段少崴：A股有望进入战略进攻期

本周，沪深两市先扬后抑，尽管指数技术性调整压力增强，但指数的调整空间并不大，可见市场处于强势周期中。目前，除沪指外，深成指、创业板指也已经开始走出大周期的底部，持续一年之久的沪强深弱的格局正在打破，市场赚钱效应稳步上升。总体来看，在宏观经济回暖、投融资环境明显改善、存量博弈的格局有望打破的背景下，A股有望从震荡市走向单边上涨的行情，战略进攻时点有望开启。

近期全球股市纷纷进入调整格局，A股走势整体偏强，权重板块陆续调整后企稳，指数以“稳”为主，题材板块纷纷活跃，个股以“涨”为主，市场前期的“只赚指数不赚钱”的格局有打破之势。我们认为，市场做多情绪已被激活，高估值成长股的活跃表明市场人气回升，同时也将带动场外资金陆续进场，存量资金博弈的格局有望打破，尽管外围市场不确定因素增多，但国内因素均出现改善。

经济指标超预期回暖。2月份制造业PMI为51.6%，比上月上升0.3个百分点，距离去年11月高点51.7仅相差0.1，并连续7个月维持在荣枯线上方,可见制造业继续保持稳中向好的发展态势。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点：生产指数为53.7%，比上月上升0.6个百分点;新订单指数为53.0%，高于上月0.2个百分点;从业人员指数为49.7%，比上月回升0.5个百分点。总体来看，经济生产活动逐步活跃，且需求端有明显回暖，对股市形成利好。

投融资环境明显改善。证监会近期公布了多家违规机构的处罚结果，从规范险资、严厉打击内部交易，到推出再融资新规、调查“忽悠式”重组，可见市场的规范正从场外转向场内。在经历了股灾之后的“去杠杆”、券商清理违规“融资融券”、叫停“战略新兴板”等一系列求稳措施之后，2017年是稳中加进，改革要有新进展，要有新成效,要有新突破,尤其是资本市场参与者达成共识的一些关键性制度，必须迈出关键步伐。我们认为，投融资环境的加速净化，对于场内各路参与资金无疑是一次信心的提振，多空双方出现一致性做多预期。

存量资金博弈的格局有望打破。指数自1月17日反弹至今，已有5%的涨幅，市场获利抛压增强，同时，沪指形态形成M头的顶部形态，多项指标出现高位背离，技术性调整压力较大。但从盘面上看调整的力度比较有限，T日和T+1日几乎可以消化，说明市场自身的承接力有所增强，而在指数调整的背景下，很多中小股票开始缓慢走出底部，沪强深弱的格局有所打破，市场的赚钱效应有所提升，这反映了市场的信心较前期明显增强，场外资金也开始增强，证券保证金实现连续第5周净流入，而今年2月保证金合计净流入达1415亿元，已远超去年同期，存量资金博弈的困局有望打破。