【华创军工姚婕团队】科工局印发2017年军民融合专项行动计划，鼓励社会投资参与军工建设，设立军民融合产业基金推动军民融合深度发展

1.2017年军民融合专项行动计划新进展：鼓励社会投资参与军工建设，设立军民融合产业基金推动军民融合深度发展

《2017年国防科工局军民融合专项行动计划》是国防科工局自2015年以来制定的第三份军民融合专项行动计划。总体上看，三份专项行动计划都是从顶层政策和规划制定、军工行业准入、基础设施和资源共享等角度提出军民融合的重点工作内容，我们认为2017年的专项行动计划与前两年相比主要有以下两方面新的进展：

• 在民参军的方式上，2015和2016年的专项行动计划提出的相关举措主要是促进民企参与军工配套生产，比如推动军工外部协作、完善武器装备科研生产许可准入审查制度等，而2017年的专项行动计划除了支持民企参与军工配套生产外，还明确提出要深化国有军工企业投资主体多元化改革，引导社会投资参与军工投资建设。我们认为，社会资本参与军工投资，一方面扩大了军工科研项目的资金来源，另一方面民企通过资金投入也有望获得更多的军工项目资源，实现自身业务的发展和深度军民融合。

• 在推动军民融合的具体举措方面，2017年的专项行动计划第15条明确提出了要设立军民融合产业基金，联合财政部开展国防科技工业军民融合产业投资基金方案深化论证，积极推动方案报批和基金设立，支持军工高技术产业发展、民营企业参与军品科研生产、军工科研院所改革以及军工企业股份制改造和专业化重组。我们认为军民融合产业基金一方面能够支持民企承担军品科研项目，另一方面能够引导其他社会资金参与整个军工行业的资产重组与资源配置，推动行业的专业化整合。

2.关注军工产业链中下层高端元器件、新材料等领域优质民参军标的

我们认为，军民融合作为国家战略，未来会继续自上而下的推进，而在国家持续大力推进军民融合的大背景下，我们认为军民融合领域应重点关注军工产业链中下层开放带来的民营企业的发展机会。目前我国军工产业链中下层的研发与制造水平存在明显的结构性不对称，如高端元器件、新材料领域的国产化率很低，而具有技术优势的民营企业进入军工产业链，在实现国产替代的过程中能够实现业绩的高速增长。建议关注耐威科技（惯导+MEMS绝对龙头+航电的整体布局），火炬电子（陶瓷基复合材料产业化稀缺龙头）。