作为一家市值约60亿美元的小型医疗公司，TEM究竟是借着“AI”这个噱头炒作，还是背后有真正的技术积累？今天，我们来聊聊这家公司，探讨其背后的商业逻辑。
TEM旨在通过整合数据和诊断，来打造世界领先的AI诊断平台。目前已经链接大于2500家机构，收集肿瘤患者真实的临床，分子和影像数据。
TEM认为在未来生成式AI的世界，需要用于训练模型的专有数据和用于分发这些模型产生的见解的渠道。而这两方面，TEM认为自己都具备。
“In a world that is going to be transformedby generative AI, you need two things:proprietary data to train models and distributionfor the insights produced by those models. Tempus has both.”
AI整合在TEM产品线的各方面，主要包括：利用AI持续学习的优点，整合进入基因检测报告中,能够匹配和更新推荐的疗法,使医生能够了解类似患者的治疗情况,并且使医生能够与报告进行交流并提出问题，以帮助他们优化治疗选择；通过 AI 平台提取大量临床和分子数据，使用LLM解析数十亿页文本。为客户的研究项目找到合适的患者；生物制药客户能够使用 AI 代理和软件工具对去识别的多模态数据进行复杂分析，以发现洞察力，从而加速创新和药物开发。
如果是第一次接触这样的概念，可能会被这样的描述所吸引和幻想，但作为行业"老法师"，却觉得这些内容似曾相似。作为曾经基因测序的头龙Foundation Medicine很多年前就将基因组数据，临床决策，打通药企服务和临床试验等，做了许多工作，只是那时候还没有冠以AI这个概念。
当然，不可否认，当数据的量级增加，采用AI的工具无疑将带来更多以前没有发现的洞察。不过自 IPO 以来，该公司股价一直波动的事实也印证着市场围绕“人工智能炒作”的担忧在不断变化的事实。
财务状况
TEM报告第四季度初步收入增长约 2 亿美元，同比增长 35%。比预期的 2.0057 亿美元低约 2%。该公司预计第四季度基因组学收入将增长 30%，数据和服务收入将增长 45%。2024 年全年初步收入为 6.93 亿美元低于公司 7 亿美元的预期。
TEM 更新的投资者报告中深入阐述了该公司对 2025 年的初步展望。TEM 预计 2025 年收入约为 12.3 亿美元，同比增长 75% 以上。总体数字大幅高于市场普遍预期的 9.35 亿美元（同比增长 34%），但该公司的前景现在包括了收购 Ambry Genetics 带来的贡献。
TEM于第三季度宣布了此次收购，目前预计将于 2 月 1 日完成。收购价格为 3.75 亿美元现金和 2.25 亿美元股票。预计 2024 年，Ambry 将产生超过 3 亿美元的收入和超过 4000 万美元的调整后 EBITDA。
除了传统的基因检测外，作为一家AI属性的公司，我们更关注的是数据的变现和收入，这点TEM表示已签署但尚未交付的协议的剩余承诺总合同价值约为 9.4 亿美元。
作为数据和服务部门的一部分，TEM 将其人工智能应用程序产生的收入单独列为子部门。TEM 的人工智能应用程序旨在促进诊断的发展、为医疗设备提供软件并协助临床决策。随着时间的推移，其人工智能应用程序生成的数据将用于大型语言模型，并以与其更广泛的数据和服务部门类似的方式获得许可。2024 年第三季度，AI 应用仅占总收入的 2.4%。
2024 年 5 月，TEM 与软银达成 50/50 合资协议，通过 TEM 和 Pegasos Corp 在日本开展镜像业务。合资企业旨在开发临床测序、组织患者数据并在日本建立现实世界的数据业务。
2021 年，TEM 与阿斯利康公司 ( AZN ) 签署了一项主服务协议，以提供许可数据、测序和临床试验匹配等服务，并承诺在相关产品和服务上至少花费 2.2 亿美元。MSA 将持续到 2028 年底。该合作伙伴关系可以选择将最低价值提高到 3.2 亿美元，具体取决于某些触发因素。这可能包括在行使发行的认股权证时对 Tempus A 类普通股进行 1 亿美元的投资。2024年 6 月，阿斯利康扩大了与 TEM 的合作，以利用其 AI 应用程序 Tempus Next。
TEM 还与葛兰素史克和 Recursion Pharmaceuticals 签订了 MSA，价值分别为 1.8 亿美元和 1.6 亿美元。与默克和 BioNTech 建立了数据许可合作伙伴关系。2024年第三季度之后，TEM宣布与 Genialis 合作，就 TEM 的多模态数据集达成多年协议，以开发跨癌症类型的新 RNA 算法。
前景
虽然 TEM 的重点一直放在肿瘤学领域，但收购 Ambry 涉及该公司生殖儿科、罕见疾病、免疫学、妇女生殖健康和心脏病学领域。Ambry是老牌的美国检测公司，“拥有非常强大、稳固的业务”，长期来看每年收入比重很可能占到20%左右。
TEM 最近推出了首个基于全基因组的检测 xH （已经不是新的检测技术），并表示未来TEM 的整个平台都将转向全基因组测序。
这点无疑是正确的，全基因组测序可以获得海量的完整的数据，特别是随着其测试的平均销售价格不断提高且成本下降，该公司能够投资更全面的检测，并正在积极将其余测试迁移到全基因组测序。
