投资要点：
今年2月份以来，我们一直坚持对大华股份的推荐，连发多篇报告对公司进行全维度解析：
《大华股份系列（八）：与Synopsys合作，强化物联网设备安全性》
《大华股份系列（七）：增资大华智联，加大对智慧产业园区建设》
《大华股份系列（六）：细究公司历史的高管变动及影响》
《大华股份系列（五）：17Q1扣非净利增长38%，PPP项目订单不断落》
《大华股份系列（四）：一个新时代的大华，16年报深度分析》
《大华股份系列（三）：启动H股上市计划，加快海外业务拓展，强化PPP项目落地》
《大华股份深度研究（二）：人力成本与业绩弹性分析》
《大华股份系列（一）：PPP项目奠定成长基础》
此次，我们对大华股份在AI零售下的新视频应用进行详细解析。
新技术带来新零售。伴随着线上获客成本的逐步升高，纯线上相对于线下的优势已经不再明显，而纯线下的人力和租金成本也是实体零售不能承受之重，所以线上和线下再一次融合，但这次不是O2O，而是新技术带来的新零售。
可视化商业综合管理平台。针对实体零售行业的管理成本高、效率低等痛点，大华从节流、开源两个方面，基于零售行业安防和业务需求，建立了一套面向连锁超市、便利店、商业综合体、店铺等实体连锁行业场景的可视化商业综合管理平台。一方面，平台将视频采集及分析技术与行业特点相结合，采用视频智能分析技术实现远程巡店、客流统计分析、区域热度分析、POS 收银监督功能，提升连锁零售业管理效率，增强盈利能力。另一方面，平台对零售连锁行业涉及的各安防子系统高清化、智能化的视频监控子系统、报警门禁子系统、报警子系统和出入口布控系统等进行统一管理，真正实现系统管理集中化的要求，大大减少商家对安防建设及管理成本的投入。
可视化远程巡店。为管理者提供视频巡店、图片巡店、现场巡店等多种巡店方式。客户可在监控中心、移动客户端上看到各门店的实时视频，还能通过监控中心向前端云台发出控制指令，控制云台进行门店细节观察，对门店进行远程实时抽检监控。平台支持视频的截图编辑和在线考评操作，确保企业各级管理者可以无障碍的到达门店，随时进行货架、员工、卫生等情况的监督考评，降低巡店成本，提升巡店效率。
顾客数据分析。采用客流统计、人脸识别及视频智能化分析技术，平台能将前端相机获取的各区域客流和顾客人脸识别信息，通过客流分析、商超热度图两种方式，将门店运营的数据信息经过分析、统计，生成报表，为运营管理提供数据决策依据。
POS收银监督。防损工作是商超运营的重中之重。针对内部原因造成的商品损耗，平台在收银环节提出了 POS收银监督功能。系统将收银过程中的单票内容与监控视频实时叠加显示，通过时间和小票单据号实现历史交易视频快速查询和回放。既能为实体零售行业管理者提供有效的门店防损监督手段，也为交易纠纷提供可视化交易追溯举证。
盈利预测与投资建议。大华可视化商业综合管理平台，是为提升管理效率，减少内偷外盗，辅助经营的功能系统，可为实体零售企业深挖更大的商业价值。我们预计，公司2017-2019年EPS为0.85/1.12/1.45元。安防行业高景气度，叠加公司PPP项目不断落地，参考同行业可比公司，给予2017年动态PE 35倍，6个月目标价30元，维持“买入”评级。
风险提示。视频监控发展低于预期，竞争加剧的风险。
海通计算机研究团队：
郑宏达（13918906471）
谢春生（13774410126）
鲁立（13916253156）
黄竞晶（13764440139）
杨林（15221070365）
洪琳（18217472692）
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