11月社零地产数据跟踪：竣工持续回暖&家居景气提升，化妆品表现靓眼【华西轻工徐林锋团队】

家居行业：竣工回暖逻辑持续兑现，精装房渗透率提升助力家居企业工程业务快速发展。

• 零售端： 竣工回暖逻辑持续兑现。单11月竣工面积同比增长5.0%，自9月单月增速转正以来已经连续三个月保持正增长，使累计竣工销售降幅持续收窄，竣工回暖逻辑逐步兑现。此外，销售面积也表现较为稳健，单11月增长2.9%增速小幅回落1.5pct。从家具社零数据看，1-11月家具零售额同比增长5.5%，单11月同比增长6.5%，增速提升4.7pct，竣工改善或已逐步体现至家具零售端。

• 工程端： 受国家政策、地方政府、地产商等多方推动，国内精装房渗透率持续提升。根据奥维云网预测，2019年精装渗透率提升约3.5pct至32%，精装开盘套数约340万套，同比增长34%。精装浪潮之下，家居企业工程业务迎来发展机遇。我们看好龙头企业凭借优秀的品牌力、稳定的供货能力及高效的服务效率收割市场份额，工程业务有望助力行业集中度提升。

其他子行业： 化妆品双十一销售火热，个护美妆全网销售排名第三，仅次于手机数码及家电。在双十一的有力带动下，化妆品单11月零售额同比增长16.8%，增速较上月提升10.6pct。文化办公用品方面，单11月零售额同比增长4.6%，增速较上月提升8.0pct。

投资建议： 家居方面， 竣工增速修复将驱动行业景气回暖，精装房渗透率提升将使工程业务为家居企业提供增长动力，推荐 欧派家居、顾家家居 ； 文娱用品方面， 行业终端需求稳健，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、生活馆快速发展的 晨光文具 ； 化妆品方面， 受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐 珀莱雅、丸美股份、上海家化。

风险提示： 原材料价格大幅波动，需求增长不及预期、行业竞争加剧。