·概 要 ·

2.1 消费： 暑期服务消费相对偏弱

耐用品消费： 汽车批发和零售当周销量较前一周季节性回落，四周平均零售和批发额与前一周变化不大，绝对值仍处于仅次于去年的同期较高水平。零售四周平均值跌幅小幅收窄 。

非耐用品消费： 1 ）纺织服装： 轻纺城成交量数据再度小幅回落，但绝对值仍处于近年同期较低水平，同比跌幅再度扩大，纺服需求重归低位。 2 ）轻工制造： 截至 7 月 7 日，义乌小商品价格指数报收 101.94 ，高于前一周，虽然随着网络促销季结束，网上价格明显回落，但场内价格和出口价格的回升使得整体价格仍在上涨，分类指数中文化办公类商品涨价幅度最大 。

人员流动： 1 ）城市内客运： 百城拥堵延时指数较前一周回落， 18 城地铁客运量周平均值则上行，两者均边际回落，受高温、雷雨天气影响，居民市内出行有所减少。从城市来看，一线城市交通较前一周均有改善，但二、三线城市市内交通减少。 2 ）城市间客运： 暑期迁徙规模指数季节性回升，趋势与去年基本一致，同比小幅回正。上周日均内地、港澳台和国际航班数环比增速分别为 3.1% 、 3.5% 和 2.3% ，远距离出行保持较高热度 。

服务消费： 1 ）电影消费： 观影人数和电影票房季节性回升，同比跌幅较前一周小幅收窄，虽然绝对值仍处于近年同期最低位，但上周暑期档电影消费小幅边际改善。 2 ）游乐消费： 上周北京环球影城客流量和上海迪士尼乐园客流量环比增速分别为 2.9% 和 -2.5% ，高温暴雨等极端天气，对居民户外游乐活动影响较大。 3 ）旅游消费： 7 月第 1 周海南旅游价格指数为 99.19 ，周环比下跌 0.81% ， 暑期意外跌价，指数读数为近年同期偏低水平，其中交通、住宿类价格指数下跌幅度较大 。

2.2 投资： 跨年中后住房销售回落

基建： 6 月新增企业中长期贷款 9700 亿元，同比少增 6233 亿元，企业端资金相对紧张。截至 7 月 6 日，今年累计发行新增专项债 1.57 万亿元，进度未有明显提速，对基建投资仍有一定拖累 。

地产： 1 ）地产销售： 上周 30 大中城市日均新房成交面积为 24.4 万平，跨年中后季节性回落进入销售淡季，同比再度转负。与 2019 年同期相比，上周跌幅较前一周明显扩大，同比再度回到 -60% 以下的低位。分城市线级来看，各线级城市新房销售同比均有回落，这一定程度上反映前两周销售边际改善，或是由于房企年中赶业绩。二手房销售较前一周小幅回落，绝对值仍处于近年同期最高位，同比也有所回落，不过二手房回落幅度较一手房相对较小，使得二手房占比再度升至 65% 以上高位。 2 ）土地交易： 7 月 7 日当周土地成交面积季节性回落，溢价率也再度降至 1.69% ，绝对值均处于近年同期最低位，土地市场仍承压 。

施工实体指标： 上周石油沥青开工率升至 25.2% ，较前一周的 24.6% 小幅上行，这主要是由于季节性原因，同比跌幅小幅收窄。上周水泥出货率小幅回落至 46.5% ，同比与前一周持平；建筑用钢成交量下降至 11.8 万吨，同比跌幅明显扩大。房建指标再度转弱，延续低位震荡趋势，预计地产开工投资端改善仍需时间 。

杭州新房销售 7 月同比转负。 我们持续跟踪四个优化限购政策的城市，成都（ 4 月 28 日）、北京（ 4 月 29 日）、杭州（ 5 月 9 日）和上海（ 5 月 28 日）。从单周数据看，上周杭州、北京新房销售均边际回落，同比负增，不过二手房销售仍在边际改善；成都住房销售情况与前一周变化不大；上海新房销售边际改善。从月度数据看，截至 7 月 13 日，杭州新房销售同比增速转负，二手房销售同比也较 6 月回落，北京、成都的数据则较前一月有明显改善，上海新房销售同比仍未见明显变化。从当前几个城市的数据来看，政策出台较早的城市，其新房销售脉冲或已近尾声，不过二手房的需求仍保持较高水平 。

2.3 进出口 ： 出口或仍偏强

海外数据： 韩国 7 月前 10 日出口同比增速从 6 月同期的 -4.7% 升至 33.8% ，主因 6 月工作日数量减少，若口径调整后， 7 月读数仍有大幅提升；韩国从中国进口同比增速也从 6 月同期的 -13.3% 提升至 28.7% 。韩国进出口数据的提升或得益于全球对于半导体需求强劲 。

港口数据： 我国港口停靠的出入境船舶数量继续季节性回升。进口方面，全国二十大港口到港船舶数量、载重吨数环比增速由负转正，分别环比回升 7.7% 、 9.9% ；出口方面，全国二十大港口、沿海八港离港船舶数量、载重吨数超季节性回升，离港船舶数量分别环比增加 9.3% 、 9.0% ，而载重吨数则分别环比增加 8.2% 、 10.9% ，同比跌幅大幅收窄。 7 月初出口大幅回升，或系关税落地前提前发货 。

运价数据： 国际方面，上周海运运价（ BDI ）高位回落，运价环比下跌 6.5% 。国内出口运价环比继续上涨 3.7% ，而进口运价环比下跌 1.0% 。

2.4 生产： 新兴行业表现平淡

钢铁： 焦化开工率稳中有升，高炉、螺纹钢、线材开工率环比下降，整体符合季节性，从绝对值来看，高炉开工率位于历史均值附近，而焦化、螺纹、线材开工率绝对值仍处于历年最低位；从同比看，全产业链同比跌幅均有所扩大。从产量看，螺纹、线材产量继续环比下降，热卷产量继续边际上升，但同比均变化不大。高温梅雨天气下，钢铁需求端或相对疲弱 。

煤电： 沿海八省日耗煤量季节性回升，绝对值处于历年较高位置，同比跌幅收窄至 2.0% ；沿海七省电厂负荷继续回升至 76.1% 。高温天气持续，终端用电需求较大 。

石化： 1 ）化纤： PTA 全产业链负荷率整体符合季节性， PTA 工厂负荷率边际回升，聚酯行业、江浙织机负荷率较前一周继续边际回落； PTA 行业开工率边际回升，聚酯行业开工率继续边际回落。聚酯行业生产走弱，或因行业减产保价与停车检修。 2 ）橡塑：由于行业集中检修， PVC 开工率边际回落至 76.0% ，绝对值降至近年均值附近 。

氯碱： 上周纯碱开工率季节性回升至 87.35% ，同比增速提升至 3.2% ，当前绝对值处于近年同期最高水平。这或是受地产优化、平板玻璃需求边际增加影响 。

光伏： 上周 Solarzoom 光伏经理人指数继续回落，其中中上游制造业指数回落幅度较大 。

汽车： 上周汽车生产稳中有降，全钢胎开工率边际回落 5.2% ，同比跌幅由 1.4% 扩大至 6.8% ，半钢胎开工率环比下跌 0.2% ，其中全钢胎开工率绝对值位于历年最低值，半钢胎开工率仍是历年最高值。汽车出口需求仍强劲，对乘用车相关的半钢胎生产有一定支撑 。

货运： 上周整车货运流量指数环比边际回升 2.4% ，同比增速由前一周的 -3.8% 跌至 -5.3% 。

2.5 库存 ： 水泥库存回升

能源品： 秦皇岛港煤炭库存边际回落，当前库存绝对值位于近年同期均值附近。建材：水泥库容比边际回升至 62.5% ，绝对值位于历史均值附近，前期部分省份错峰停窑影响继续减弱；钢材社会库存稳中有降，去库速度慢于往年，绝对值处于近年同期高位；基建建材沥青库存维持边际回升 5.6% ，绝对值仍位于历年均值附近，或反映基建需求仍较为低迷。其他：上周 PTA 库存天数较前一周回落 4.4% ，涤纶长丝库存天数环比上升 3.6% ；聚酯切片库存环比上升 17.0% ，绝对值位于近年同期最高位，或因聚酯行业工厂涨价挤出下游需求 。

2.6 物价： 房建建材大多跌价

CPI ： 猪肉价格环比上升 1.0% ，同比涨幅小幅扩大至 30.0% ，价格维持在近年同期最高位，或成为 CPI 企稳回升的主要支撑；而鸡蛋、水果、蔬菜价格同比跌幅继续收窄至 0.5% 、 5.0% 、 3.3% 。从清华大学公布的 iCPI 价格指标 来看，整体 iCPI 同比由 17.2% 小幅回落至 16.2% ，各分项中，食品烟酒、医疗保健价格跌幅较大 。

PPI ： 南华综合指数边际回落，环比下跌 1.8% ，除贵金属指数外各分项均全部下跌，其中能化指数跌幅较大。 1 ）能源： 煤价较前一周边际回升，秦皇岛动力煤（ Q5500 ）综合交易价由 727 元 / 吨边际升至 728 元 / 吨。原油价格环比下跌 1.7% ，截至 7 月 12 日，布油和 WTI 原油价格分别报收 85.0 美元 / 桶和 82.2 美元 / 桶。 2 ）建材： 上周钢材边际回落，螺纹、热卷价格环比下降 1.3% 、 1.4% ；沥青价格边际回升 0.1% ，水泥价格边际回升 2.0% ，地产优化政策影响还有待进一步释放。 3 ）金属：有色金属中，铜价环比下跌 1.4% ，回落至 78870 元 / 吨，铝价环比下跌 1.2% ，碳酸锂价格继续环比下跌 0.9% 。 4 ）其他：上周 PTA 全产业链价格维持稳定 。

2.7 流动性： 美元指数震荡下行

资金利率小幅回落。 截至 7 月 12 日， R007 和 DR007 报收 1.83% 和 1.80% ，分别较前一周上行 2 个和 0.4 个 BP 。上周央行净回笼资金 100 亿元，其中逆回购到期量为 100 亿元，未进行投放操作 。

美元指数下行。 截至 7 月 12 日美元指数报收 104.10 ，较前一周下行 77 个 BP ，或因近期美国通胀缓解刺激市场对美联储降息的预期。上周人民币先贬后升，截至 7 月 12 日，美元兑人民币报收 7.258 （前一周为 7.267 ） 。

风险提示： 地产优化政策落地效果不及预期 。