【华泰通信王林团队】5G频谱落地点评：我国5G频谱发布开启预商用大幕

华泰通信行业研究 · 公众号 · · 2018-12-09 19:27

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摘要

运营商5G中低频段频谱划分落地，开启我国5G预商用序幕

12月6日，据人民邮电报报道，三大运营商已获全国范围5G中频段试验频率使用许可。中国移动获2515MHz-2675MHz、4800MHz-4900MHz频段的5G试验频率资源，其中2515-2575MHz、2635-2675MHz和4800-4900MHz频段为新增频段，2575-2635MHz频段为重耕中国移动现有的TD-LTE（4G）频段；中国联通获3500MHz-3600MHz共100MHz带宽的5G试验频率资源。中国电信获3400MHz-3500MHz共100MHz带宽资源。我们认为本次全国范围内5G中低频段频谱使用许可的发放，为运营商开展5G系统组网试验奠定了基础，开启了我国5G预商用序幕。

设备商发布中低频段商用产品，推进5G产业链成熟度

从频谱分配方案来看，未来5G中低频段无线设备将主要工作在2.6GHz、3.5GHz和4.9GHz三个频点附近，设备商将围绕这三个频点持续推进设备成熟度。早在今年9月份，IMT-2020（5G）推进组公布我国5G第三阶段NSA测试结果，包括华为、中信科、诺基亚和中兴在内的设备商已完成3.5GHz和4.9GHz频点相关设备的测试工作，2.6GHz的测试结果未展示。三个月后，12月6日，每日经济新闻报道，华为首次对外展示了其2.6GHz频段的5G终端设备。我们认为主流设备商全频段商用化设备的推出提升了5G产业链成熟度，奠定了5G商用基础。

长期看好5G发展前景，关注后续产业链发展进程

参考4G时期的经验，我们预计，本次5G中低频段频谱分配完成之后，产业链下一步发展进程在运营商环节的体现为，明确5G技术规范，制定预商用计划和分解预算，加快相关测试进程，并有望于2019年启动5G相关设备招标。我们认为，2019年将是我国5G预商用之年，产业链成熟度进一步提升，同时5G预商用网络建设需求将带来增量设备投资金额。展望2020年，根据国内运营商建设规划，5G规模商用有望启动，并带动行业景气度持续改善。

投资建议

我们认为5G将是贯穿通信行业下一阶段投资的主线，2019年全球5G商用，我国5G也将启动预商用，预商用网络建设有望带来资本开支边际改善，并驱动行业盈利能力回升。细分板块来看，围绕运营商资本开支结构，我们认为无线相关的移动主设备商受益性强，同时5G传输网新建将带来设备升级机遇，推动相关领域景气持续。重点推荐中兴通讯、金信诺、光迅科技、烽火通信。

风险提示：5G商用进程不及预期，运营商5G投资金额大幅低于预期。中美贸易摩擦加剧，限制上游核心器件采购。

王林华泰证券通信行业首席分析师经济学博士，15年通信行业工作经验，7年证券行业经验。2017年金牛奖第一名，新财富第四名，保险资管最佳分析师第二；2016年新财富第三，水晶球第二。

陈歆伟 华泰证券通信行业分析师东南大学移动通信国家实验室工学硕士。2年行业工作经验，1年券商产业研究经验。曾任职于上海华为技术有限公司，参与P7、Mate7等多款旗舰手机研发。

付东华泰证券通信行业分析师中科院光电子器件方向博士，2017年7月加入招商证券研究所，2018年12月加入华泰证券研究所。

荆子钰 华泰证券通信行业分析师南京大学经济学学士、金融硕士。2018年7月加入华泰证券研究所。

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