房贷，再创新低！

城市财经 · 公众号 · · 2025-01-21 11:31

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作者：余飞

1月14日，央行公布了2024年金融数据报告，可以清楚的看到过去一年来的宏观经济政策所达到的效果如何，并且能够看清楚 9月末以来对经济、股市、楼市发布的一系列增量政策所产生的作用。

M1走出黄金坑

央行公布：

12月末，广义货币(M2)余额313.53万亿元，同比增长7.3%。狭义货币(M1)余额67.1万亿元，同比下降1.4%。流通中货币(M0)余额12.82万亿元，同比增长13%。全年净投放现金1.47万亿元。

本号解读：

我们的M2在2024年3月份冲破300万亿之后，到去年年末又增加了近10万亿。

纵向对比，我们突破100万亿，耗时57年。从100万亿到200万亿，耗时7年。从200万亿到300万亿，只用了4年零三个月。

横向比对来看，我们的广义货币M2规模全球第一。从同一口径，中国的M2规模也超过了美国+欧盟。

总之一句话，我们的货币供应规模，已经非常大了。

广义货币M2。教科书式的解释是，它是一个国家或地区在一定时期内流动的现金、定期储蓄以及其他存款等各种货币资产的总和。

简单解释就是，它是社会上所有的钱，包括有形的、无形的。

M2增速则被业内称之为印钞速度。

从增速来看，7.3%的增速相较于房地产疯狂增长、城市化飞速拉升的年代动辄百分之二三十增速，已经大大下降。

但缩短周期来看，在去年9月份末开启了新一轮货币、财政等增量政策下，去年四季度广义货币M2的增速回到了7%以上，这可以明显看到货币轰油门的趋势。

再看M1。

M1所反映的是企业活期存款的多寡，增速好，说明活期存款多，企业扩张欲望加强，反之扩张收缩，活期存款都转为定期。

一般来说，M2增速大于M1，表明市场对经济理性，实体经济中的投资机会减少，存款定期化，经济活力偏弱，更多的钱流入金融投资市场。

有意思的是，我们的M1增速从2024年4月份开始转负，负增长一直延续到去年年末，这是以前从来没有过的现象。

不过，从走势来看，M1增速在9月份创下最大跌幅之后，进入四季度跌幅开始缩小，2024年12月份跌幅收窄至1.4%，爬出了黄金坑。

节点同样是四季度，这再次看到了四季度货币、财政增量政策发力的效果。

全年社融增加32.26万亿

央行公布：

2024年全年社会融资规模增量累计为32.26万亿元，比上年少3.32万亿元。

本号解读：

如果说广义货币M2是货币的供应量，那社融的变化则对应着货币的需求量。

它包含人民币各项贷款、外币各项贷款、委托贷款、信托贷款、银行承兑汇票、企业债券、非金融企业股票、保险公司赔偿、保险公司投资性房地产与其他。

过去两年来，我们的印钞速度在加快，但社融增速一直表现平平，其原因就在于货币之水充足，但个人与企业贷款意愿不强，没多少人来接水。

为数不多来接水的，主要是地方政府部门和央企、国企、城投等。这些都能从数据中找到答案。

以2023年全年数据来看：

2023年社融增加了35.59万亿。其中人民币贷款增加了22.75万亿，政府债券融资9.6万亿。

其中人民币贷款增加的22.75万亿中，企（事）业单位增加了17.91万亿。企（事）业单位指的是国企、央企以及城投等国资企业。

也即企（事）业单位+政府债券的融资增量为27.51万亿，占35.59万亿社融增量的77.3%。

这意味着，印出来的钱，大量流入了国企、央企、城投与地方政府口袋中。

2024年的情形，依旧如此。来看下2024年社融增加的32.26万亿元的结构：

企（事）业单位贷款增加14.33万亿元，政府债券净融资11.3万亿元。

两者合计增加了25.63亿元，占社融增量的79.45%。

这意味着，钱依旧在大量流入国企、央企城投和地方政府口袋。