2024即将落幕，2025年的序章即将开启，债券市场的各位，稍将休整，便踏入新的征程。
怀揣着憧憬和希望，在新的一年里，有新的斩获。
过去一年，市场跌宕起伏，正是这些起伏，让参与者每个人都能体会交易的魅力和市场刺激。
如今一同展望新年，为每一位同行者，送上最真挚的新年祝福。
过去一年，债券犹如经历了一场波澜壮阔的大戏。
牛市，纳斯达克化，多轮上涨，让各位获利颇丰。
主要驱动力源自于政策的宽松，基本面持续走弱，需求薄弱，信心在崩溃边缘，
社会各类问题突出
。
信用债供需的失衡，让资产荒成为了一年最核心的主题。
抢跑，抢券，抢预期，预判你的预判。
一步步推动利率的下行，10年破1.7%，30年破2%，信用利差压缩至极值。
这些都成为了这轮牛市鲜明的印记。
利率走势无疑是过去一年让人终身难望的品种，震荡走牛，暗流涌动
利率撮合，利率四小龙，代持风波，从5年到10年，再到30年，最终引发了监管风暴，但仍不改下行趋势。
信用债，尤其是城投债，走过了一波突破下限的行情，化债情绪点燃热情，信用利差被消灭，差券，好券一视同仁，买到就是赚到。
从3年买到5年，再买到10年，问期限要收益，问杠杆要收益。
牛市仍藏危险，8-10月迎来一场大跌，股债跷跷板，资金回流股市，债市暗无天日，鸡犬不宁，横尸遍野。
财政加码预期升温，货币政策是否转向？尾部城投是否真的安全？
2%报备取消，
一切希望都在大跌的趋势中溃散。
只是坚持到最后的，成了胜利者。
Q4大会开完之后，仿佛一切又回到从前
尾部城投债务置换，整合并退出市场，无信用之忧，优质产投利率创新低。
地方化债，也在如火如荼地开展
财政部大会，犹如及时雨，强有力地缓解了财政压力，债务风险担忧，让西安建工的事件，瞬间湮灭。
弱质资主体起死回升。
新增6万亿债务置换，3年每年2万亿，棚改2万亿，继续兜底，力度空前，信心大增。
各地行动迅速，1个月将2万亿安排完毕，河南当先，北京收尾，全国33地密集调整预算，江苏一马当先，占了2511亿，湖南、贵州、四川、山东也均超1000亿。
Q4以来，地方债供给显著提速，银行承接力量饱和，长久期地方债利差走阔，只是仍在低位。
因为刺激经济，财政加码，都需要低利率环境。
也成为了2024年谢幕的主旋律。
站在2025年，有机遇，更多的是挑战，基本面是否好转，机构是否止盈，债券供给是否加大。
都牵动着每个参与者的神经。
虽市场波动加剧，但只要增加宏观政策的研究，洞悉风向，继续内卷，未来仍有际遇。
降准降息空间打开，3月5号充满信心，Q1增量信息令人期待。
复苏之路仍然漫漫，房地产继续下行，外部环境错综复杂，关税谈判前景不明，强预期与弱现实继续切换，推动无风险利率下行。
宽松仍是主流，内外错周期，全球大类资产继续共振。
利率震荡下行，前高，中低，后平。
全年GDP低于5%，核心就是复苏的进程是否在预期之内。
买入持有加杠杆，仍是良策。
化债工作持续推进，信用面改善可以预期，境外监管加强，但仍旧收益远高于风险。
从向久期、杠杆要收益，逐步切换到向境外要收益。
QD，QDPL，结存仍旧是香饽饽，收过路费，仍将造就大量的有钱人。
风险改善，但旧需要关注，364的预期摇摆，应该引起重视。
发达省份，化债名单，置换额度，仍旧有需要考量的地方。
