【行业·传媒】钟奇/郝艳辉：推荐盈利能力最强的游戏标的

海通研究 · 公众号 · · 2017-06-01 08:01

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在减持新政推出下，有些公司短期的利空因素消失，板块业绩表现更为重要，因此我们选股策略上也会更加重视基本面 / 产业层面的因素。

我们上周走访了美国好莱坞华纳兄弟、环球影视、派拉蒙等影视业巨头以及 technicolor 、 framestore 等光影技术先锋的调研，并有幸能与好莱坞顶级制片人 Lorenzo （代表作包括变形金刚系列、黑客帝国、 RED 等等）深入探讨美国影视行业的运作与发展。

在全球标的对标下，我们推荐盈利能力最强的游戏标的完美世界、推荐现金流比较稳定、估值底部区域的院线标的万达院线。

万达电影推荐逻辑： 电影行业二季度回暖；院线龙头 17 年业绩预计 18.5 亿，当前 34 倍估值，历史底部，回调深；更名万达电影，集团资产注入预期强。

完美世界推荐逻辑： 1 、国内最完整的影视 + 游戏巨头， IP 、人才等资源优势显著，充分享受行业集中度提升的红利； 2 、游戏占比超 70% ，核心手游产品诛仙流水稳定，今年游戏业务有望维持超 30% 的增速，影视业务增速 25% 左右，维持稳健增长； 3 、后续公司有 CS ： GO 、完美世界、武林外传等大 IP 产品上线，看好后续产品表现； 4 、预计 2017 年实现净利 15.07 亿，对应 2017 年 PE27 倍。