【华创交运】厦门象屿：多项公告体现集团对上市公司大力支持，轻装上阵+顺周期方向，预计公司25-26年盈利持续改善

华创交运与供应链研究 · 公众号 · · 2024-12-01 19:20

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一、公司发布多项公告：

1、《关于控股股东拟整体受让公司对江苏德龙债权暨关联交易的公告》： 象屿集团拟整体受让公司对江苏德龙的债券，受让价格为89.7亿元， 截至2024年7 月31日，公司对江苏德龙债权账面余额为89.7亿元，该等债权对应的担保物截至2024年7月31日市场总价值大于债权账面价值，故以账面值作为债权评估值。由象屿集团下属子公司受让上述债权，并分三期向公司支付受让价款。 公司表示：鉴于江苏德龙已进入实质合并重整程序，本次债权转让有利于公司进一步优化资产结构，切实维护公司及全体股东的利益。

2、《关于取消对外投资暨关联交易的公告》： 此前公司公告， 象屿集团作为辽宁忠旺集团系列企业重整的优选投资人， 拟联合其他投资人投资忠旺集团铝主业资产等重整资产，公司拟作为产业投资人投资6.9亿元，共同参与投资；本次公告表示在统筹考虑各相关方反馈意见的基础上， 公司结合最新情况更新投融资规划安排，决定取消本次投资。

3、《关于向特定对象发行股票申请获得上海证券交易所审核通过的公告》： 本次发行的特定对象为招商局、山东港口及象屿集团，发行金额32.2亿元。

二、我们认为：

1、公告事项体现象屿集团对上市公司的大力支持：

如针对 江苏德龙 事项，上市公司三季度计提对德龙系相关的债权坏账准备2.1亿，减少当期归母净利1.58 亿元， 集团拟整体受让有助于公司轻装上阵。

如集团继续作为 忠旺集团 重整人，而公司取消投资，也 有助于恢复期公司优化资金结构与安排。

同时， 集团参与公司股票发行 。

2、我们认为引入战略投资者， 有助于实现优势互补，通过深化合作，达成合作共赢。

三、我们认为作为大宗供应链行业的代表性企业，自2020年以来推动业务转型，重视提质增效与股东回报。

23-24年的经济环境对公司业务开展带来了一定的负面影响，但我们预计三个维度可以观察公司经营状况在25-26年或可持续提升。

1）黑色有色系等强周期商品业务 或随着一揽子政策的陆续推出，经济环境或将实现回暖，工业制造业企业活动扩张，有助于该部分顺周期属性的展现；

2）象屿农产 在经营模式优化后或逐步恢复盈利能力；

3）象屿海装 正处于造船景气周期。因此在这三个维度上我们预计公司经营或逐步向上。

四、投资建议：

结合三季报业绩情况及市场仍处于恢复期，以及基于前述我们分析一揽子政策正在陆续推出，或推动企业盈利改善，我们预计公司24-26年归母净利润预测为12.1、19.4、23.7亿，对应PE为16、9、7倍，强调“强推”评级。

五、风险提示： 大宗商品需求大幅下降；转型不及预期；象屿农产恢复不及预期。

具体内容详见华创证券研究所2024年12月1日发布的报告《厦门象屿：多项公告体现集团对上市公司大力支持，轻装上阵+顺周期方向，预计公司25-26年盈利持续改善》

法律声明：

【华创交运】厦门象屿：多项公告体现集团对上市公司大力支持，轻装上阵+顺周期方向，预计公司25-26年盈利持续改善

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