年龄越大越深刻理解：选择大于努力。
一天之计在于晨，一年之计在于春，我一直在深度思考：
新的投资环境中机会在哪里？
我需要做什么？
2024年，中国国债指数基金的收益率表现亮眼。鹏扬中债-30年期国债ETF以18.72%的收益率位居首位。
没什么神奇，赶上了降息而已。
1月23日，特朗普在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛上说:"随着油价下跌，我将要求立即降息，同样，全世界都应该降息。"
美国劳工部最新公布的数据显示，美国1月18日当周首次申请失业救济人数22.3万人，略高于预期的22万人，也高于前值的21.7万人。
与此同时，在截至1月11日的一周内，续请失业金人数跃升至189.9万，同样超出预期，创2021年11月以来最高。
2024年1月初美国国债为34万亿美元，7月底美国财政部宣布国债已超过35万亿美元，11月份美国国债史上首次超过36万亿美元，美国的美国规模在快速失控。
截至2024年9月30日，美国过去一财年的赤字达到1.833万亿美元，较前一年度增加8%。这是除2020和2021财年以外的最高水平。
2024财年赤字增加的最大因素是，由于利率上升和债务融资增加，美国国债的利息成本增加了29%，达到1.133万亿美元。
这是联邦债务利息首次超过1万亿美元，这一数字也超过了美国国防预算和老年医疗保险计划支出之和。
这和我判断的一致，美国经济不可能在这么高的利率环境下正常运转，企业的财务成本太高了，美国的财政也扛不住这么高的利息支出。
美元降息将会带来港股和美债的历史性投资机会。
对于美债来说，投资债券的收益率有两个来源：收利息、资本利得（债券买进和卖出的价差），债券的市场价格（交易价格）和市场利率是负相关，呈现跷跷板效应。当市场利率上升时，债券的市场价格就下降；当市场利率下降时，债券的市场价格就上升了。
具体到港股，首先，在盈利端，随着国内经济稳步复苏，各项刺激经济的政策逐步落实，企业盈利有望得到明显改善。
其次，在估值端，海外主要经济体面临着增长放缓的压力，美元降息后，港股市场的流动性降从被抽空至枯竭状态逆转为资金持续流入，公司的价值得到回归。
港股中最优秀的两块资产，一个是央企，一个是中概互联，我认为中概互联的弹性会更大。
这里我简单讲一下做债券赚大钱的基本逻辑。
假如现在美国发行了一张100元面值的十年期国债，利率是5%，约定每年年底付息一次，第十年年底付息+按面值回购，那么这张国债给我带来的现金流是：
第一年年底：5美元 4.63 4.95
第二年年底：5美元 4.28 4.90
第三年年底：5美元 3.97 4.85
第四年年底：5美元 3.67 4.80
第五年年底：5美元 3.40 4.76
第六年年底：5美元 3.15 4.71
第七年年底：5美元 2.92 4.66
第八年年底：5美元 2.70 4.62
第九年年底：5美元 2.50 4.57
第十年年底：5美元+100美元=105美元 48.63 95.05
如果我的预期收益率是8%，也就是说我要求我买这种债券能给我带来8%的回报，那么我按照多少的价格来买这张债券合适呢？
根据自由现金流折现模型，我应该付出的价格P
P=5除以1.08的1次方+5除以10.8的2次方+（省略号）+105除以1.08的十次方=79.85美元
也就是说我按照79.85美元的价格买进，持有到期，每年收利息，到期按照票面价值让美国财政部回购，我的收益率刚好是8%。
现在，这个5%的收益率是写在债券上面的，我们叫做票面利率，这是固定的，100元也是写在债券上面的，叫做票面价格。
这个8%是市场给的预期收益率，市场预期收益率是变化的，如果我按照100元的价格买进债券，但是现在市场预期收益率变成了8%，我的债券卖出去的话只能卖到79.85美元，我就亏了20.15美元。
利率变化引起投资者资本收入或者损失，这就是利率风险，不要总是把利率风险当坏事，如果市场预期收益率变成了1%，那么我就能卖出去为137.87元，收益率为37.87%.
显然票面利率不等于市场利率。
投资债券的收益率有两个来源：收利息、资本利得（债券买进和卖出的价差）。
票面利率不变的情况下，债券的期限越长，对于利率的变化就越敏感。
期限不变的情况下，票面利率越低，对于利率的变化越敏感。
债券的市场价格（交易价格）和市场利率是负相关，呈现跷跷板效应。当市场利率上升时，债券的市场价格就下降；当市场利率下降时，债券的市场价格就上升了。
现在配置美债，最坏的就是持有到期，吃点利息，好点的预期就是美联储降息，美国的国债价格上涨，赚一波价差走人。
当然，这里会承担汇率风险，那么值得吗？
首先，我们尽量选择长久期的国债，比如30年的，对利率变化敏感，其次，债券基金很多都是带杠杆的，会放大收益率，最后债券的价格会先行反应市场的预期，只要美联储有降息的趋势，债券价格马上就会发生变化，而汇率还没有发生变化，到时候直接卖出走人。
其次，当经济下行，股市表现疲软的时候，投资者往往选择将资金投向比股票更加安全的美国国债。这种避险行为会推高国债的价格，国债供不应求，收益率则会下跌。反之，当经济发展势头良好时，人们更愿意把资金投向上涨潜力更大的股市，国债需求就会减少，价格下跌，收益率则会上升。
当前美国股市牛+国债收益率高的组合显然不是正常的，巴菲特近期大量卖出股票，选择持有现金以及债券，或许能给我们一些启发。
在投资的产品组合方面，我和华宝证券合作，开发了两个产品：全球挖掘机1号和指数基金自由之路。
先看指数基金自由之路，这个组合的重点是投资A股和港股，在2024年11月19日调仓后的组成是这样的：
核心的逻辑我还是赌美元降息，首先收益的还是港股，而且中概互联的估值非常低，盈利能力很强。同时持有三大赛道股的行业指数基金，在等A股的反弹，每次股市好转，赛道股的反弹力度还是很大的。
总体上说，我认为当前的持仓还算合理，估值也很低，策略主打一个稳健，快速致富是没有的，希望能有满满幸福的小确幸。当然，现在我准备把这个产品放在优先事项的位置，后面会适当提高调仓次数。
另一个全球挖掘金1号，主要是投资海外市场，
目前的持仓重点是美债和中概互联，后期可能会择机配置美股、欧洲市场，
它的组合是这样的：
我是这两个组合的首席体验官，也是最早、最坚定的投资者，我会站在投资者的立场上，不断提出建议和想法。
至此，完成了A股和港股、海外市场两个市场的布局，通过这两个组合实现全球的资产配置，并试图在资产重新平衡和择时中获取超额收益。
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