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注：上图所有品种观点为主力合约的短期观点，具体以官网报告为准
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：美国二季度GDP修正值上修
策略摘要
商品期货：贵金属、螺纹钢逢低做多，其他整体中性；
股指期货：买入套保。
核心观点
■ 市场分析
国内经济仍待筑底。宏观基本面来看，7月制造业PMI略超预期，但仍处于枯荣线下；7月中国出口保持强劲，其中电子产品，汽车，家电，机械设备等行业出口仍强劲，但前期偏强的家具、纺织服装有所走弱；而金融数据整体仍弱，7月经济数据显示基建逆周期作用有所发力，但整体仍处于筑底阶段。近期政策预期有边际改善：1、7月30日中共中央政治局会议召开，相比于4月，此次会议对外部更谨慎、对内需更重视，措词更为积极。2、8月15日，央行行长在新华社采访中措词也较为积极，强调“将加大调控力度，支持积极的财政政策更好发力见效”但同时也强调“保持政策定力，不大放大收”。3、根据25个省市的样本，截至8月22日，8月地方专项债总量新增3677亿，较上月明显提速，关注更多宽松政策的可能，以及实物工作量的确认。8月29日，央行以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债，属于对到期债权的滚续发行，不会影响银行体系流动性以及债券市场的供需状况。
美联储降息计价仍存下修风险。8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上称，政策调整的时机已经到来；降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。讲话过后，衍生品隐含的美联储年内降息计价再度回升至100bp。从目前经济数据来看，我们偏向于年内降息75bp更合理，也就意味着在9月降息靴子落地前后，宽松预期存在修正的风险。除此之外，与会经济学家们也释放了一个重要信号：市场对美国经济衰退的担忧“太过”了。
欧美8月制造业景气度仍承压。8月22日公布了欧洲和美国8月PMI初值，制造业PMI均低于预期，尤其美国8月标普全球制造业PMI初值录得48，为8个月来新低；欧美8月服务业和综合PMI初值均高于预期，表明制造业活动均在萎缩，但服务业仍具有韧性，继续关注本轮海外“衰退交易”的主线。综合而言，我们复盘了1957年至今的美国13轮降息样本，以降息后一年内是否触发NBER的衰退定义来将样本分为降息周期下的衰退和非衰退样本。结论是在降息周期中，衰退样本整体商品将承压下行，但黄金能否取得正收益且跑赢整体商品，股指同样承压，非衰退样本则股指、商品表现偏强，黄金录得上涨但不能跑赢前两者。整体商品在降息靴子落地前更多还是围绕制造业和就业等重要经济数据企稳还是进一步走弱，以及降息预期计价等事件。美国7月零售数据的超预期，也显示目前主线更多围绕经济事实，处于“好即是好，坏即是坏”的阶段。
商品分板块来看。黑色板块整体偏震荡，在价格大幅下跌过后，整体五大钢材产量出现明显下降，符合一定企稳的条件，8月22日当周黑色五大材消费环比改善，趋势反转仍需要等待更多数据的配合，关注消费改善的持续性；农产品整体中性，8月12日美国农业部公布了8月供需报告的数据，将新季大豆种植面积和产量上调，利好美豆丰产预期，预计短期内豆粕价格仍将偏弱震荡；贵金属和有色方面，在短期冲击过后可以关注企稳回升的持续性，贵金属再度迎来逢低配置的机会；能源和化工需关注中东局势后续变化。
■ 风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
航运：10合约跌破3000点，今日SCFI报价预计跌幅较大
策略摘要
中性。
COSCO发布9月上半月FAK报价，由5300/8600降至4900/7800。
线上报价方面，2M联盟，马士基上海-鹿特丹WEEK36周报价3718/6215（大柜价格已经由6000附近的开舱价涨至6215），WEEK37周船期报价3256/5628；
MSC上海-鹿特丹8月下半月船期报价降至4460/7440，9月上半月报价降至3620/6040，9月下半月报价涨至3740/6240。
OA联
盟
，COSCO 8月下半月船期报价5325/8625，9月上半月船期报价降至4925/7825；
CMA9月份上半月船期报价降至3330/6260；
EMC9月第一周船期报价降至4185/6420，第二周报价降至3935/6020；
OOCL9
月
上半月报价降至3500/6000。
THE
联盟
，ONE9月份上半月船期报价下调至3829/6608；
HMM9月份上半月船期报价降至3306/6182。
马士基8月26日下调远东-北欧旺季附加费，由之前的3000/4000下调至1500/3000，最新的旺季附加费用9月15日之后生效。
9月中旬前SCFI欧
线
报价预计仍延续大幅下跌趋势。
巴以和谈有新进展，但地缘端仍相对复杂，2025年合约预计波动放大，不过驱动端依然相对偏空，2024年长协价格对2025年合约形成初步支撑。美国官员称以色列与哈马斯停火谈判取得了实质性进展；以色列与哈马斯同意暂时停火为儿童接种脊灰疫苗，世卫称停火接种区域为三个，次数为三次，每次三天，接种起始日期为9月1日。2025年合约距离较远，不确定性较多，单边参与难度较大，投资者可谨慎参与，套利端可关注2508合约以及2504合约的淡旺季套利策略。
10合约驱动端偏空，现货价格仍处于下行阶段，仍未见企稳迹象，估值和驱动博弈激烈，盘面3000点价格大致折4500美元/FEU，期货已经计价现货大比例下跌幅度，后期聚焦点转为现货价格下跌斜率；9月中旬前SCFI欧线报价预计仍延续大幅下跌趋势，关注班轮公司十一黄金周的空班情况以及班轮公司潜在的挺价行为，10合约不宜过分追空。线下实际成交价格最近继续快速下跌，THE联盟9月上半月价格已经下降至6100+美元/FEU附近，马士基9月第二周报价降至5600美元/FEU，MSC 9月初报价降至6040美元/FEU附近，9月中旬报价目前向6000美元/FEU靠拢。运力仍在不断增加，供给端对远期合约的压力仍在，1-8月交付124.75万TEU，1-10月交付154.45万TEU，1-12月交付182.8万TEU(12000+TEU以上船舶)，四季度因红海绕行导致的运力缺口预计能被弥补。运力供给端: 9月第四周前上海-欧洲实际可用运力与2023年同期相比增幅较小，9月份月均实际可用运力为25.1万TEU，环比增加0.95万TEU，环比增幅相对有限，但是进入10月份预计压力逐步显现，关注10月份班轮公司空班情况。需求端:圣诞节货物4月份已经开始提前发运(传统的圣诞节集中发货期为8、9月份)，欧洲航线预计将迎来货量偏弱期。空班情况，由于预计黄金周假期期间需求将放缓，MSC 计划取消亚洲到欧洲5个航次运行（WEEK39以及WEEK40）;马士基计划取消亚洲至欧洲6个航次运行。后续关注海洋联盟以及THE联盟空班计划，在运力压力逐步增大，且处于需求季节性淡季的背景下，班轮公司对运力的主动控制有助于企稳近期持续下行的运价。
10月合约近期需关注供应链端扰动，加拿大两家铁路公司22日正式确认罢工，不过8月24日加拿大工业关系委员会（CIRB）裁决，允许联邦劳工部长结束加拿大铁路行业的工作行动，并实施强制仲裁；2024年8月25日，卡尔加里——加拿大太平洋堪萨斯城公司（CPKC）宣布，于8月26日星期一东部时间00:01，根据加拿大工业关系委员会（CIRB）的命令，重新启动在加拿大的铁路运营；CN表示已收到加拿大工业关系委员会（CIRB）发布的命令，要求公司与加拿大铁路工会会议（TCRC）进行强制仲裁。国际码头工人协会（ILA）将于9月初召集其工资代表参加工资代表委员会会议，并为无法达成协议时可能发生的罢工做准备，若美东港口谈判不顺，罢工真的发生，其影响可能会相当显著，特别是在拥堵、延误和运力吸收方面，对美东以及欧线运价会形成较强支撑。目前观察到为了规避美东墨湾潜在的罢工风险，洛杉矶和长滩港的IPI货量已经开始持续增加。
核心观点
■ 市场分析
截至2024年8月29日，集运期货所有合约持仓93328 手，较前一日增加927手，单日成交74394 手，较前一日增加6348手。EC2502合约日度上涨1.26%，EC2504合约日度上涨3.83%，EC2506合约日度上涨3.69%，EC2410合约日度下跌1.90%，EC2412合约日度上涨0.54%（注：均以前一日收盘价进行核算）。8月23日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌4.56%至4400 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）下跌9.51%至5955 $/FEU。8月26日公布的SCFIS收于5486.45 点，周度环比下跌7.30%。
集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位， 8月24号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅4.71艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约2.04万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为7.57艘，日度经过集装箱船舶数量约1.76万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为19.57艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。
高频运力数据显示9月第四周前运力实际运力仍相对受限，但进入10月份预计压力逐步增大。容易船期数据显示，WEEK33-WEEK39周实际可用运力介于 24万TEU-26万TEU之间，实际可用运力与2023年同比增幅相对较少;9月份月均实际可用运力为25.1万TEU，环比增加0.95万TEU，环比增幅相对有限，但是同比端压力未来预计逐步显现。
截至2024年8月24日，共计交付集装箱船舶327艘，其中12000+TEU共计74艘。合计交付集装箱船舶运力198.23万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付116.72万TEU。8月份共计交付12000-16999TEU船舶4艘，合计57746EU；共计交付17000+TEU船舶0艘，运力合计0TEU。
■
风险
下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理
上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航
股指期货：赛道股反弹，市场成交量回升
策略摘要
海外方面，美国第二季度实际GDP超预期回升，数据公布后，降息预期小幅降温，三大股指收盘涨跌不一。国内市场缺乏增量资金，板块间跷跷板效应明显，昨日银行股回落，赛道股大涨，与前期趋势相反，两市成交量小幅回升，预计为短期修复性行情，建议把握IM反弹至较好位置，介入多IH空IM的套利策略。
核心观点
■市场分析
国内继续深化改革。宏观方面，国家领导人主持召开中央全面深化改革委员会第六次会议强调，解放思想、实事求是、与时俱进、求真务实，全力抓好改革任务的组织实施。会议强调，要坚持以高水平开放为引领，以制度创新为核心，鼓励先行先试，开展首创性、集成式探索，推动全产业链创新发展，增强对外贸易综合竞争力，促进投资自由化便利化，推动以贸易、投资、资金流动、交通运输、人员往来自由便利和数据安全有序流动为重点的政策体系更加完善。海外方面，美国第二季度实际GDP年化修正值环比升3.0%，预期升2.8%，初值升2.8%，第一季度终值升1.3%。核心PCE物价指数年化修正值环比升2.8%，预期升2.9%，初值升2.9%，第一季度终值升3.6%。
赛道股大涨。现货市场，A股三大指数走势分化，银行股大跌，上证综指跌0.50%报2823.11点，赛道股反弹，带动创业板指涨0.65%。行业方面，板块指数涨多跌少，美容护理、电力设备、食品饮料、电子行业领涨，银行、建筑装饰、石油石化行业跌幅居前。市场成交回升，沪深两市成交金额为6072亿元。美股方面，GDP数据公布后，降息预期小幅降温，三大股指收盘涨跌不一。
期指基差回升。期货市场，期指的当月合约贴水较上一个交易日有所收窄。成交持仓方面，IC、IM成交量和持仓量齐增。
■策略
单边：IH2412买入套保
■风险
若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险
国债期货：央行公开市场买入4000亿特别国债
策略摘要
单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。
核心观点
■ 市场分析
国内：央行购入4000亿元特别国债。1）昨日国债期货收盘。30年期主力合约结算价涨0.06%；10年期主力合约结算价回落0.10%；5年期主力合约结算价回落0.07%；2年期主力合约结算价涨0.06%。2）8月29日，央行以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债。3） 8月26日，中国人民银行党委书记、行长潘功胜主持召开座谈会。会议强调，要落实好中央政治局会议关于“宏观政策要持续用力、更加给力”的要求，继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期调节，综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度。同时，研究储备增量政策举措，增强宏观政策协调配合，支持巩固和增强经济回升向好态势。4）央行主管媒体《中国货币市场》发布文章提出我国货币政策中介目标的优化建议，其中提出要优化数量型指标的统计口径，引导金融机构塑造良好的业绩观。
海外：美国成屋签约销售指数创历史新低。1）美国7月成屋签约销售指数环比-5.5%，预期0.2%，前值4.8%；美国7月成屋签约销售指数同比-4.6%，预期-2%，前值-7.8%；美国7月成屋签约销售指数70.2创2001年有数据记录以来的新低。2）美国二季度实际GDP年化季环比修正值3%，预期2.8%，前值2.8%；美国二季度个人消费支出（PCE）年化季环比修正值2.9%，预期2.2%，前值2.9%。
■ 策略
单边：2412短期谨慎偏空。
套利：关注收益率曲线平坦化（+1×T -2×TS）。
套保：中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
■ 风险提示
流动性快速收紧风险
原油：利比亚断供范围扩大，断供持续时间不确定
■
投资逻辑
近日油价的波动主要来自利比亚油田港口停产信息，目前消息仍旧较为混乱，市场参与者通过船期、油田气体燃料情况等高频数据确认利比亚断供情况，船期显示Ras Launf的原油出口量下降了13万桶/日，Waha油田从8月26日宣布逐步关闭将影响Es Sider港口原油出口，此前该港口原油出口量为35万桶/日，EL Feel与Sarir也在27号与28号先后宣布关闭，也将对原油出口产生冲击，Sharara油田从此前产量就已经下降，目前产量在8.5万桶/日，随着关闭的油田规模越来越多，利比亚原油出口大幅降低的可能性越来越多，断供的背后依然是利比亚两股武装力量对利比亚央行以及石油收入分配权的争夺，不过目前基础设施并未被破坏，断供时间仍不确定，市场预期在两周左右。
■ 策略
地缘向上，基本面向下，考虑WTI、Brent月差、Brent-Dubai EFS高位做缩机会。
■ 风险
下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险
上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁显著收紧
燃料油：原油持续震荡 低硫燃料油增量调整
■ 市场分析
上期所燃料油期货主力合约FU2411夜盘收涨0.73%，报3046元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2411夜盘收跌0.76%，报4070元/吨。原油持续区间震荡，高硫燃油价格同步波动；但低硫燃油昨夜走势相对独立，出现增量调整下行。高硫燃油当前估值偏高，裂解价差存在回调的驱动与空间。低硫燃油近期下游船燃需求边际改善、新加坡部分船货不达标致有效供应边际收紧、国内低硫燃油出口退税配额趋紧；在我国新一批配额下发前，短期或偏强运行。可以继续关注结构性机会，如逢低多LU-FU价差或LU逢低正套。
■ 策略
单边中性，观望为主；逢低多LU2411-FU2411价差；关注LU正套机会
■ 风险
俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期；中国低硫燃料油产量超预期
液化石油气：进口补充不足，库存环比下降
■ 市场分析
现货方面，东北液化气稳定为主，周中个别上涨。截至本周四，东北地区民用气价格4885元/吨，较上期涨25元/吨，醚后碳四价格5370元/吨，较上期涨35元/吨；供应端来看，本周吉林石化全面检修，资源陆续暂停外放，宏伟庆化装置恢复，醚后有所增量。随着原油上行及周边走势趋于坚挺，东北地区低位价格率先探涨，盘面温和好转。整体出货保持产销平衡居多，操作上建议暂时观望。
■
策略
单边中性，短期观望为主；
■ 风险
无
石油沥青：成本端指引不明朗，库存连续去化
■ 市场分析
原油价格当前处于震荡格局，稀释沥青贴水则维持-12美元左右水平，整体对沥青成本端方向指引不明确。就沥青自身基本面而言，目前供需两弱状况仍未改变，在炼厂产量维持低位、需求季节性改善的背景下，库存持续去化，压力有所缓和。但由于资金矛盾尚未好转，需求增长动力不足，制约了利润与价格修复的空间。预计短期盘面维持区间震荡走势，关注油价与需求变化情况。
■
策略
单边中性，观望为主；
■ 风险
无
PX、PTA、PF：PX、PTA和PF跟随成本震荡
策略摘要
PX、PTA、PF中性。PX方面，汽油裂解价差依然表现较弱，整体调油端对PX带动作用较小，同时甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑亚洲PX高开工，海外供应充裕下，PXN整体承压；近期装置计划外减量逐步增多，但基本面对PX的影响力减弱，暂时缺乏明显利多因素，还需看到检修面进一步扩大，关注原油和市场心态变化。PTA方面，三四季度累库压力较大，同时持续走弱的原料使得下游下订单意愿受阻，需求端恢复缓慢，PTA加工费受到压制，但若原料价格持稳预计需求端还将进一步恢复。短纤方面，短纤挺价+减产下利润表现较好，旺季启动前市场跟随成本为主。
核心观点
■ 市场分析
汽油方面，汽油市场裂解价差持续偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工。同时当前芳烃调油利润不如化工利润，甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。
PX方面，PXN 266美元/吨(+5）；近期PX装置计划外减量逐步增多、需求端支撑下国内PX仍能去库，但当前亚洲PX开工依然在高位、海外供应充裕，PXN仍受到压制；同时叠加汽油的弱势使得市场被空头气氛笼罩，基本面对PX的影响力减弱，暂时缺乏利多因素，需看到检修面进一步扩大。
TA方面，TA基差(基于2501合约)-80元/吨 (-8），PTA现货加工费353元/吨（+19）。近期成本端表现偏弱，PTA自身检修计划偏少、三四季度累库压力较大，且需求端无明显支撑，预计短期价格维持低位震荡。需求方面，近期聚酯上游成本端塌陷，下游的卖货心态和下订单节奏受影响较大，观望情绪浓厚；但整体需求最差的情况已过去，下游季节性拐点已现，如果后期原料价格走势稳定，随着需求继续改善，预计织造和聚酯开工开机还将继续提升，另外后续瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况，聚酯绝对产量预计不低，对原料需求有支撑。
PF方面，现货基差10合约+200（+30），PF生产利润310元/吨(-25)，短纤挺价+减产下利润表现较好，旺季启动前市场跟随成本为主。
■
策略
PX、PTA、PF中性。
■
风险
原油价格大幅波动，下游需求恢复不如预期
甲醇：库存处历史较高位，关注节前下游备货情况
策略摘要
观望。港口方面，下游港口MTO进一步复工提振需求，伊朗装置降负，基本面边际改善；到港压力仍存，本周江苏库存累库幅度有所超预期。内地方面，煤头甲醇开工已上一个台阶，传统下游季节性淡季降负，但待发订单表现尚可，内地工厂库存有所回落，未延续快速累积。而更远的月频角度看，9-10月预期甲醇总库存逐步从累库周期转为季节性去库周期，但去库速率有限，结合整体煤头甲醇生产利润仍偏高，且上游动力煤日耗季节性见顶，暂选择观望。等待01合约回落更好点位再做多头配置。
核心观点
■ 市场分析
港口方面，甲醇太仓现货基差至01-55，基差有所走弱，西北周初指导价略有调升。卓创港口库存总量在109.3万吨，较上一期数据增加11.98万吨。江苏库存总量在55.4（9.68）万吨，浙江库存总量在22.7（0.3）万吨。
外盘开工率降低后短期维持稳定。Zagros PC阿萨鲁耶2#330万吨/年目前两套甲醇装置，一套装置停车检修中，另外一套装置维持半负荷运行；Kimiya Pars阿萨鲁耶165万吨/年近期装置运行负荷不高，上周末短时降负荷运行；Sabalan PC阿萨鲁耶165万吨/年目前装置满负荷运行中，上周末短时降负荷运行随后提升负荷中。
国内开工率小幅震荡上升，神木化学甲醇装置8月21日重启；新奥达旗甲醇装置8月22日到9月2日停车检修；中煤鄂尔多斯100万吨/年煤制甲醇装置重启中；鹤壁煤化60万吨/年甲醇装置推迟重启，预计本月月底或下月初点火重启。
■
策略
观望。
■
风险
原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动
聚烯烃：计划外检修增多，PP供应缩量
策略摘要
中性。计划外检修意外增多，PP供应端缩量趋势，利好市场供应端。下游旺季预期仍存，需求端刚需采购，下游产品开工缓慢提升，农膜开工率季节性提升，其他下游开工有提升迹象，终端采购积极性一般。国际油价延续下行，但PDH制PP开工低位，PP成本端支撑较强。石化库存与上中游库存小幅去化，临近月底预计将维持小幅去化，预计聚烯烃市场区间整理。
核心观点
■ 市场分析
库存方面，石化库存69.5万吨（-2.5）。
基差方面，LL华东基差在40 元/吨， PP华东基差在-40 元/吨。
生产利润及国内开工方面，国际油价转弱，PP成本端支撑较强。浙江石化40 PE装置重启，中景石化120 PP装置、东莞巨正源60 PP装置停车检修，PP开工率下行。
进出口方面，LL进口利润盈亏平衡附近，PP出口窗口关闭。
■ 策略
（1）单边：无。
（2）跨期：无。
■ 风险
地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。
EB：原油和需求预期影响，EB震荡整理
策略摘要
观望。纯苯方面，周一纯苯持续兑现累库，纯苯下游综合开工仍低，拖累纯苯需求；海外方面，美韩窗口关闭，韩国纯苯发往中国压力仍存，中国纯苯港口库存延续累库周期，预期纯苯加工费有见顶压力。苯乙烯方面，国产开工维持低位且浙石化检修计划，进口到港维持低位，苯乙烯港口库存未能有效累积，但下游方面PS及ABS维持偏低负荷，预期苯乙烯生产利润亦有见顶压力。总体单边方向转为观望；而价差方面，EB-纯苯价差仍偏强。
■ 市场分析
周一纯苯港口库存7.8万吨（+0.6万吨），小幅增加；纯苯加工费364美元/吨（+10美元/吨）。
周三苯乙烯港口库存4.15万吨（+0.34万吨），主港贸易库存3.32万吨（+0.3万吨），环比小幅增加。
周四苯乙烯工厂开工率68.37%（-0.39%），下游开工率54.67%（-2.21%）。
EB基差305元/吨（+10元/吨）；生产利润-226元/吨（+24元/吨）。
下游方面，EPS及ABS开工率略有下降，总体还处于偏低水平。
■ 策略
观望，EB-纯苯价差仍偏强。
■ 风险
上游原油价格大幅波动，美汽油弱消费持续性，纯苯下游的降负速率
EG：9月上EG到港量偏少，短期EG依然偏强
策略摘要
MEG谨慎做多套保。当前港口显性库存绝对量较低，同时隐性库存整体不高，平衡表去库下港口难累库，价格低位买气支撑仍存；海外供应方面，7月中下旬以来沙特几套装置因缺气停车，沙特货源缩量明显，另外北美南亚83万吨的装置因公用工程故障原因停车，此前市场预期的9月进口大幅增量较难兑现，整体看来进口压力有限；国内EG供应方面，7月下旬以来煤制装置检修较多，煤头供应收缩，预计10月后回归高位，近期盛虹降负，后续若乙烯供应仍然存在问题也不排除100万吨装置停车的可能，预计三季度EG平衡表依然能够维持去库；需求端，8月下需求淡季将逐步过去，下游开机季节性拐点已现，同时三季度瓶片新投产计划集中，预计聚酯绝对产量仍不低，刚需支撑尚可。
核心观点
■ 市场分析
EG现货基差（基于2501合约）4元/吨（+5），乙二醇现货基差偏强。
生产利润及国内开工，原油制EG生产利润为-974元/吨（+92），煤制EG生产利润为294元/吨（+14）。
库存方面，本周一CCF主港库存73.6万吨（+7.8），上周主港集中到货16万吨，库存明显累积；周四隆众主港库存67.3万吨（-1.1）本周计划到港量偏少，预计港口显性库存将回落。
■
策略
MEG谨慎做多套保。
■
风险
原油价格波动，煤价大幅波动，下游需求不如超预期
尿素：延续震荡，关注淡储信息
策略摘要
中性：尿素日均产量预期回升，复合肥近期成品走货不温不火，市场心态依旧偏谨慎，尿素上游库存仍延续累库趋势。复合肥秋季生产旺季来临，市场刚需推进缓慢，下游农需由于北方暂处于空档期，仅有南方水稻农需少量跟进。出口面仍未见明显变化，国内对印标参与依旧受限，短期港口库存量维持窄幅波动。预计尿素市场延续区间震荡，关注淡季储备信息。
核心观点
■ 市场分析
市场：八月二十九日，尿素主力收盘1880 元/吨（+9）；河南小颗粒出厂价报价：1980 元/吨（-30）；山东地区小颗粒报价：1970 元/吨（-40）；江苏地区小颗粒报价：2000 元/吨（-40）；小块无烟煤990 元/吨（0），尿素成本1698 元/吨（0），出口窗口-70 元/吨（+40）。
供应端：截至八月三十日，企业产能利用率77.56%（+0.61%）。样本企业总库存量为54.85 万吨（-0.20），港口样本库存量为13.50 万吨（-4.00）。
需求端：截至八月三十日，复合肥产能利用率44.42%（+1.34%）；三聚氰胺产能利用率为61.94%（-2.91%）；尿素企业预收订单天数7.35 日（+0.23）。
中性：尿素日均产量预期回升，复合肥近期成品走货不温不火，市场心态依旧偏谨慎，尿素上游库存仍延续累库趋势。复合肥秋季生产旺季来临，市场刚需推进缓慢，下游农需由于北方暂处于空档期，仅有南方水稻农需少量跟进。预计尿素市场延续区间震荡，关注淡季储备信息。
■ 策略
中性。
■ 风险
国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况
氯碱：供需双弱，PVC震荡走低
摘要
PVC中性：PVC下游由传统淡季向旺季过渡阶段，但是从市场成交量看增量有限，下游订单欠佳，采购心态偏谨慎。中下旬开始，连续两周国内出口企业的签单量明显回升，随着印度BIS认证的推迟预计出口签单改善将延续一段时间。在出口利润继续改善以及海外装置检修下，出口改善预期对PVC价格有支撑。后期仍需要看到需求端的改善，否则去库艰难。
烧碱中性：山东液碱有供应预期恢复，但各厂库存低位。需求端因下游即将迎来传统旺季，而国内氧化铝运行产能已趋近峰值，山东氧化铝厂家液碱采购价连续上调，总体需求呈现环比改善趋势。国内烧碱出口利润延续，出口亦有改善预期，预计价格区间震荡为主。
核心观点
■ 市场分析
PVC：
期货价格及基差：8月29日，PVC主力收盘价5621元/吨（-5）；华东基差-131元/吨（+5）；华南基差-21元/吨（+5）。
现货价格及价差：8月29日，华东（电石法）报价：5490元/吨（0）；华南（电石法）报价：5600元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-90元/吨（+35）；PVC华南-华东-50：35元/吨（-35）；PVC华北-西北-250：-50元/吨（-5）。
上游成本：8月29日，兰炭：陕西775元/吨（0）；电石：华北2905元 /吨（0）。
上游生产利润：8月29日，电石利润-5元/吨（0）；山东氯碱综合利润641.8元/吨（+47）；西北氯碱综合利润：1209.5元/吨（-45）。
截至8月23日，兰炭生产利润：-91.06元/吨（+11）；PVC社会库存：51.06万吨（-1.57）；PVC电石法开工率：74.61%（-0.01%）；PVC乙烯法开工率：79.31%（+5.49%）；PVC开工率：75.83%（+1.42%）。
烧碱：
期货价格及基差：8月29日，SH主力收盘价2552元/吨（+36）；山东32%液碱基差41.75元/吨（+11）。
现货价格及价差：8月29日，山东32%液碱报价：2552元/吨（+36）；山东50%液碱报价：1280元/吨（+30）；新疆99%片碱报价2350元/吨（0）；32%液碱广东-山东：150.0元/吨（-15）；山东50%液碱-32%液碱：-33.75元/吨（+13）；50%液碱广东-山东：300元/吨（-30）。
上游成本：8月29日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。
上游生产利润：8月29日，山东烧碱利润：1522.1元/吨（+47）。
截至8月23日，烧碱上游库存：34.98万吨（-4）；烧碱开工率：79.50%（+0.70%）。
■ 策略
PVC中性；
烧碱中性
，预计价格区间震荡为主。
■ 风险
PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。
烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。
天然橡胶与合成橡胶：原料价格易涨难跌，偏强震荡有望持续
策略摘要
天然橡胶方面，近两天泰国南部降雨明显增加，泰国气象部门预期9月初泰东北降雨可能增加。未来在国际需求开始启动，内外价差日趋明显的情况下，天气扰动的影响仍然较大。预计短期天胶仍偏强运行，建议做多套保为主。顺丁橡胶方面，丁二烯延续整理，国内价格走强，海外价格略有下降。近期BR上涨后，生产利润有所恢复，但仍处于亏损状态，短期顺丁橡胶表现强势，建议做多套保为主。
核心观点
■市场分析
天然橡胶：
现货及价差：8月29日，RU基差-1390元/吨（+165），RU与混合胶价差1640元/吨（-40），烟片胶进口利润-7974元/吨（-789），NR基差237元/吨（74 ）；全乳胶15250元/吨（+50），混合胶15000元/吨（-75），3L现货15350元/吨（+100）。STR20#报价1860美元/吨（-10），全乳胶与3L价差-100元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差-200元/吨（-75）；
原料：泰国烟片87.51泰铢/公斤（+2.40），泰国胶水66.4泰铢/公斤（-0.30），泰国杯胶58.05泰铢/公斤（+0.35），泰国胶水-杯胶8.35泰铢/公斤（-0.65）；
开工率：8月30日，全钢胎开工率为58.85%（+0.54%），半钢胎开工率为78.96%（-0.03%）；
库存：8月30日，天然橡胶社会库存为120.5万吨（-1.20），青岛港天然橡胶库存为460134吨（-9903），RU期货库存为254008吨（0），NR期货库存为153114吨（0）；
顺丁橡胶：
现货及价差：8月29日，BR基差95元/吨（+10），丁二烯上海石化出厂价13000元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15300元/吨（+300），浙江传化BR9000报价15250元/吨（-50），山东民营顺丁橡胶15200元/吨（+200），BR非标价差-45元/吨（-260），顺丁橡胶东北亚进口利润-203元/吨（+132）；
开工率：8月30日，高顺顺丁橡胶开工率为58.03%（0）；锦州石化临时停车，振华新材料已停车检修，而菏泽科信装置降负运行，山东威特长期停车需关注重启计划；
库存：8月30日，顺丁橡胶贸易商库存为4170吨（0），顺丁橡胶企业库存为2.07吨（0.00 ）；
■
策略
RU、NR谨慎偏多。近两天泰国南部降雨明显增加，泰国气象部门预期9月初泰东北降雨可能增加。未来在国际需求开始启动，内外价差日趋明显的情况下，天气扰动的影响仍然较大。昨日天胶有所调整，市场对于NR印尼胶到期压力有所担心，但9月合约到期的印尼胶并不大，预计在10月合约上才会有所明显。预计短期天胶仍偏强运行，建议做多套保为主。
BR谨慎偏多。丁二烯延续整理，国内价格走强，海外价格略有下降。本次两油上调出厂价对于市场的影响较为明显，短期难有低价现货补充。BR上涨后，生产利润有所恢复，但仍处于亏损状态，短期顺丁橡胶表现强势，建议做多套保为主。
■
风险
下游轮胎需求转差库存累积、原料价格转弱、库存降库受阻。
贵金属：宽松预期下 贵金属展望仍相对良好
■ 市场分析
期货行情：
8月29日，沪金主力合约开于574元/克，收于575.06元/克，较前一交易日收盘下降0.02%。
当日成交量为178399手，持仓量为122234手。
昨日夜盘沪金主力合约开于573.30元/克，收于576.20元/克，较昨日午后收盘上涨0.20%。
8月29日，沪银主力合约开于7500元/千克，收于7537元/千克，较前一交易日收盘上涨0.13%。当日成交量为1038083手，持仓量为476902手。
昨日夜盘沪银主力合约开于7507元/千克，收于7529元/千克，较昨日午后收盘下跌0.11%。
隔夜资讯：
昨日，美国上周初请失业金人数录得23.1万人，小幅低于预期，第二季度实际GDP年化季率修正值录得3%，好于市场预期。
美元受此影响持续反弹。
而在国内方面，央行从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债。
目前来看，全球央行货币政策逐步转宽松为大势所趋，而此前美联储主席在央行年会上又强调对控制通胀的态度或将有所松动，而对于经济增长则更为重视，因此在目前情况下，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。
基本面：
上个交易日（8月29日）上金所黄金成交量33154千克，较前一交易日上涨7.72%。
白银成交量508636千克，较前一交易日上涨34.67%。
黄金交收量为11898千克，白银交收量为13860千克。
上期所黄金库存为11781千克，较前一交易日持平。
白银库存则是较前一交易日增加9619千克至960395千克。
贵金属ETF方面，昨日（8月29日）黄金ETF持仓为857.27 吨，较前一交易日增加1.15吨。白银ETF持仓为14453.59 吨，较前一交易日持平。
上个交易日（8月29日），沪深300指数较前一交易日下降0.27%，电子元件板块较前一交易日上涨1.68%。光伏板块较前一交易日持平。
■ 策略
黄金：谨慎偏多
白银：谨慎偏多
套利：暂缓
金银比价：逢低做多
期权：暂缓
■ 风险
美元持续走强；
流动性风险冲击市场
铜：升贴水报价变动有限 铜价维持震荡
■ 市场分析
期货行情：
8月29日，沪铜主力合约开于74,250元/吨，收于74,200元/吨，较前一交易日收盘下降1.13%。
当日成交量为98,457手，持仓量为163,501手。
昨日夜盘沪铜主力合约开于73,820元/吨，收于74,110元/吨，较昨日午后收盘下降0.09%。
现货情况：
据SMM讯，昨日升水表现与昨日相仿，持货商挺价情绪仍然较强。
盘初持货商报主流平水铜对下月票贴水10元/吨-平水价格，好铜如CCC-P，金川大板对下月票报升水10元/吨-升水20元/吨。
因铜价下行下游买盘转暖，现货升水表现坚挺。
进入主流交易时段，主流平水铜对下月票报贴水10元/吨-平水价格部分成交，少量低价货源被秒。
好铜对下月票报平水价格-升水10元/吨部分成交。
湿法铜如MV
报
贴水40元/吨部分成交。
至上午11时前现货升水逐渐企稳。
观点：
宏观方面，美国上周初请失业金人数录得23.1万人，小幅低于预期，第二季度实际GDP年化季率修正值录得3%，好于市场预期。
美元受此影响持续反弹。
而在国内方面，央行从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债。
矿端方面，第一量子矿业有限公司(First Quantum Minerals Ltd.)正就该公司旗舰矿滞留的一批半加工铜矿石向巴拿马寻求赔偿，这是围绕该公司关闭的铜矿进行的更广泛仲裁的一部分。按当前铜价计算，这些铜的价值在2.25亿美元至3.4亿美元之间。在巴拿马政府确定这些铜是在Cobre Panama去年被勒令关闭之前还是之后开采的期间，这些铜已经在这座巨型铜矿闲置了数月。这家加拿大矿业公司警告说，这个问题必须紧急解决，因为库存可能会贬值，如果闲置，会造成环境风险。
冶炼方面，据Mysteel讯，上周国内电解铜产量24.1万吨，环比减少0.2万吨，周内华北有冶炼厂检修仍未结束，对产量影响较多，加之少数冶炼厂减产继续，个别冶炼厂因安全事故或将部分停产，因此产量环比减少。并且目前粗废铜供应存在趋紧的情况，因此当下供应端实则仍存在干扰的可能。8月21日，据上海金属网讯，中铜东南铜业有限公司电解提质增效项目第一批阴极铜产出300吨，产品成分总杂质含量23.1ppm，质检合格并入库，标志着该项目一次性投产成功，公司新增阴极铜设计产能5万吨/年。自2021年实现达产以来，中铜东南铜业有限公司持续推动科技创新及自动化、智能化装备技术运用，以更加科学的流程配置，确保实现产品产量的合理增长和产品质量的不断提升。
消费方面，上周，由于周内铜价呈现震荡运行的态势，持货商挺价意愿以及下游采购积极性均有所回落，且下游加工企业新增订单表现不佳，日内采购需求较此前一周有所下滑，并且从市场升贴水报价来看，目前市场或存在些许看空预期，故整体市场消费边际下滑，上海市场仓库出库量亦有所下降。
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日上涨0.87万吨至32.30吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.22万吨13.72万吨。SMM社会库存下降0.55万吨至28.34万吨。
国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.09，较前一交易日下降0.37%。
总体而言，当下海外降息时点临近，美元偏弱，这对于有色板块而言相对有利，同时国内逐步接近消费旺季，而供应端干扰也仍然存在，因此目前国内社库出现了相对明显的去化，同时配合宏观利好配合下，总体而言铜品种目前仍然建议以逢低买入套保为主。
■ 策略
铜：谨慎偏多
套利：暂缓
期权：short put@70,500元/吨
■ 风险
国内去库无法持续；
海
外流动性踩踏风险
铝：社会库存累积 铝价震荡运行
策略摘要
铝：国内电解铝供应端持稳运行，仅贵州、四川等地零星复产增量预期，而下游消费或随着传统旺季的到来及国内经济刺激政策的带动下向好发展，关注实际需求和宏观情绪的变动，短期铝价或震荡整理为主，建议暂时观望。
氧化铝：近日期货价格波动受宏观与资金驱动，海外市场现货成交频繁，国内开工持稳，而下游电解铝行业产能增量有限，关注后续氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，建议暂时观望。
核心观点
■ 市场分析
铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得19550元/吨，较上一交易日下跌250元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-90元/吨；中原A00铝价录得19460元/吨，较上一交易日下跌240元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨20元/吨至-180元/吨；佛山A00铝价录得19450元/吨，较上一交易日下跌260元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-190元/吨。
铝期货方面：8月29日沪铝主力合约开于19845元/吨，收于19710元/吨，较上一交易日收盘价下跌195元/吨，跌幅0.98%，最高价达到19925元/吨，最低价达到19640元/吨。全天交易日成交183951手，较上一交易日增加43773手，全天交易日持仓183895手，较上一交易日减少4445手。夜盘方面，沪铝主力合约开于19660元/吨，收于19655元/吨，较昨日午后收盘跌55元/吨。
最新库存数据显示，铝锭库存小幅累积，动摇多头信心，下游观望情绪浓厚，刚需补库为主。基本面上，国内电解铝运行产能整体持稳，暂未有规模性减、复产情况，关注四川地区高温天气对企业用电的影响。需求方面，下游多刚需备库为主，工业材及板带企业行业新增订单略有好转，增量主要来源汽车材及3C方面。目前下游需求改善迹象并不明显，市场正值淡旺季切换阶段，需关注实际消费情况。
库存方面，截止8月29日，SMM统计国内电解铝锭社会库存81.10 万吨，较上周同期持平。截止8月29日，LME铝库存85.67 万吨，较前一交易日减少0.35万吨，较上周同期减少1.77万吨。
氧化铝现货价格：8月29日SMM氧化铝指数价格录得3921 元/吨，较上一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得521 美元/吨，较上一交易日持平。
氧化铝期货方面：8月29日氧化铝主力合约开于3926元/吨，收于3948元/吨，较上一交易日收盘价上涨11元/吨，涨幅0.28%，最高价达到3978元/吨，最低价为3915元/吨。全天交易日成交228528手，较上一交易日减少118929手，全天交易日持仓93955手，较上一交易日减少4142手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3951元/吨，收于3968元/吨，较昨日午后收盘涨20元/吨。
氧化铝基本面来看，由于矿端供应偏紧延续，部分产能爬产压力较大，短期来看难以实现大幅度的增产，预计后续氧化铝新投及复产进度明显放缓，而下游电解铝运行产能保持稳定，仍存在补库需求，加之库存水平保持低位。预计短期现货供应偏紧的格局仍将持续。
■ 策略
单边：铝：中性 氧化铝：中性。
■ 风险
1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、矿石供应大增。
锌：社会库存去化 锌价震荡运行
策略摘要
锌市场TC维持低位，矿端延续紧缺，且冶炼厂减产消息持续提振市场情绪，基本面上供应问题对锌价仍有支撑，仍需关注传统消费旺季来临之际下游实际需求的表现，建议逢低买入套保的思路对待。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME锌现货升水为-51.26 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降160元/吨至23960元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至25元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降170元/吨至23930元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-5元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降160元/吨至23950元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至15元/吨。
期货方面：8月29日沪锌主力合约开于23915元/吨，收于24095元/吨，较前一交易日跌40元/吨，全天交易日成交214565手，较前一交易日增加31529手，全天交易日持仓123649手，较前一交易日增加417手，日内价格震荡，最高点达到24175元/吨，最低点达到23845元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于23995元/吨，收于24050元/吨。
最新社会库存数据显示，锌锭库存去化，主因国内冶炼厂减产持续，且周内仓库到货偏少。基本面上，国产矿交投谨慎，进口矿货量较少，加工费持续低位，冶炼厂接货情绪不高。考虑到四季度部分矿山存在季节性减停产行为，预计今年国内矿端紧缺局势或难以缓解。受生产亏损等因素影响，冶炼厂或出现联合减产行为，供应端减产预期对锌价仍有支撑。消费方面，随着传统消费旺季的来临，实际成交量回暖，关注下游开工和订单情况。
库存方面：截至8月29日，SMM七地锌锭库存总量为12.71万吨，较上周同期减少0.39万吨。截止8月29日，LME锌库存为246325吨，较上一交易日减少3300吨。
■ 策略
单边：谨慎偏多。套利：中性。
■ 风险
1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
铅：社会库存小幅去化 铅价震荡运行
策略摘要
原生铅与再生铅冶炼企业减产增多，供应阶段性收紧，但铅消费表现不及预期，预计后续铅锭社会库存降幅放缓，短期建议高抛低吸的思路对待。
核心观点
■ 铅市场分析
现货方面：LME铅现货升水为-34.01美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降200元/吨至17300元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降85元/吨至-50元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至-15元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至-90 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日持平为-15元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨25元/吨至-250元/吨，废电动车电池较前一交易日下降25元/吨至10275元/吨，废白壳较前一交易日持平为9875元/吨，废黑壳较前一交易日持平为10150元/吨。
期货方面：8月29日沪铅主力合约开于17310元/吨，收于17450元/吨，较前一交易日跌100元/吨，全天交易日成交73849手，较前一交易日增加1660手，全天交易日持仓53791手，较前一交易日增加1544手，日内价格震荡，最高点达到17505元/吨，最低点达到17275元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17380元/吨，收于17340元/吨，较昨日午后收盘跌110元/吨。
铅市场社会库存小幅去化，主因持货商积极出货，尤其是对进口铅的甩货较为明显，铅锭社会仓库库存随之下滑。供应方面，近期河南、湖南等地区部分原生铅冶炼企业进入检修状态，铅锭供应下滑。消费方面，铅蓄电池市场传统消费旺季迟迟未至，下游企业采购谨慎，现货市场交易相对清淡。
库存方面：截至8月29日，SMM铅锭库存总量为1.58万吨，较上周同期减少0.18万吨。截止8月29日，LME铅库存为182750吨，较上一交易日减少725吨。
■ 策略
单边：中性。套利：中性。
■ 风险
1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧
镍不锈钢：精炼镍现货报价下调，下游采购意愿不强
镍品种：
08月29日沪镍主力合约2410开于130620元/吨，收于131760元/吨，较前一交易日收盘上涨0.5%，当日成交量为111770手，持仓量为69031手。昨日夜盘沪镍主力合约开于131500元/吨，收于131960元/吨，较昨日午后收盘上涨0.30%。
沪镍主力合约早盘开市后便缓慢震荡上行，午盘后上方压力显现，全日最高点位132240元/吨，日线收小阳，成交量与持仓量对比昨日均继续萎缩。现货市场方面，金川镍早盘报价较昨日下调约400元/吨，各大市场主流品牌报价均出现一定的下调。镍价近期的上涨主要是受到宏观经济情绪影响，但上方空间受基本面影响而承压，今日整体现货成交一般，下游客户采购意愿不强，大部分品牌精炼镍现货升贴水持稳，短期内预估升贴水会继续持稳为主。昨日精炼镍现货升水整体下降，其中金川镍升水持平为1050元/吨，进口镍升水持平为-150元/吨，镍豆升水持平为-1800元/吨。昨日沪镍仓单增加284吨至18577吨，LME镍库存增加186吨至117534吨。
■ 镍观点：
预计短期沪镍震荡运行，上方压力位在135000-137000元/吨，下方支撑位在124000元/吨附近，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
■ 镍策略：
中性。
■ 风险：
关注精炼镍新投产线进度及内外库存变动，印尼政策变动，美联储货币政策变化。
304不锈钢品种：
08月29日不锈钢主力合约2410开于13840元/吨，收于13865元/吨，较前一交易日收盘上涨0.14%，当日成交量为102658手，持仓量为65575手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13865元/吨，收于13895元/吨，较昨日午后收盘上涨0.36%。
不锈钢主力合约全日窄幅震荡，最低点位13800元/吨，最高点位13885元/吨，上方压力明显，日线收小阳，成交量与持仓量对比昨日均继续下滑。现货市场方面，早间由于盘面窄幅震荡为主，大部分佛山市场商家持稳报价，部分贸易商下调50元/吨报价来刺激出货，市场观望情绪浓厚，询单与成交情况均一般。镍铁方面，据Mysteel讯高镍铁国内成交价1000-1010元/镍，镍铁价格继续持稳，现货市场交投氛围一般，预计镍铁价格短期内将维持偏强运行。昨日不锈钢基差小幅下降，无锡市场不锈钢基差下降15元/吨至55元/吨，佛山市场不锈钢基差下降15元/吨至205元/吨，SS期货仓单增加121吨至123834吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1002.5元/镍点。
■ 不锈钢观点：
不锈钢或将维持震荡运行，预估不锈钢期货下方支撑位在13300-13400元/吨，上方压力位在14100-14200元/吨，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
■ 不锈钢策略：
中性。
■ 风险：
印尼政策变化，美联储货币政策变化。
工业硅：盘面向上突破万元大关，可关注反弹后套保机会
期货及现货市场行情分析
8月29日，市场整体成交活跃，工业硅期货主力合约2411震荡走强，开于9815元/吨，最后收于10130元/吨，涨幅3.16%。2411主力合约持仓约213154万手，当日增仓1.25万手。总合约持仓36.17万手，总持仓增加0.89万手。交易所最新公布的注册仓单量约为32.246万吨，近期仓单出现小幅减少。目前华东553现货升水1420元/吨，昆明421牌号计算品质升水后，升水670元/吨，天津421与99硅价差为500元/吨。8月29日仓单净注销93手，仓单总数为64492手，折合成实物有322460吨。
工业硅：昨日工业硅现货部分品质上涨。据SMM数据，昨日华东不通氧553#硅在11300-11500元/吨；通氧553#硅在11500-11600元/吨；421#硅在12000-12100元/吨。据SMM报道，四川地区受电力影响小幅减产，其他地区受成本影响亦有一定减产，预计8月产量回落至46万吨左右，但由于前期盘面较高，企业套保较多，整体开工仍较高，供应过剩局面未变。
多晶硅：昨日多晶硅现货价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价36-41元/千克；多晶硅致密料35-38元/千克；多晶硅菜花料报价31-34元/千克；颗粒硅32-34元/千克，N型料39-43元/千克。进入8月，因成本倒挂，多晶硅企业减产规模扩大，预计8月多晶硅产量为13-14万吨，对工业硅需求减少，近期硅片价格出现上涨，或对多晶硅价格有一定利好。中长期看，需关注多晶硅企业开工率及对工业硅需求的影响。
有机硅：昨日现货价格持稳，据SMM统计，8月29日有机硅DMC报价13500-14000元/吨。进入下半年，有机硅新增产能逐步释放，对工业硅的需求或小幅增加，需关注产能释放节奏。从中长期看，整体产能过剩较多，预计有机硅价格跟随工业硅价共振。
观点：
今日盘面反弹，主要受资金情绪及消息面影响，供应端有小幅减产，预期供需边际改善，光伏股票反弹较多，证期联动对工业硅盘面有一定影响。但从基本面看，11月仓单需要强制注销，由于新交割规则从12月开始变化，因此前面仓单价值降低，从现有仓单品质来看，预计当仓单价格比99硅或553现货价格优惠时，仓单才会具有性价比，盘面反弹后仓单性价比降低，今天前期下跌商品均有所上涨，对工业硅也有一定影响。从基本面看，预计反弹幅度相对有限，上方10500元/吨以上时仓单性价比会较低，同时企业有套保意愿，会存在较大压力。
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策略
逢高卖出套保
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风险点
1、主产区开工率；
2、仓单消化情况；
3、硅料企业开工率；
4、宏观及资金情绪；
5、能耗政策对成本影响
碳酸锂：统计库存小幅去化，碳酸锂盘面宽幅震荡
期货及现货市场行情分析
2024年8月29日，碳酸锂主力合约2411开于75950元/吨，收于76850元/吨，当日收盘价较昨日结算价上涨1.79%。当日成交量为269825手，持仓量为236888手，较前一交易日增加62手，根据SMM现货报价，目前期货升水电碳2600元/吨。所有合约总持仓353310手，较前一交易日增加12288手。当日合约总成交量较前一交易日增加80535手，成交量增加，整体投机度为0.83。当日碳酸锂仓单40061手，较昨日增加0手。
根据SMM最新统计数据，现货库存为13.13 万吨，其中冶炼厂库存为5.99 万吨，下游库存为3.33 万吨，其他库存为3.81 万吨，本次统计库存出现小幅去库。本周统计产量13450吨，较上周小幅增加。
碳酸锂现货：根据SMM数据，2024年8月29日电池级碳酸锂报价7.25-7.6万元/吨，较前一交易日下跌0万元/吨，工业级碳酸锂报价6.945-7.01万元/吨，较前一交易日下跌0万元/吨。
盘面：碳酸锂期货主力合约当日价格开盘后震荡下跌，午盘收盘前拉涨，最终涨1.79%。据SMM消息，大部分锂盐厂受成本压力影响挺价情绪强烈，出货情绪较为消极，部分材料厂在前期较低点位时有逢低买入，价格反弹后成交减少；目前上下游双方正处于价格的博弈之中。
宏观面：8月29日，国务院新闻办公室发布《中国的能源转型》白皮书，对新能源领域有一定利好。
供需方面，随着锂价持续下跌，已有矿端项目下调今年及明年产量指引，当锂价跌破70000元/吨时，或有较多临期投产的锂资源项目延期；目前旺季预期仍存，据SMM，8月也是正极企业开拓新客户的关键节点，很多企业的订单有明显起量，价格下跌时有一定的采买需求。但是盘面也缺乏持续上行驱动；材料厂担忧后续产业链去库压力，叠加长协客供比例较高，现货成交总体寡淡；库存增速放缓，但仍处于高位并继续累库，供给过剩格局未有改善。成本端，锂辉石精矿价格快速跌落，无法形成有效成本支撑；且一旦价格涨至接近80000元/吨时，空头套保资金或进场。长期仍以偏空思路对待以出清过剩产能，中短期或在7-8万区间震荡为主。
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策略
近几个月统计库存首次出现小幅去库，供需边际有所好转。短期需关注下方成本支撑，消费端排产情况，政策端利好等。建议观望或区间操作为主，若盘面反弹给出利润，可择机进行卖出套保。
■ 风险点
1、 供应端不及预期；
2、 消费端政策等刺激影响超预期。
钢材：现货成交较弱，钢价震荡运行
逻辑和观点：
昨日螺纹主力2410合约收于3259元/吨，下跌3元/吨，跌幅0.09%；热卷主力2501合约收于3426元/吨，下跌26元/吨，跌幅0.77%。现货方面，昨日钢材成交整体一般偏弱，各地有10-30元/吨价格不等的降价。昨日全国建材成交10.73万吨。根据昨日钢联公布的本周五大材产销存数据显示，五大材的总产量环比上周基本持平，消费上涨，进而库存下降明显。
综合来看：上周工信部暂停钢铁产能置换，短期对市场情绪有所提振，中长期有利于缓解钢铁产能过剩情况。近期建筑材产量调整较为到位，库存走势相对健康，但钢铁内需不足的局面仍难以改观，建筑材呈现供需双弱格局；随着高炉及电炉生产利润的修复，建材产量有望回升，目前期货合约由升水转为平水结构，建材价格有望低位适度反弹。
策略:
单边：偏强震荡
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。
铁矿：建材延续去库，短期宽幅震荡
逻辑和观点：
昨日铁矿主力合约收盘价760元/吨，涨幅为0.53%。现货方面，昨日铁矿现货小幅上涨，市场交投好转，全国主港铁矿累计成交145.9万吨，环比上涨39.32%。
整体来看，昨日钢联数据公布，建材低产量下延续去库，热卷仍面临较大库存压力。当前建材端产量过低，叠加此前抑制刚需回补，带动建材需求短期回升，铁矿跟随建材价格反弹；与此同时，建材低产量矛盾仍亟待解决，随着钢厂利润修复，铁水有阶段性见底预期，复产预期下原料小幅回升，预计短期跟随成材呈现反弹格局，但考虑到终端需求依旧偏弱，在未出现大规模经济刺激或成材需求超季节性好转前，铁矿整体偏弱格局未变。
策略:
单边：震荡偏弱
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：非主流发运、铁矿港口库存走势、宏观经济环境、钢厂利润。
双焦：焦炭七轮提降落地，双焦震荡运行
逻辑和观点：
昨日焦煤主力2501合约收于1387元/吨，较上一交易日上涨4元/吨，涨幅0.29%，焦炭2501合约收于1991元/吨，较上一交易日下跌2元/吨，跌幅0.10%。现货焦炭方面，港口现货日照港准一级焦1720元/吨；焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1637元/吨；进口蒙煤方面，随着盘面上涨市场情绪回暖，成交有所放量，目前蒙5原煤价格小幅上涨20-30元/吨至1170-1180元/吨左右。
综合来看：近日双焦市场情绪随盘面上涨有所好转，但终端需求改善暂不明显。焦炭端，钢厂利润有所修复，但多数钢企仍处于亏损状态，铁水产量回升速度较缓，需求改善有待观察，后期关注原料煤价格上涨的可持续性；焦煤端，随着钢材期现价格回升，市场情绪好转刺激部分投机需求释放，但近期整体供应仍趋宽松，在钢铁消费未持续好转、未出现大规模的经济刺激政策的情况下，整体偏弱格局不改，预计盘面维持震荡偏弱运行，关注钢厂利润变化情况。
策略：
焦煤方面：震荡偏弱
焦炭方面：震荡偏弱
跨品种：无
跨期：无
期现：无
关注及风险点：宏观政策、成材需求、钢厂复产、焦化利润、煤炭进口等
动力煤：发运持续倒挂，煤价承压运行
逻辑和观点：
期现货方面：产地方面，临近月底，部分煤矿完成生产任务减产停产，供应有所收缩。发运持续倒挂，站台及煤场贸易采购不积极，煤矿出货一般，价格承压，短期涨价支撑不足。港口方面，港口煤价维稳运行，下游需求有所释放，但整体成交一般。进口方面，进口煤情绪回升，外盘报价有上涨意愿，但现货销售不畅，进口整体仍偏稳运行。当前电厂库存较充足，终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少。
需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库需求释放，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。
关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。
玻璃纯碱：产量有所下降，纯碱震荡上涨
逻辑和观点：
玻璃方面，昨日玻璃主力合约2501震荡微涨，收于1261元/吨，上涨9元/吨，涨幅0.72%。现货方面，昨日浮法玻璃现货价格1350元/吨，环比下跌1元/吨。华北市场成交持稳，华东市场以稳为主，华中地区产销平淡，华南市场产销弱稳。供应方面，据隆众资讯数据，本周浮法玻璃产量117.81万吨，环比减少0.07%，企业开工率81.21%，减少0.38%，产能利用率83.19%，环比减少0.06%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存7054.4万重箱，环比减少0.06%。整体来看，玻璃产线冷修成本较高导致产线冷修速度偏慢，产量仍处于高位，浮法玻璃企业库存延续累加，产销端表现冷清，成交重心下滑。国内浮法玻璃下游贸易商订单持续走弱，由于玻璃产线冷修速度偏慢，产量未能有效调整，导致库存难以有效去化，玻璃亏损情况仍将持续一段时间。
纯碱方面，昨日纯碱主力合约2501震荡上涨，收于1596元/吨，上涨28元/吨，涨幅1.79%。现货方面，昨日纯碱市场价格持稳。据昨日隆众资讯数据，供应方面，本周纯碱开工率80.79%，环比减少1.88%，产量为67.35万吨，环比减少2.28%，开工率和产量均有所下降。库存方面，本周纯碱库存121.88万吨，环比减少0.32%。整体来看，当前纯碱整体供需仍然较为宽松，下游需求持续走弱，在玻璃产量未能有效调整前玻璃企业亏损仍将延续。考虑到纯碱期货价格已进入亏损区间，而纯碱产量调节较为灵活，因此远月合约不建议继续追空，预计维持震荡运行。
策略：
玻璃方面：偏弱震荡
纯碱方面：震荡
跨品种：无
跨期：无
期现:无
期权:无
关注及风险点：宏观数据情况、光伏产线投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。
双硅：消费依旧疲软，双硅横盘震荡
逻辑和观点：
硅锰方面，昨日硅锰期货价格持续震荡，硅锰主力合约收于6420元/吨，较上一交易日上涨14元/吨，涨幅0.22%。整体来看，近期硅锰价格继续回落，硅锰企业处于亏损状态，硅锰企业开工率和产量有所降低，下游黑色需求不佳，制约硅锰需求，硅锰呈现供需双弱格局，后续关注硅锰产量、硅锰库存去库表现。
硅铁方面，昨日硅铁期货价格持续震荡，硅铁主力合约收于6420元/吨，较上一交易日上涨6元/吨，涨幅0.09%。现货方面，主产区72硅铁自然块报价在6150-6250元/吨，75硅铁自然块价格6650-6850元/吨。整体来看，目前硅铁企业维持生产利润，硅铁产能充裕，建材受到钢厂减产影响，产量大幅下降，硅铁需求回落，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行。
策略：
硅锰方面：偏弱震荡
硅铁方面：震荡
跨品种：无
跨期：无
期现:无
期权:无
关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量，电价变化及产区政策情况。
油脂：市场逐步回归基本面，油脂震荡运行
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘棕榈油2501合约7988元/吨，环比下跌26元，跌幅0.32%；昨日收盘豆油2501合约7658元/吨，环比上涨6元，涨幅0.08%；昨日收盘菜油2501合约8359元/吨，环比下跌26元，跌幅0.31%。现货方面，广东地区棕榈油现货价8060元/吨，环比下跌40元，跌幅0.49%，现货基差P01+72，环比下跌14元；天津地区一级豆油现货价格7790元/吨，环比持平，现货基差Y01+132，环比下跌6元；江苏地区四级菜油现货价格8360元/吨，环比下跌10元，现货基差OI01+1，环比上涨16元。
近期市场资讯汇总：USDA最新干旱报告显示，截至8月27日当周，约12%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为8%，去年同期为40%。约8%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为7%，去年同期为45%。约43%的美国棉花种植区域受到干旱影响，而此前一周为30%，去年同期为37%。加拿大油籽加工商协会（COPA）发布的油籽压榨数据显示，2024年07月，加拿大油菜籽压榨量为1005160.0吨，环比升29.47%；菜籽油产量为434490.0吨，环比升29.73%；菜籽粕产量为579209.0吨，环比升29.45%。加拿大油籽压榨作物年度为8月次年7月。美湾大豆（10月船期）C&F价格456美元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨；美西大豆（10月船期）C&F价格448美元/吨，与上个交易日相比下调4美元/吨；巴西大豆（9月船期）C&F价格454美元/吨，与上个交易日相比下调4美元/吨。进口大豆升贴水：墨西哥湾（10月船期）265美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调5美分/蒲式耳；美国西岸（10月船期）245美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平，巴西港口（9月船期）260美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平。
昨日三大油脂价格持续震荡，市场逐渐消化印尼利好政策，国内油脂反弹放缓，持续震荡。菜油方面，菜油下半年供应压力仍然较大且持续，临近双节菜油备货情况却表现清淡，消费好转预计要等到四季度。短期菜油因加拿大产地工人罢工导致铁路运输受影响推迟装船进度和棕榈油强势得到短暂支撑，但菜油供应压力依旧，目前无明显驱动，未来或跟随其他油脂运行并在油脂中表现较差。
