安泰科2024年（第十五届）有色金属市场报告会隆重召开

2024年上半年，锌价在经历短暂下行后，开启上行趋势，触及相对高点25365元/吨。

供应方面，国内外新增铅锌矿山产能不及预期，在产矿山受各种因素影响产量下滑，2024年上半年全球锌精矿产量同比下降0.6%。转至下半年，国内外新矿山项目逐步投产，精矿供应有望边际改善。同期，考虑现有利润对铅锌矿山的激励和新建扩建矿山项目的建设进度，国外锌精矿也存在增长预期，但随着欧美冶炼厂复产提产，锌精矿需求增加，以及锌沪伦比值阶段性走低，我国锌精矿进口难以显著好转。整体来看，锌精矿供应维持偏紧趋势，加工费难以覆盖冶炼成本，减产压力增大。

需求方面，基建与房地产指标未出现超预期表现，仅凭借终端消耗品与出口领域难以带动国内消费快速增长。随着系列政策出台，预计下半年锌消费好于上半年。

整体来看，锌精矿供应紧张为年内锌价提供较强的支撑，同时需求接力预期下，下半年锌价保持坚挺。

2024年，锡价突破阶段性新高，定价驱动力偏离基本面。上半年，海外锡消费由降转升，国内锡消费延续稳步增长态势。展望全年，供应端，在缅甸不复产和印尼产量下滑的前提下，全球矿端产量下滑明显。从原料供应角度看，全球仍保持小幅增量，但相比消费增速仍偏紧俏。消费端，下半年受光伏、白电、汽车等市场增速放缓影响，锡消费将较上半年亦有放缓，但全年基本面得以继续优化，全球锡锭市场将持续去库。

从供需平衡来看，2024年是难得的锡锭去库阶段，加之锡消费稳步增长，过剩面进一步收窄；下半年，伴随基本面以及与宏观的强相关性支撑，锡价将更加宽幅震荡。

安泰科首席专家王伟东主持主题报告环节

从供应来看，在国内电解铝产能“天花板”限制、海外复产及新建产能进展缓慢等因素影响下，中短期内全球供应持续趋紧，而地缘政治冲突引发的贸易制裁，又在一定程度上加剧了供应的区域性失衡。国内电解铝产量虽保持增长，但近几年增量规模总体有所收窄。

从消费来看，国内房地产持续低迷，新能源领域增量收窄，内需压力凸显，出口拉动作用则强于国内，整体消费预期实现小幅增长。

从成本来看，随着氧化铝价格大幅上涨，我国电解铝成本整体呈现增加态势，下半年煤炭价格预期企稳反弹，氧化铝价格保持高位。

综合来看，对宏观库存周期的研究表明，中美两国明显表现出主动补库迹象，也许预示着需求回暖的开始。从中短期来看，价格呈现向上趋势。三季度需求进入淡季，且宏观面缺乏亮点，短期价格承压；四季度存在减产预期、美联储降息或将兑现，价格有望反弹。

2024年上半年，国内外白银价格走势均出现震荡上涨行情，价格重心不断上移。

从白银市场供需基本面情况看，目前白银供应总体稳定。需求方面光伏用银增速扩大，提振白银工业需求，成为目前白银市场最大热点和亮点。供应方面，国外矿产银增量有限，供应较为平稳。国内银锭主要生产企业白银产量集中度进一步提升，国内库存持续下降。

消费方面，国内外主要增长点仍在光伏领域。白银在光伏组件中占据非硅成本的首位，降本增效促进了单位耗银量的减少，并加快了新技术的更新迭代。新增装机量增速虽放缓，但新型主流技术相对以往用银量有所增加，仍对白银消费给予支撑。

综合来看，预计2024年全球白银供应平稳但增长乏力，消费端在绿色经济应用，尤其是高速发展的光伏行业的带领下走高，市场将继续延续供应短缺态势。预计未来银价将呈现高位震荡。

2024年上半年，国际国内金价屡创历史新高。一季度，国际金价呈强势上涨，季度均值2035.69美元/盎司，同比涨幅7.79%。二季度，金价受主要经济体经济数据、美联储降息预期、地缘冲突频发、全球央行持续购金、美元指数、美债收益率变化等因素影响，整体呈现宽幅震荡。

一季度，金价、美元指数、十年期美债收益率出现同向走势；二季度，三者出现区间背离；黄金避险及货币属性主导金价上半年走势。中长期看，价格变化仍受美联储货币政策、国际地缘政治、大国博弈等因素扰动，预计2024年下半年将维持强势震荡走势，国际金价阻力位在2550～2570美元/盎司、国内金价阻力位在595～600元/克。

安泰科总工程师马海天主持主题报告环节

工业硅和碳酸锂期货上市以来，期货市场规模保持较快的增长态势，产业客户参与程度逐步加深。两品种期现货价格呈阶段性同步下跌走势，期现货价格紧密结合，期货价格准确反映市场价格预期。

工业硅期货上市后得到了国际市场投资者的广泛关注，行业内已有工业硅境外贸易以工业硅期货价格作为参考之一。碳酸锂期货虽然上市时间晚于境外市场，但发展迅速、产业参与度高，也受到国际市场的高度关注。

2024年上半年，在市场供应快速增加、需求增长不及预期的背景下，硅能源产业链主要产品工业硅和多晶硅市场价格出现持续下跌，其中工业硅价格已跌至行业盈亏平衡点，而多晶硅价格跌至行业现金成本之下，供需失衡导致市场短期承压。

下半年，虽然供需失衡的基本面短期内无法变化，但是持续下跌的价格已经引发市场出现停产检修的局面，特别是多晶硅行业停产检修已超过30%。在成本的支撑下，预期下半年价格有望逐步筑底企稳，不排除第四季度价格合理反弹。

中长期，通过以提高技术标准和市场准入门槛为主要手段的结构性调控，可促使行业高质量发展。

在我国“双碳”目标和全球光伏市场爆发式增长的驱动下，以光伏发电为代表的新能源已进入大规模、市场化、高质量发展阶段。

一是装机规模持续快速增长。二是发电量不断增加，消纳利用总体保持较高水平。三是分布式和集中式光伏并举，今年一季度新增分布式光伏装机2380万千瓦，同比增长31%；新增集中式光伏2193万千瓦，同比增长41.3%。四是技术水平不断进步，我国光伏企业在全球率先推动钨丝金刚线、颗粒硅材料等先进技术的规模化应用。五是光伏产业各环节快速扩产升级，光伏组件价格下探历史新低，产业链供应链保障能力和全球竞争力显著增强。