ，高于营收增速。经营性现金流方面，公司 Q3 经营性现金流净额为 6.50 亿元，同比增长 1 15.23 % 。存货较期初增长 89.93% ，主要系本期项目备货增加所致。

第二期股权激励股票授予条件达成： 公司 10 月 2 6 日发布公告，股权激励计划规定的第二期限制性股票授予条件已经成就，确定 2020 年 10 月 2 8 日为授予日，以 1 8.28 元 / 股的授予价格向 1 933 名激励对象授予 2 722.42 万股限制性股票。公司股权激励方案设置的业绩考核目标为；以 2 019 年营收为基数， 2 020 - 2021 年营收增长分别不低于 2 5 % 、 5 0 % 、 7 5 % 。此次股权激励主要激励对象为核心骨干，这有助于调动员工积极性，从而推动公司业务高速增长。

1024 开发者节发布讯飞 AI 云等多款重磅产品，助力生态和应用发展： 本月 2 4 日科大讯飞的 “全球 1 024 开发者节 ”开幕，会上指出，过去一年，科大讯飞平台的开发者团队增长了约 50 万家，开发者数量从 108 万增长到 157 万，开发应用数从 70 万增长到 93 万。同时，“顺风耳”图聆工业云平台、讯飞 AI 云等多个生态新品的全新亮相，以及 AI 科技树的构筑理念的发布。未来科大讯飞将从产品赋能走向行业赋能，实现进阶服务，为生态和应用的发展提供更契合的 AI 源动力。

盈利预测与投资评级： 上调公司 20 20 /202 1 /202 2 年归母净利润分别为 11.45 /1 4.72 /1 8.80 亿元，摊薄 EPS 分别为 0.52/0.67/0.86 元，现价对应 PE 68/53/41 倍。疫情凸显人工智能 + 互联网与教育、医疗深度结合的刚需，同时人工智能作为新基建重要内容之一，加速生态建设和应用落地， AI 龙头有望 AI 行业高速发展的东风，保持业绩稳步增长，维持“买入”评级 。

风险提示： 平台进展低于预期；各行业业务进展低于预期。