事件
：
2
月
5
日起，公司核心大单品八代五粮液的出厂价将从
969
元上调
50
元至
1019
元
。
提价符合预期，对五粮液产品均价有积极贡献。
我们曾在
2023
年
12
月推出深度报告《五粮液：提价规律总结和配套措施分析》，复盘五粮液历史提价频率多为
1-2
年一次，幅度大多低于
10%
，并预判下次提价幅度在
10%
以内概率较大，本次提价
50
元，幅度约
5%
，节点和幅度符合此前预期。提价幅度较为温和，也有助于市场接受和推动价盘稳步提升。考虑到截至目前以老价格回款的进度，如假设全年普五在出厂口径实现高个位数的销量增长，且返利水平保持不变，预计此次提价将使普五全年均价提升约
2.5-3%
。
针对提价打出组合拳，节后普五批价有望向上传导。
1
、八代五粮液传统渠道控量，主动管理市场预期；
2
、逐步丰富增长手段，减轻八代五粮液放量压力。
2023
年
1218
经销商大会上公司提到将
优化投放的产品结构及渠道结构，对第八代五粮液传统渠道计划投放量适当缩减并固化配额，优化的计划量将投向特殊规格装五粮液、文化酒等产品，以及直销渠道和国际市场。
3
、紧抓春节旺季帮助渠道加快出货、清理库存。
根据澎湃新闻，随着五粮液上调八代普五出厂价，多家经销商表示将上涨八代普五市场价，预计上涨幅度在
50
元
-100
元之间。考虑到目前市场库存合理，渠道对价盘有向上预期，节后淡季随着公司控货挺价有望拉动普五批价向上传导
。
龙年生肖供不应求，八代普五动销顺畅。
五粮液甲辰龙年生肖酒限量
99999
瓶，渠道反馈目前龙年生肖供不应求，为未来公司开发更多高溢价非标收藏产品提供了良好的范本。此外普五春节前旺季动销较快
，从价格上看，普五批价守住
920
元大关，也反映渠道快速出货下的需求韧性。我们预计此次提价有助于批价向上传导，一方面出厂价提升倒逼渠道商在利润压力下提升售价，另一方面也有助于渠道商加强对市场价上涨的共识，与公司合作控盘挺价
。
盈利预测及投资建议：
维持“买入”评级。维持盈利预测，预计
2023-2025
年公司收入分别为
822.25
、
927.12
、
1037.40
亿元，同比增长
11.16%
、
12.75%
、
11.90%
；净利润分别为
300.83
、
345.16
亿元、
390.93
亿元，同比增长
12.71%
、
14.73%
、
13.26%
，对应
EPS
分别为
7.75
、
8.89
、
10.07
元，对应
PE
分别为
16
、
14
、
13
倍，重点推荐
。
风险提示：全球疫情持续扩散、高端酒行业竞争加剧、食品品质事故。
范劲松：食品饮料首席分析师，董事总经理，消费组长，食品专业硕士。11年证券、期货投资研究经验，2014年评为期货优秀分析师，
2016年新财富入围，
2018年金罗盘量化评选最准分析师、第一财经食品饮料最佳分析师评选第一名，2018年福布斯中国最佳分析师20强。2019、2020年评为新浪金麒麟新锐分析师。
执业证书编号：S0740517030001；
手机：13023226679 ；
邮箱：fanjs@r.qlzq.com.cn。
熊欣慰：
食品饮料行业分析师，中国科学技术大学金融工程硕士，主要覆盖啤酒、调味品、休闲食品板块，曾就职于东北证券食品饮料组。
手机：15921024206；
邮箱：xiongxw@r.qlzq.com.cn。
何长天：食品饮料行业高级分析师，美国凯斯西储大学金融学硕士，主要覆盖白酒板块，曾就职于天风证券、长城证券、东吴证券，3年新财富团队成员。
手机：18302148182
晏诗雨：食品饮料行业分析师，复旦大学金融硕士，2021年加入中泰证券研究所。
手机：19821239008；
邮箱：yansy@r.qlzq.com.cn。
赵襄彭：食品饮料
行业分析师
，上海交通大学能源与动力工程学士，哥伦比亚大学运筹学硕士，曾任职于华尔街富达投资，2021年加入中泰证券研究所。
手机：15021131657
；
田海川：食品饮料行业研究员助理，新南威尔士大学金融经济与商业分析硕士，2022年加入中泰证券研究所。
手机：15900958084
邮箱：tianhc@zts.com.cn。
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