轻解读丨APT. APT. APT....不好意思走错片场了

最近娱乐圈“APT.”大火，英伦足坛也有一个“APT”频繁占据媒体头条。

上周英超以16票赞成、4票反对的投票结果通过了对关联方交易（APT）规则的修改，前情参见之前的专题文章和播客节目。

本次修改主要是作为对上次曼城指控APT规则违法一案仲裁结果的回应，最重大的改变就是把股东贷款纳入了公允市场价值（FMV）测试的范畴，具体包括：

1）任何在2024年11月22日之前达成的股东借款交易，如果在50日（即2025年1月11日前）内被其他融资形式替代（债转股或偿还），则不被视为APT，无需进行FMV测试；

2）任何在2021年12月14日（APT首次推出日期）至2024年11月22日之间达成的，且至2025年1月11日仍存续的股东借款交易，将被视为APT。若英超董事会认定该交易不符合FMV，该交易仍可以原有条款存续，但从24/25赛季起，俱乐部财务报告必须调整以反映该笔股东借款自2024年11月22日以来的FMV（即利息支出）；

3）任何在2021年12月14日之前达成且至2025年1月11日仍存续的股东借款交易，将被视为APT，但只有在2024年11月22日后发生新的提款时才会进行FMV测试，处理方式同上。

目前英格兰银行的基准利率为4.75%，可以视作融资成本的FMV，实际上对于一些中小俱乐部来说，对外融资成本往往远高于这个水平。

也就是说，对于2021年12月之前的股东贷款，只要不发生新提款就不用面对FMV测试，难怪通过得如此顺利。

如此看来股东贷款被作为APT的影响可能并不大，毕竟大部分股东贷款都是“陈年旧账”，除了切尔西——伯利和清湖资本入主前首年（22/23赛季）就提供了1.46亿英镑无息股东借款。

不过在未来50天内观察哪些俱乐部会有对现有股东借款进行调整也很有趣。

值得一提的是，维拉对本次投票表达了反对，认为应当从长计议，取得俱乐部一致同意再落地，避免再次因操之过急、考虑不周而陷入法律争议。维拉目前的资金全部以股权增资的形式注入，不太会是出于利益关系而突然“反水”。

曼城自然不会放弃“使绊子”，其对于仲裁结果的解读是APT从来就没合法过，本次修改自然不例外，即便投票通过了，不代表法律上站得住脚。

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