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详解:美联储鸽派、鹰派

苍鸟外汇  · 公众号  · 外汇  · 2017-08-04 20:33

正文


关于国际政治事务的报道中经常出现的名词“鹰派”和“鸽派”,在与美联储相关的新闻中也会经常出现“鸽派言论”和“鸽派言论”。


那么什么是鸽派、鹰派?美联储目前鸽派、鹰派状况如何呢?


我们今天和大家详细地聊一聊。


美联储货币政策机制


美联储货币政策由联储委员会的成员进行投票来决定的,所以联储委员会成员的态度也决定着投资者对于美联储未来货币政策的判断。


美联储体系中,负责决定货币政策的机构是联邦公开市场委员会,简称FOMC。


FOMC包含7位美联储理事(目前有两个空缺)以及5个地方联储主席(地方联储主席一共12位),理事和纽约联储主席永久投票权,其余4个投票权在11位联储主席中轮换,每次联储主席都会出席并参与讨论。



鸽派 VS 鹰派


众所周知,在美国政治上,鹰派和鸽派分别代表激进派和温和派,而美联储的鹰派和鸽派又是如何划分的呢?


与全世界大多数“央妈”一样,美联储也有两大核心任务:控制通胀和刺激就业。


而所谓鹰派和鸽派,是指FOMC委员在控制通胀和刺激就业的倾向,或者说,根据对待通胀的容忍度来划分。


【鹰派】


其中,看重控制通胀的是鹰派,他们主张尽早收紧货币政策,比如加息。


鹰派被视为美元的“好朋友”,换句话说,鹰派是非美货币、黄金、白银、原油等共同敌人,鹰派越强势,非美货币、黄金、白银、原油就走的越软弱。



【鸽派】


鸽派则看重刺激就业,所以偏向更长时间维持宽松的货币政策,主张较晚加息。


所以鸽派是美元的”敌人“,他们的言论往往打压美元的走势。



美联储议息会议输出结果


○ 利率决议:告诉市场美联储怎么做


在每一次会议之后,美联储都会公布最新的货币政策,比如利率决议,QE购债规模等。


○ 会议纪要:告诉市场美联储怎么想


每次会议结束后的第三周,美联储会公布上次会议讨论过的会议记录,市场把这份记录统称为美联储会议纪要。


○ 如何影响市场?


通常,加息意味美联储收紧美元流动性,市场上的美元减少,因此美元升值,而以美元标价的黄金白银原油等大宗商品价格下跌;反之,如果美联储降息,则意味美联储增加市场流动性,因此美元贬值,而以而以美元标价的黄金白银原油等大宗商品价格上升。


若维持利率不变,则根据会议纪要偏鸽派还是偏鹰派,或者与市场预期的差距,来做解读。



目前鸽派、鹰派分布


FOMC固定的投票权成员


【 鸽派 】


主席:耶伦 (Yellen)


耶伦的“鸽派”是外界普遍会给耶伦贴上的“标签”。她有一句很有代表性的话:我只是反对单纯的只管通胀因素,一个央行只去关心通胀而不关心就业(是行不通的)。但我从来没有反对过有一个数字作为目标。



纽约联储主席:杜德利(Dudley)


杜德利的观点基本与美联储高层,尤其是主席耶伦保持一致。



理事布瑞纳德(Brainard)


布瑞纳德的教育背景是国际金融和经济学,作为前财政部官员,布兰纳德自2012年起担任联储会的理事,主张低利率对国内经济成长和全球经济稳定都很重要。



理事塔鲁洛(Daniel Tarullo)


美联储(FED)理事塔鲁洛(Daniel Tarullo)7月6日称,在未看到令人信服的证据显示通胀持续向着美联储目标上升前,无需升息,美联储比较好的做法是等待并且观察通胀是否走高。



【 中立 】


副主席:费希尔(Fischer)


作为FOMC的元老,费希尔被认为是委员会中的二把手,并且对耶伦的鸽派意向有着温和的影响。在今年8月,就在众多经济学家苦思物价压力为何不温不火时,费希尔指出失业率的下降最终会将通胀率推高。



美联储理事 鲍威尔(Jerome Powell)


作为美联储理事会唯一的共和党人士,鲍威尔并不像一些联储观察者所认为的那样鹰派。作为前风险资本家和财政部官员,他在表达自己的货币政策观点时一直很谨慎。


昨天(8月11日)他表示,美国经济陷入长期低增长的风险日益增加,任何加息都应极为小心地循序渐进。同时警告称,美国前景仍受到全球风险的影响。鲍威尔称,他不会仓促加息,“由于通胀低于目标水平,我认为我们可以耐心一些。”


可以看出目前FOMC固定的投票权成员的成员基本上都是偏鸽派的,但是,鸽派和鹰派在一定程度上不是永久固定的,而是随着经济形式的变化,进行相应的调整。



2016年有投票权的地区主席


【 鹰派 】


堪萨斯城联主席乔治(Esther George):


乔治一直支持联储采取继续紧缩政策,她认为美联储在过去几年里错失了加息的机会。她不断警告说联储可能会因为过低的利率催生价格泡沫。在2013年的8次联储会议中,也就是她作为投票者的最后一年,她就7次反对美联储采取宽松政策的决定。


乔治在7月14日发表演讲称,“经济现在已经处于或者说是接近了充分就业,但是短期利率依然维持在历史低点。维持利率太低也可能催生风险,导致资源错配,支持循序渐进加息。”



【 中间偏鹰派 】


克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)


梅斯特被视作有着鹰派倾向的中立派,她曾在费城联储从事研究14年,大多数时间为费城联储主席、坚定的鹰派人士查理斯•普罗梭(Charles Plosser)效命,并在2014年担任克利夫兰联储高层要职。


梅斯特在7月表示:美国6月就业报告缓解了关于美国就业市场良好势头逆转的忧虑,重申现在判断英国退欧对美国经济和市场的全面影响为时尚早,重申逐步升息是适宜的,  重申预期美国未来就业将进一步增长,最终通胀会上升。



圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)


布拉德自2008年以来就一直担任圣路易斯联储主席,通常,布拉德的观点较为折中。2015年,他赞同提高利率,他宣称9月份按兵不动或许是错误,不过2016年1月,他再次回归中间立场,指出油价新低威胁通胀,并调低了通胀预期。


美国圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)6月30日在伦敦发表书面演讲时称,“”我目前会坚持这个判断(年底之前只会加息一次的预估),因为从目前的数据看,我不认为英国退欧会在未来两年对美国有实质性的影响,但这样的影响将持续很多年,我更担心的是低通胀预期。”



【 鸽派 】


波士顿联储主席罗森格林(Eric Rosengren)


罗森格林是坚定的鸽派成员,长期以来呼吁美联储维持低利率,直到联储确定紧缩政策不会破坏经济的脆弱扩张和抑制原本就低的通胀率。


不过今年4月18日表示,当前美国经济基本面稳定, 因此他预计,美国实际经济增速将略高于潜在增长。过去迟缓的加息步伐是不合理的,预计加息次数将超过“悲观”投资者的预期,市场传闻的有关每年仅升息25个基点的预期是不合理的,因为美联储青睐的通胀指标现在离目标水平比去年要“近得多”。



鸽派 鹰派言论的影响


通过上述内容我们能够了解到,一旦鸽派释放出宽松货币政策的立场,通常就会对美元构成利空的作用。


相反,往往当鹰派发音以后,美元都会出现一定的反弹,而鸽派和鹰派对于货币政策不同的立场以及相互之间的博弈决定着未来美联储货币政策的方向。


对于投资者来说,虽然美联储官员的口头表达并不能说明实质性的问题,但是仍然可能作为我们判断短期行情的依据,如在鸽派官员即将发表言论的背景下,即便我们不去进行做空美元的操作,也应该平掉手中的多头,谨防行情出现向下回落的风险,从这个点来看,对于美联储官员的关注以及揣摩鸽派和鹰派的言论就非常重要了。



—— End ——


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