公司公布2017年三季报超市场预期：
2017Q1-Q3
实现收入44.93亿元，同比增长30.1%，实现归母净利润4.91亿元，同比增长24.1%，超市场预期；归母扣非净利润为4.41亿元，同比增长24.1%。经营现金流净额3.74亿元，同比减少5.6%。其中17Q3单季实现收入17.08亿元，同比增长34.2%，归母净利润为2.02万元，同比增长39.4%。
公司业绩大幅增长主要系
（1）新业务晨光科力普、晨光生活馆、晨光科技等营业收入快速增长，同比增长116%；（2）传统业务的营业收入稳步增长，同比增长18%。
公司传统业务表现稳健，龙头地位稳固，2017Q3秋季学汛期业务稳步拓展。
目前已拥有“4大类，57个品项，5276款品种”的文具产品系列，在全国拥有30家一级（省级）合作伙伴、近1200家二、三级合作伙伴，超过7.3万家零售终端，在竞争激烈的文具内需市场确立了自主品牌销售的龙头地位。17Q3借助春季学汛契机，收入延续稳健增长态势。
渠道方面，
公司加强单店质量提升并在全国复制推广；连锁加盟升级，快速推广二代加盟店道具及形象使用。
产品方面，高毛利产品快速增长，提升业务附加值。公司高毛利的精品文创、儿童美术等高价值业务快速发力，带动公司综合毛利率提升。
晨光科力普：办公业务蓄势起航，大力拓展中高端大客户；收购科力普，加快行业整合。
办公业务板块：公司加大对重点投标项目和客群开发，入围上海、天津等市政府采购项目。设立3个分公司和子公司，华南仓库正式开始运营；除直营模式外，进一步探索服务加盟业务，在全国十几个省份发展合作伙伴，强化区域服务属性。
行业整合方面，公司顺利完成收购欧迪办公，提升市占率，未来具备更多协同效应并有望提升对上下游的议价能力。伴随规模效应体现发挥，公司办公业务有望迎来盈利拐点，贡献业绩增量。
晨光生活馆：聚焦新零售商业模式，积极贡献业务亮点。
公司在全国拥有170家直营大店（含晨光生活馆和九木杂物社）。公司通过升级店铺形象提升生活馆经营质量，探索门店标准化模式和商品组合；同时积极探索以Shopping Mall为主的精品小百货店模式的九木杂物社，优化商品结构，加强场景搭建，打造高品质精品门店。
晨光科技业务稳步推进，线上多平台稳定发展，分销渠道进一步延伸。
公司逐步实现京东、天猫、亚马逊、1号店、苏宁POP店等多平台稳定发展，16年末线上渠道有效授权店铺达到1000家，提升产品市场占有率。打造品牌创新营销模式，积极开发线上产品，探索众筹、跨界合作的新销售模式，结合微信公众号、微博等新媒体互动，提升客户粘度和体验舒适度。
销售费用持续投入，薪资、劳务费和市场投入等增加。
公司17Q1-Q3销售费用为4.01亿元，同比增长44.0%，其中薪资及劳务费同比增长30%，主要系晨光科力普、晨光生活馆等新业务仍处于人员引进及团队建设期。伴随晨光科力普、晨光科技销售的快速增长，带来运输成本的增长，销售运输及装卸费同比增长107%。公司加大市场投入，业务宣传、品牌推广、渠道建设等各项费用有所上升，合计同比增长61%；此外，由于店面租金上涨，房屋租赁同比增长59%。
新业务快速发力，带动公司收入增长超预期，打开未来成长想象空间，上调盈利预测。
晨光专注文具主业，精益求精打造精品文具龙头。
传统业务基于品类增加和渠道拓展稳步拓展，新业务晨光生活馆和科力普办公开始发力，借助公司原来积累的渠道与品牌优势，逐步打开公司未来成长想象空间，公司有望成为新零售模式下的精品大消费旗舰公司。基于公司科力普与精品文创等新产品收入增长超预期，我们上调公司盈利预测至0.68元和0.86元（原为0.63元和0.78元），
目前股价（21.79元）对应2017-2018年PE分别为32倍和25倍，维持增持。
