【安信电子】持续坚定推荐德赛电池，半年度预告符合预期，全年成长值得期待

■ 事件： 公司发布2017年半年度业绩预告，2017上半年营业收入约46.50 亿元，同比增长约55%；归属于上市公司股东的净利润10,525万元–11,975万元，同比增长45%-65%；基本每股收益约0.5128元–0.5835元。

■ 消费电子电池龙头，行业集中趋势中受益。 电池封装业务发展良好，客户需求增加导致销售增长。公司主营业务是小型电源管理系统（BMS）和电池封装（Pack），产品主要应用于智能手机为主的消费电子产品。公司与国际领先消费电子公司苹果合作多年，是苹果手机的核心电池供应商。公司通过优化客户结构，合理调整人员配比和组织架构，打造高效生产制造平台，逐步扩展国内品牌客户，已经成为华为、OPPO、vivo等手机厂商的重要合作伙伴。据IDC数据显示，2015年全球智能机出货量14.3亿部，出货量排名前五的品牌占全球智能机出货总量的56.4%，2016年该比例达到57.3%，至2017年第一季度，该比例进一步提升至60.1%，市场格局持续集中。我们认为，随着智能手机行业集中度提升，以苹果、华为、OPPO为代表的领先手机品牌将进一步扩大市场份额，公司作为这些客户的核心供应商，将伴随智能手机优势品牌共同成长，在行业趋于集中化的过程中充分受益。

■ 预计核心客户下半年新品放量，公司业绩成长有保障。 据产业链调研信息，预计苹果将于9月份发布三款新机型，今年下半年三星、OPPO、vivo、华为等行业领先厂商至少各有一款旗舰机型新品发布，三、四季度有望迎来智能手机出货量的集中释放。通常来讲电池备货比手机产品正式发售早一个月左右的时间，预计在上述核心客户下半年的出货拉动下，公司消费电子电池业务增长速度有望进一步提升，带动公司业绩高速成长。

■ 少数股东权益值得持续关注。 公司为控股型公司，分别持有惠州蓝微、惠州电池两家子公司75%的股权，两家子公司另外25%的股权被新疆上阳持有，新疆上阳的股东主要是德赛电池的管理层人员。根据公司公告披露，公司管理层、大股东等有关方正在推动解决25%少数股东权益问题。假设公司能收回这25%股权，首先将带来公司业绩的直接增厚，其次促进管理层和公司员工的主观积极性，对公司未来业绩产生正面影响。虽然相关进程尚未有明确时间表，但少数股东权益问题值得持续关注。

■ 投资建议： 预计公司 2017~2019 年净利润分别为