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昨天，很多“三傻”的投资者算是回了一大口血，金融地产大基建全线大涨，连带的各种茅股也反弹了一把。截至收盘，主要指数中只有大蓝筹压阵的上证综指是红盘，半导体，新能源集中的深成指，创业板，科创板指数纷纷收绿。当然，这种走势的波动不是我今天想说的重点，很多时候大涨大跌没有什么意义，周一招行被一顿胖揍，今天已经完全收复了失地。
我今天想跟大家谈的是一条不起眼的新闻，《刘世锦：四季度宏观经济有可能基本回到常规状态》转载自和讯网：
http://futures.hexun.com/2021-09-01/204283465.html
9月1日，全国政协经济委员会副主任、中国发展研究基金会副理事长，
央行货币政策委员会委员刘世锦
出席国际期货论坛并以“双循环格局下中国经济形势与政策取向”为主题发表演讲。
刘世锦表示，
对于2021年经济走势，要防止出现“数字幻觉”
。一季度的超高增速，是由于2020年一季度疫情冲击下“挖坑”式基数造成的，是统计现象，不应误判，更不意味着中国经济重返高增长轨道。
全年同比指标前高后低，但去除基数效应后的实际增长则呈前低后高再稳的态势，四季度宏观经济有可能基本回到常规状态。另外随着经济逐步常态化，货币政策也将逐步趋于正常。
对于宏观政策，刘世锦认为，
宏观政策不能急转弯，但仍需要转弯。中长期宏观杠杆率要逐步稳住，且应有所降低。需要纠正把我国经济增长主要寄托于宽松的宏观政策，而忽略结构性潜能的倾向。
这段内容虽然字数不多，但是意义非常大。首先是讲话人的身份比较特殊，这位专家是我国央行现任货币政策委员会的委员。其次，这次演讲是在公开场合发表的，颇有前瞻性吹风的味道。最后，这次讲话不仅重申了对“不急转弯”的理解，
而且首次给出了时间预期：今年第四季度
。
对于不急转弯的理解，市面上有很多不同的版本，很多鼓吹题材股和券商固收部的首席甚至罔顾事实，不停聒噪经济不行了，需要放水。“不转急弯”的提法是在去年12月中旬的中央经济工作会议上第一次提出的。当时，我曾经撰文解读
“不转急弯”的核心是转弯，不急只是对转弯的修饰。
对于“不转急弯”更深层次的理解为：我国在2020年抗击疫情时虽然也和全球其他政府一样采取了放水救经济的措施，
但是由于我国疫情控制较好，所以采取的货币刺激政策也相对比较克制。这和欧美等国家大范围量化宽松的政策形成鲜明的对比。
另外，
我国疫情解除的早，经济恢复的早，这也给我我国调整货币政策更充裕的时间。
以上两点决定了我国的货币政策和正常的货币政策之间偏差较小，调整时间窗口充裕。所以，我们的货币政策没有必要转急弯。
昨天PMI数据出炉不及预期，很多所谓的“砖家”又开始说本轮经济周期见顶，下一个经济周期是衰退周期，现在应该放水。如今，刘专家的讲话打脸了这群人：“全年同比指标前高后低，但去除基数效应后的实际增长则呈前低后高再稳的态势，四季度宏观经济有可能基本回到常规状态。”
我最近一直阐述的观点是：
目前经济的短暂下滑主要是政府主导的大基建迟迟没有启动
，传统拉动经济的三驾马车只有出口表现亮眼，
消费低迷主要是群众的信心不足，疫情影响下对于失业的担忧，所有人的倾向都是降低消费累积现金预防风险。
个人理解政府迟迟不启动基建和地方债，
一方面是为了稳杠杆调结构，另一方面也是为明后年出口回落留下应对的手段。实际上在7，8月份经济数据回落后，国家已将开始加快地方债的发行和启动部分大基建项目。
对于未来转弯的判断，
央行在年初一直强调的就是不仅仅看货币供应量的数据，而要看市场资金价格的走向。
所以，虽然上半年M2一直在逐步下降，但是并不能算收紧，因为市场对资金的需求不足，银行间市场的利率一直稳定在不高的位置。
社融不足的原因不是货币供给侧的问题，而是需求侧不足。因此，未来拉动经济，主要是依靠在需求侧想办法，我们可能会在4季度看到非常态的“慢转弯”——货币供应量增速保持在9%左右，但是银行间市场的资产收益率开始缓慢攀升。
货币政策转弯对股市最大的影响可能是风格的转换。
无风险利率的提升最直接的影响是给高估值股票的炒作带来麻烦，而资产收益率的提升对于金融股会构成实质性利好。当然，
这次讲话毕竟只是一次非正式场合的吹风，银行间市场利率未必就会马上抬升，但是长期看央行控制杠杆率甚至缓慢降低杠杆率应该是大方向。
最近，韩国，智利等国纷纷启动疫情后的首次加息。这也就意味着
