近几天，股市连续下挫，上证的平均
市盈率已跌至12倍
，接近历史最低值，很多人都在问，A股为什么会跌？尽管我们已经习惯了A股涨涨跌跌跌跌跌的日子。
但在本就低估值的市场中还要忍受两轮甚至三轮股灾，即使投资者风险教育做的再好，也难免让市场绝望。
本章，我们来探讨一个
普通人很难涉及的领域——
股权质押
，它是本轮股灾最大的不稳定因素。
假想一下，如果
A股突然一千多个董事长集体破产？
是一种怎样的状况，风险已经逼近，股市正在悬崖边游走！
01
什么是股权质押
上市公司的股东理论上很有钱，但他们的资产都是股权，而非现金，
为了获得现金流，他们会将股权抵押给证券公司
，这就是股权质押。目前，几乎每一支股票的股东都参与了股权质押。
股价是在不断波动的，所以给股权定价的时候必然会打折，比如以你手中的股权累计市值1亿，抵押之后证券公司最多借给你5000万，假如股价跌幅超过50%，证券公司依然会面临较大风险，所以，证券公司会在借款成本之上
设置平仓线和预警线
。
例如某股东在股价为5元的时候质押了2000万股获得5000万现金，质押率为50%，成本线就是2.5元。当股价
从5元跌到4元时
，会先触碰预警线，券商为了降低风险，会要求抵押人增加保证金。
如果不补仓，股价继续下跌到3元，就会触及平仓线，此时跌幅为40%，证券公司会立即卖出这些股票用来抵债，可能从始至终股价都没有触碰你的成本线。
股市中最可怕的是连续跌停，这对大股东绝对是一个毁灭性的打击。上面那个案例中，假如触碰预警线之后达到第一个跌停收盘于3.6元，你会收到一个电话。
证券公司：
尊敬的股东同志，您质押的2000万股股权已触及预警线，请于两日之类补充资本金=预警线市值-当前市值+利息=4×2000万-3.6×2000万+利息≈810万本金，否则将被面临强制平仓风险。
第二天继续跌停？
证券公司：
请两日内补充4×2000万-3.24×2000万+利息≈1500万元，如不补充，将面临平仓风险。
第三天还在跌停？
请补充保证金约2000万，以此类推，就问你慌不慌。券商一般只给两天时间，普通股东很难短期获得如此高额的现金，如果再形成高利贷，离破产也就不远了。
以今年回归第一股360举例，360回国上市仅三个月，就开始大额股权质押。其股价现已从54跌到20，跌幅达62%，在证券公司的夺命连环呼叫中，其
权质押比例也从50%增至现在的75%
，如果不是一直在增加保证金，恐怕早已爆仓。
近几天360
仍在下跌，可能还需要追加保证金，但它基本上已经处于无股可押的状态，毕竟监管市场中流通的股权要达到25%，360的半只脚已经迈向了深渊。
02
风险正在蔓延
一般来说，股价
下跌20%
就会触及预警线需要增加保证金，
下跌40%
就会被强制平仓。
在2018年，
两市累计
有2910支个股跌幅超过20%，有1637支个
股跌幅超过
40%，
也就是说，
超过80%的控股股东
每天都会接到证券公司的电话，要求追加保证金，
超过40%的个股
濒临爆仓，随时可能被证券公司强制平仓。
股权质押的主要参与者是公司的
实际控股人
，他们通常也是公司的董事长，他们是企业的核心，
如果上市公司连控股股东都保不住，还有钱还债券吗?还有钱正常经营吗？
下图，我统计了一下A股控股股东股权质押比例分布图，图中可以看到，控股股东股权质押比例达到
100%的已经有108支股票
，这108个控股股东已经没有保证金可加，如果再次下跌，必然爆仓！
市场中股权质押占比超过90%的股东最多，有1128个控股股东质押占比超过50%，而这些还仅仅是上市公司的控股股东，除了这些之外还有前十大股东，中小股东以及市场大户。
这是一场连环效应，A股下跌时，那些毫无补仓能力的大散户首先爆仓，质押股被证券公司清仓，清仓行为致使股价进一步下跌；
补仓能力稍弱的小股东爆仓，股价进一步下跌。
现在
风险已经蔓延至前十大流通股东甚至控股股东
，假设A股再跌10%，谁来拯救这一场蝴蝶效应？而这些，都是近在眼前的事儿。
目前，A股的股权质押总额达到了
4.3万亿
，我看到很多专家说目前A股的流通市值达到35万亿，股权质押额仅占总市值的10%左右，总体风险可控，其实这是一种无知的说法。
市值不是现金，只是一种估值，没有人真的愿意拿出35万亿买下所有上市公司，而当有4万亿股权拿到市场卖出时，就会出现买入不足、股票单边下跌的情况，
4.3万亿的卖盘可以把上证指数砸到1000点
，毕竟现在A股一个月的成交量也仅仅只有4.9万亿。而且引爆A股的不是个股质押率，而是股东质押率，两者抵押状况相距千里。
03
这是一场意志与资本的豪赌
在如此重大的风险面前，第一个采取措施的是国家队，前段时间深圳出台政策给本地企业提供股权质押资金援助，昨天广州也出台百亿援助政策，这些都是股权危机蔓延的表现。
17号晚，证监会发布公告要求23个债权人不要强制平仓东方园林，要知道这只是其中一起，市场中面临如此风险的有数千起，如果A股继续下跌，证监会是否能要求所有的债权人都不强制平仓呢？是否能平复这一起债权危机呢？
答案是否定的！从公告中可以看到，债权人并非只有证券公司，还有银行、资管和信托，监管层能够控制流动性，却不能控制股市继续下跌，如果长期处于平仓线以下，会
形成银行、信托和券商账面上的大额坏账，对整个债市造成影响，风险将全面扩散
。
大家都知道，A股中大多数创业板和中小板个股长期高估，即使现在跌幅如此之大，大多数个股的市盈率还是30倍以上，监管机构如何确定它们未来就一定会涨呢？难道还期望银行们长时间用坏账风险包庇这些股东吗？
所以，这是
一场监管层和资本的豪赌，他们的赌注，是国运
!
证监会主席说A股春天已经不远了，我看了一下日历，我们距离立春，中间还有霜降、小雪、大雪和冬至，各位屯好被子回家过冬吧。
最后，如果你在炒股，应尽量避免具有爆仓风险的个股，在公众号聊天界面回复“
股权质押
”，系统自动回复你A股所有高风险个股股权质押名单，让你避免高风险个股，如果你需要再深入了解，可以后台回复找我要详细表格，表中记录了每一支个股的股权质押数量。
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