【电子丨段迎晟】水晶光电(002273)：中报超预期，滤光片龙头下半年业绩将全面爆发

方正证券研究 · 公众号 · 证券 · 2017-08-30 07:40

正文

事件

公司公告2017年半年报，上半年营业收入9.4亿元，同比增长42.89%，净利润1.54亿元，同比增长49.14%。其中第2季度单季度营业收入同比增长40.69%至4.85亿元，归母净利润0.89亿元，同比增长40.71%，位于预告上限，超出市场预期。

观点

1.受益双摄快速渗透，收入快速增长
Q2收入4.9亿，连续第四个季度保持40%以上增速，主要因为：受益双摄快速渗透以及拍照像素提升，蓝玻璃IRCF出货大幅增长。同时，蓝宝石景气度反转，LED衬底产能持续满载，并通过调整产品结构的方式增加4寸PSS产出，新增蓝宝石指纹盖板产品也开始起量。另外，反光材料业务继续保持了良好发展势头。

2.利润率保持稳定，业绩大超市场预期
Q2毛利率32.3%，净利率18.7%，同比保持稳定，也反映公司蓝玻璃IRCF价格稳定。

3.展望继续快速增长，下半年业绩全面爆发，维持强烈推荐！
前三季度展望净利同比40-60%，继续保持快速增长。下半年业绩有望全面爆发：1）苹果新机即将发布，窄带滤光片镀膜有望贡献利润；2）下半年双摄出货大概率持续超预期；3）蓝宝石扩产、反光材料继续开拓市场提供可观业绩增量；4）日本光驰下半年经营业绩有望大幅提升，贡献较好的投资收益。预计17-18年净利润为4、6.5亿，对应40、27倍，维持强烈推荐！

风险提示：双摄渗透率不及预期；产品有降价风险。

法律声明

1. 本公众订阅号（微信号：fzzqyjs）为方正证券股份有限公司（以下简称“方正证券”）研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以方正证券研究所名义注册的，或含有“方正证券研究所”，或含有与方正证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是方正证券研究所的官方订阅号。

2. 本订阅号不是方正证券研究所研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于方正证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见方正证券研究所发布的完整报告。

3.在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，方正证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引数的任何损失负任何责任。

4. 本订阅号所载内容版权均为方正证券所有，方正证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）进行复制、转载的，需注明出处为“方正证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

授权转载媒体

尊敬的投资者，当前我司授权以下媒体或服务终端转载我司证券研究报告：启明星证券研究终端、万德终端、朝阳永续的“Go-Goal终端”、和讯网，如授权机构变更我司将另行公告。我司已授权北京中证国信信息技术服务有限公司对我司证券研究报告进行版权保护，未经为司书面授权而转载、传播、销售我司证券研究报均属非法，我司保留追求其法律责任权利。同时提请投资者慎重使用未经我司授权的证券研究报告。