上周写了《
下一站，港股高股息
》，就有不少朋友惊叹：港股股息税竟然要 20% 那么高！？
作为 A 股投资者，从税务角度，是幸福的，没有资本利得税，股息税持有满一年也能豁免，所以对于股票投资的税收问题几乎并不关注。
但在许多发达国家，税收是个人理财生活的一个重要环节，也是决定投资行为的一个重要变量。著名的本杰明・富兰克林曾经说过一句名言：
“世界上只有两件事是不可避免的，那就是税收和死亡
”。
那么，
既贪图港股的高股息率，又想降低税负进一步提高股息率，可用两全之策
？
答案是有的：
用好政策，借道QDII，可以变相让港股股息率 “增加” 25%
。
最高 28% 的股息税
在写《
下一站，港股高股息
》时，我简单以 20% 来测算投资港股的股息率损耗。
当然，这样的表述其实并不严谨，也不足以展现税收对投资收益的损耗。事实上，
内地个人投资者通过港股通投资港股
，股息税最高要 28%。
关于这个问题，要完全弄明白，是一件非常复杂的事情，简单概括可以分为三类：
-
买香港上市的 H 股，中国结算代扣 20% 股息税；
-
管理机构在境内的红筹股 (比如中移动)，
扣除 28% 个人所得税
（派息公司会预扣 10%，中国结算再代扣 20%）
-
管理机构在香港的红筹股 (比如中国太平)，或者民企、香港本地企业等，中国结算扣除 20% 股息税。
如果你希望了解背后详细的政策，可以看中信建投 2023 年 10 月 9 日的研报《详解港股投资中的股息红利税》或者是去年 9 月《
【国君戴清 | 港股】港股分红税的起源、方式和影响 —— 港股往事之二
》这篇推文。
对普通投资者，其实看懂中信建投制作的这张表就行了。
是的，上表最重要的，就是我用红框画出来的部分 —— 境外投资者，买 H 股股息税 10%，红筹股视管理总部 0 或 10% 都有，香港本地企业或外资股，则是 0%。
从节税角度，享受 “境外投资者” 待遇，效果巨大。以一个管理总部在境内 (即认定为中国居民企业) 红筹股为例，通过港股通购买，股息税为 28%，1 元派息到手只有 0.72 元；但是以 “境外投资者” 身份买，股息税只有 10%，到手 0.9 元，从 0.72 到 0.9 元，
税后股息可是增加了整整 25%
。如果是 H 股，股息税也可以从 20% 降低到 10%，相当于股息提升 12.5%。
而要成为
“境外投资者”，易如反掌 —— 只要你通过 QDII 基金而非港股通基金进行港股投资
。
珍惜 QDII 港股高息基金
是的，请一定要珍惜，并高度关注市场上为数不多的 QDII 形态的港股高股息概念基金。
QDII 有多热，如果你年初有关注几只日经 ETF 疯狂的溢价，就会了解这种 “稀缺”。
QDII ，属于需要外管局批额度的特殊渠道，很容易出现因为 QDII 基金过于受宠而外管局新额度没批准导致限购，放到 ETF 上就容易出现溢价率大涨。
相比之下，港股通基金，因为通过港股通渠道，所以额度近似于 “无限”。这些年新的港股基金，大多走港股通。毕竟对基金公司而言，宝贵的 QDII 额度，发一个纳斯达克或者其他海外股市不香么，何必在港股上占用宝贵的 QDII 额度。
正因此，
对于近年每一个愿意用 QDII 额度发港股基金的基金公司，我都致以敬意 —— 以一个高息股策略爱好者的身份
。
早年，在海外投资不那么紧张的时候，QDII 港股基金其实不少，不过主要都是跟踪恒生指数和恒生国企指数这两大指数的，其中恒生国企指数一直被视为价值洼地，成为基于恒生 AH 股溢价指数做 A 股和 H 股轮动爱好者的绝佳载体。
但是，伴随这几年恒生指数和恒生国企指数修改指数编制规则，引入更多科网股之后，其 “价值属性” 就大打折扣了。
以恒生国企指数为例，2021 年迄今重挫，指数甚至低于 2016 年初，但如此低的指数位置，股息率却只有 3.58%，与当年 6%+ 不可同日而语。这就是一众科网股冲淡了恒生国企指数 “价值” 味道。
数据来源：Wind金融终端
幸而，这几年，有一些基金公司发了一些高股息、央国企概念的 QDII 港股基金，总算让可选标的拓展了一些。
上周五，买了一点
恒生央企 ETF (513170)，既是看中它的高股息率，也是看中刚上市的折价套利空间
。
QDII 额度是个稀缺品，再加上 QDII 类 ETF 申赎比较复杂，所以 QDIIETF 的折溢价往往会存在比较离奇的分布，哪怕追踪一个指数，都可能溢价率差异极大。所以诸位在选择 QDII ETF 时，务必紧盯溢价率。
比如下图是某只 QDII 形态港股高息类 ETF 的多日日内走势图，可以看到黑色的价格曲线显著高于紫色的 IOPV 净值曲线，大体是 2% 以上的溢价。
数据来源：Wind金融终端
对于高股息策略爱好者，一定要有锱铢必较的心态。
如果连 28% 和 10% 的股息税差异都在意，那么明晃晃的 2% 溢价就更不能忍了。
自然，对于
恒生央企 ETF (513170)
这样明晃晃的 1.5% 的折价也就不能错过了。这是一只 4 月 10 日刚刚成立，4 月 19 日才首日上市交易的新 ETF。新 ETF 在上市初期，出现折价并不奇怪，尤其是在近期港股表现不错的前提下。但这种折价未必会长期持续，毕竟参看其他几个同类基金，一般是平价和小幅溢价居多。从这点而言，折价买入，也算是赢在起跑线上。当然，周一收盘时，折价已经收缩到 0.76% 的水平了。
数据来源：Wind金融终端
另类港股高股息策略
