规范引入战略投资者 发挥中小股东作用
国务院发展研究中心研究员 项安波 王念
中国联通混改在保持国有资本控股地位的前提下打破原有的联通集团“一股独大”模式，引入各类投资者共同打造混合所有制经济实体，对深化电信体制改革和混合所有制改革都具有重要意义和示范效应。在这一重要改革推进过程中，如何公平公正公开地规范引入战略投资者，是各方都较为关注的问题。
一、优先引进战略投资者
混合所有制改革选择投资者应重点考虑推动产业链、价值链关键业务重组整合，提质增效、转型升级、全面提高劳动生产率，从体制机制上解决国有企业内部管理行政化、外部行为非市场化的问题。
中国联通在设计混改方案时，将混合所有制改革与推进供给侧结构性改革、推进新旧动能转换相结合，以引入能与中国联通形成战略、业务协同，有助于建立行业领先优势的战略投资者为首要目标。在全球通信业加速创新业务转型、传统通信业务增长放缓、产业价值重心从通信服务向信息服务转移的行业背景下，中国联通在选择战略投资者时，重点考察投资者是否拥有企业发展所急需的互联网+、大数据、云计算、金融等资源要素，是否能在未来与企业长远发展产生协同效应和“化学反应”，根本目标是弥补企业发展短板、提升企业核心竞争力。
联通混改最终引入13家战略投资者，主要是与中国联通主业关联度较高、互补性较强的行业领先企业，有助于将联通公司基础网络的规模优势、影响力优势与战略投资者的机制优势、创新业务优势相结合，促进企业更彻底地实现市场化经营机制。
二、规范引入战略投资者
中国联通自2016年9月成为混改试点企业以来，建立公开公平公正的资本引入和战略投资者选择机制是工作重点。
制定战略投资者遴选规则，明确引入战略投资者的基本条件是“促进供给侧改革和实现战略业务协同”。
一是要有利于推进供给侧结构性改革。针对产业互联网空间巨大而有效供给能力不足的问题，中国联通着重引入有利于快速提升其在云计算、大数据、物联网、视频、国际、支付金融等领域竞争能力的战略投资者，扩大产业链中高端供给，培育壮大创新发展的新动能。二是要有利于充分发挥双方战略协同优势或潜在价值。中国联通此次引入的战略投资者，均遵循上述两条原则，有助于推动企业重点业务和产业链的融合发展，促进企业治理机制现代化和经营机制市场化。
严格要求投资者投资主体适合性，确保电信网络和信息安全。
在本次混合所有制改革战略投资者引入工作中，中国联通对于新引入的BAT等非国有企业的投资主体，明确要求以在中国境内注册的法人实体进行投资，投资人必须遵守境内相关监管机构的监管要求，投资协议的适用法律为中国法律以及争议解决必须在国内进行，确保本次投资和投资主体符合国内法规和监管要求。最终引入的各投资者的投资实体均符合上述要求，实现了既给予投资者足够参与空间、能够发挥混合所有制改革效力，又确保电信网络和信息安全，保持国有资本控制力。
优中选优、审慎引入战略投资者。
中国联通累计接触筛选16家国有投资者和43家非国有投资者，成立了由市场、资产运营、法律、审计、纪检监察等部门组织的评审委员会，基于“公平、公正、公开”原则，对有意向的投资者优中选优，力求引进能经得起历史检验、促进公司发展的优秀战略投资者。评审委员会从战略协同及业务合作价值、出资规模、行业地位和社会影响力、合法合规情况等方面进行综合评议，评议结果经联通集团党组确认后，设计了最终的各战略投资者股权分配方案，上报相关部门审批。
三、保护战略投资者权益和完善其作用发挥的制度设计
中国联通混改引入战略投资者，一方面要利用战略投资者的优势互补实现机制变革和业态创新，通过建立良好运行机制，激励战略投资者有效发挥其积极作用；另一方面也要完善制度设计，切实保护战略投资者权益。
激励战略投资者在创新经营机制、提升运营效率、增强发展活力等方面发挥积极作用。
从战略协同、业务合作的角度来看，本次中国联通混改引入了四类战略投资者，包括大型互联网公司、垂直行业领先公司、具备雄厚实力的金融企业和产业集团、国内领先的产业基金，目的是与中国联通形成战略业务协同和优势互补，强化产业链布局，扩大中高端供给，推动实现创新业务的规模突破和价值创造能力的持续提升。因此，中国联通提出了“开放合作、互利互惠”的原则，以开放的心态与战略投资者开展合作，以提高创新业务供给能力、提升价值创造能力，推动双方重点业务和产业链的融合发展。目前，中国联通已与腾讯、百度、阿里、京东等战略投资者签署了《战略合作协议》，后续将会有更多与战略投资者之间的互动与合作。
