专栏名称: 高端制造吕娟团队
传递机械行业观点。独立思考,守正出奇。本账户发布信息为个人看法,不代表机构观点。
相关文章推荐
知识产权那点事  ·  销售假冒“贝亲”婴幼儿奶瓶,金额高达61万余 ... ·  2 天前  
佳木斯广播电视台  ·  逐日东极 相约旅发 ... ·  2 天前  
佳木斯广播电视台  ·  逐日东极 相约旅发 ... ·  2 天前  
51好读  ›  专栏  ›  高端制造吕娟团队

徐工机械:竞争格局和产品结构优化 业绩进入上升通道 |方正机械吕娟团队

高端制造吕娟团队  · 公众号  ·  · 2017-07-16 23:30

正文

徐工机械:竞争格局和产品结构优化 业绩进入上升通道 |方正机械吕娟团队


新财富请支持方正机械吕娟/于百战团队



核心投资逻辑


中报点评 :公司公告2017年半年度业绩预告,2017年1-6月预计实现盈利5-6亿元,同比增293.67%-372.40%,实现每股收益0.071-0.086元,业绩超预期。


行业回暖持续超预期,竞争格局不断优化。 ①行业景气度超预期。2017年1-5月全行业汽车起重机销量7350台,同比增87.12%;同期公司汽车起重机销量增幅106.44%,高于行业近20个百分点,公司汽车起重机连续14年稳居第一。②竞争格局不断优化。2008年工程起重机行业CR3(徐工、中联、三一)市场份额为79.5%,如今已提升至93.0%,集中度进一步提升,其中徐工份额超过50%,预计行业不会再有新进入者。


产品结构优化,产业结构优化。 ①公司汽车起重机产品中高附加值的25吨G系列占比达30%,G系列产品效率更高、精准度更高、安全性更好,产品结构持续优化。②徐工环境、消防高空作业平台等新兴产业高速增长,公司已形成传统产业与新兴产业全线增长的良好局面。


规模效应和报表修复推动净利率进入上升通道,业绩弹性巨大。 ①行业持续景气,规模效应显现,无惧原材料价格上涨,公司毛利率进入上升通道。②随着应收账款和存货风险的逐步出清,经营性现金流改善,体现到利润表上首先是期间费用率进入下行通道,2017年一季度较2016年下降2.54个百分点至13.59%;其次是资产减值损失对利润表的蚕食比例下降。③综上,公司净利率进入上升通道,净利润增速显著高于收入和销量增速,业绩弹性巨大。


一带一路助力,国际市场开拓见成效。 公司在一带一路沿线布局较早,已建立了较完善的营销网络,拥有 80 个经销商,17 个备件中心,4个KD工厂,16个办事处。2016年海外业务收入占比16.43%,2020年左右有望提升至50%。


投资建议: 预计公司2017-2019年归母净利润分别为10.08、14.54和18.61亿元,同比增383.40%、44.21%和27.97%。对应EPS分别为0.14、0.21和0.27元,对应PE分别为27.31、18.94和14.80倍。公司传统业务与新兴业务增长明显,维持强烈推荐。


风险提示: 固定资产投资大幅下滑,海外业务拓展遭遇重大挫折。




方正机械吕娟团队:用研究创造价值,为您保驾护航!


点击可查看往期推送☟


【投资价值分析】

田中精机:数控绕线龙头企业,业绩迎来向上拐点(报告发布时间:2017年2月15日)


柳工:盈利进入修复期,行业回暖与“一带一路”共振下高性价比标的(报告发布时间:2017年2月21日)


中国中车:业绩恢复增长,“一带一路”打开新空间 (报告发布时间:2017年2月26日)


浙江鼎力:行业景气超预期叠加自身持续优化(报告发布时间:2017年3月2日)


安徽合力:行业景气超预期 公司被显著低估(报告发布时间:2017年3月12日)


黄河旋风:明匠智能进入快车道,IPP开启增长新空间(报告发布时间:2017年3月14日)


恒立液压:油缸供不应求,泵阀加速渗透(报告发布时间:2017年3月16日)


慈星股份:横机市场更新加速,公司主业触底反弹(报告发布时间:2017年3月19日)


太原重工:核心逻辑不变,周期地底部反转(报告发布时间:2017年3月22日)


五洋科技:拟收购天辰智能,打造停车产业生态圈(报告发布时间:2017年3月23日)


巨力索具:受益雄安新区主题投资,未来发展潜力无限(报告发布时间:2017年4月5日)


鼎汉技术:定增批文落地,坚定看好公司后续发展(报告发布时间:2017年4月12日)


今天国际:传承优秀基因,分享智能物流盛宴(报告发布时间:2017年4月16日)


烟台冰轮:形成全温差产业布局,未来业绩增长加快 (报告发布时间:2017年4月21日)


杭氧股份:经历低谷迎来向上拐点,空分设备与气体销售齐增(报告发布时间:2017年4月23日)


双环传动:乘时代东风,畅享自动变市场千亿盛宴(报告发布时间:2017年4月24日)


太原重工:业绩符合预期 开始周期底部反转(报告发布时间:2017年4月25日)


烟台冰轮:一季度业绩高增长,拟更名为冰轮环境,看好公司长期发展 (报告发布时间:2017年4月26日)


中国中车:一季度业绩大幅下滑,全年依然维持向上预期(报告发布时间:2017年4月29日)


太原重工:2017年一季度实现扭亏,底部反转确定性强(报告发布时间:2017年5月2日)


巨星科技:内生+外延铸就耀眼“巨星”(报告发布时间:2017年5月7日)


劲拓股份:或为平板显示模组设备行业的一匹黑马(报告发布时间:2017年5月18日)


康尼机电:内生+外延形成多元化战略布局,短期调整不改长期成长逻辑 报告发布时间:2017年5月24日)


明泰铝业:转型效果初显现,业绩进入高速增长期(报告发布时间:2017年6月4日)


劲胜精密:预期触底反弹,业绩拐点将现(报告发布时间:2017年6月5日)







请到「今天看啥」查看全文