【小兵研究】目前可转债市场的发行情况以及关注要点

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可转债的市场概况

近期，一方面受美联储加息影响，中国货币当局为稳定汇率政策由松偏紧，另一方面IPO大闸拉开，结合再融资新政，上市公司一级市场融资或转向股债结合类产品，如可转债、可交债和优先股。本篇重点研究可转债的一二级概况。

一、可转债发行和审核情况

应明确的是，因可转债具有股债双重属性，其发行条件也具备这两方面的特性：

(一) 最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据；

(二) 本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十；

(三)最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息。

从可转债的发行和审核情况来看，可转债的发行仍然波动较大，市场较为不稳定，且单只可转债规模上升，主要原因或在于其发行条件较高。在2008年之后，证监会无否决可转债的案例，近期因IPO审核加速和再融资新政的影响，可转债的审批速度或有所加快。

二、可转债条款分析

1、  评级

从评级来看，约66%的债券评级为AA+及以上，约71%的可转债规模评级为AAA，这在一定程度上是因为评级越高，可发行成功的规模越大。

2、  利率

可转债发行利率较低、期限相对较长。

3、  行业

因可转债发行条件对财务要求较高，因此排名靠前的行业为金融业和传统的生产制造业。

三、可转债退市方式

根据中信证券的研究表明，可转债大多均转股成功，其退市方式主要采取提前赎回。