泊通周记（2020年11月11日）

美国大选尚未发布官方结果，按照当前摇摆州的选情拜登具备领先优势，但美司法部长已授权司法部调查选举舞弊，不确定性尚未解除。但由于大选前，市场已经对此做了充足的准备，隐波处于高位，因此大选后无论是特朗普领先还是拜登领先，甚至出现选举争议的情况下，美股均以暴涨应对。同时，本周辉瑞mRNA疫苗发布三期临床结果，称疫苗有效性超90%， 点燃了全球市场的风险偏好 ，原油暴涨超10%，深受疫情困扰的欧洲股市单日上涨5-8%，美债收益率单日上行13bp。同时 疫苗的消息进一步催化了全球权益资产的风格切换 ，前期受益于疫情的医药科技股跌幅明显，而与经济强相关的传统产业收到明显提振，道指本周上涨3.87%，而纳指则下跌2.87%。而 美国大选后，外资也重启对A股的流入 ，尤其在上周末拜登一度达到270票后，本周一北上资金单日流入近200亿，叠加蚂蚁打新资金回流，两市成交额再破万亿，沪深300也突破了前期的震荡趋势。

上周观点里我认为二次疫情是试金石，AH股体现了下跌中对美股的相对优势，所以反弹中也会有不错的表现。结合盘面和基本面看，消费股体现了逐步走弱的情况，尤其医药行业，本来药品板块在业绩增速较低和药价跌幅过大的背景下整体走弱，但医疗器械板块由于未来行业空间大，国产化率低，龙头公司走势强劲，但心脏支架最新一期带量采购招标中，价格下跌了90%。 除了医药板块明确走弱可见外，招标的背后也隐藏了国家财政支出的压力。 今年疫情中国家财政支出是很大的，要想办法开源节流，降低药价来减少医保开支是节流，那么互联网行业反垄断和提高征税应该是开源，当然也不排除向白酒，烟草等暴利行业增加消费税。互联网过去20年在打破某些行业、部分政府工作低效和区域垄断做出了巨大贡献，实现了对发达国家的快速追赶，但也离不开国家在税收和其他政策监管上的放松。而现在这些好政策应该平移到芯片等国家更紧迫，更需要的赛道上。

所以综上所述，我觉得接下来有两个演绎的套路，一个是大盘股企稳走强，市场回到权重顺周期逻辑下，这样则指数空间很大，H股市场的向上弹性会更好，因为港股更便宜；还有一种情况是今年市场玩高估值到底，消费下去了，互联网公司被针对，但A股的科技股比如高端制造和芯片行业调整了很久，估值也不贵了，最近确实有点底部反转的意思。如果这个情况成立，指数空间不大，但A股的科技股空间不小。