1、生猪板块
：
节后第一周猪价惯性回落，重视本轮周期持续性
！
1）
本周猪价偏弱，仔猪价格继续反弹。
截至2月8日，全国生猪均价14.74元/kg，较上周末下跌-9.46%（智农通），行业自繁自养头均盈利约340元/头；本周7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为529元/头和1641元/头，年后仔猪价格继续走强，但目前北方温度较低，对仔猪补栏有一定抑制作用，我们预计后续仔猪价格上涨高度有限
。
2
）
供需情况：
供应端，本周出栏均重为124.18kg（环比+2.67kg），春节期间集团场及散户出栏受影响，导致猪源有不同程度压栏，体重呈现上涨趋势，散户大猪出栏量继续减少，150kg以上生猪出栏占比为4.26%（环比-0.54pct）；需求端，节后终端白条走货滞缓，从而拖累整体消费表现不佳，样本数据显示，多地宰量较节前高峰下跌60-80%，部分区域下滑50-60%，短期来看，屠企陆续开工，市场交易正常开启，屠企宰量或有增量表现。近期猪价或维持稳定偏弱走势。
3）
重视此轮猪价景气持续性，重视低估值时间窗口！
从2025年头均市值看，其中牧原股份2000-3000元/头；温氏股份、巨星农牧、德康农牧、新希望、新五丰、唐人神、华统股份、天康生物低于2000元/头；估值处在历史相对底部区间（数据截至2月7日）。
标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，大猪首推
【温氏股份】
、
【牧原股份】
、其次建议关注
【新希望】
；小猪建议关注：
【华统股份】
、
【神农集团】
、
【天康生物】
、
【巨星农牧】
、
【唐人神
】
、
【德康农牧】
、
【新五丰】
等。
2、
禽板块：白鸡黄鸡，重视估值低位和弹性
！
1）白鸡：重视白鸡基本面，关注引种边际变化！
①海外引种受限，加剧供给压力。
自24年12月美国俄克拉荷马州（24年中国自美国的唯一一个祖代引种州）、新西兰相继爆发高致病禽流感以来，国内从美国（AA+、Ross308、Hubbard）、新西兰（Cobb）的引种均处于暂停状态。受此影响，24年12月国内祖代更新量12.8万套，环比下降22.9%（来源：博亚和讯、国际畜牧网）。
②节后第一周，鸡价出现波动。
截至2月9日，山东大厂商品代苗报价2.40元/羽（取区间中值），较上周末-0.40元/羽；山东区域主流毛鸡均价3.40元/羽（数据来源：家禽信息PIB），节后屠宰企业陆续恢复开工，叠加鸡病因素致养殖端集中出栏，毛鸡价格相对低位运行。
③投资建议：
祖代引种收缩已持续2+年，缺口已成，中游去库存逻辑逐步兑现；商品代鸡苗供给已边际下滑；海外引种持续受限，叠加促消费政策提振，预计后续有望景气上行
。
首推
【圣农发展】
，建议关注
【益生股份】
、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。
2）黄鸡：供给收缩确定，核心变量在需求。
①产能为2018年以来最低区间。
截至2024年12月29日，在产父母代存栏量1301万套，周环比持平，年同比+1.8%（数据来源：中国畜牧业协会）。
②节后价格较为坚挺
，广东价格较节前上涨、江苏价格较节前微跌。截至2025年2月6日，广东矮脚黄项14.8元/公斤，较春节前上涨0.4元/公斤；江苏矮脚黄母鸡14.7元/公斤，较春节前下跌0.3元/公斤（数据来源：新牧网公众号）。
③投资建议：
供给端出清彻底，价格对需求边际变化敏感性高于供给。供给端，在产父母代存栏量处近5年低位，散户资金流紧张，短期快速上产能可能性低。需求端，随着多项政策出台释放消费潜力，叠加2025年猪价景气持续，黄鸡需求端有望提振，后续价格弹性或优于此前预期。建议关注
【温氏股份】
、
【立华股份】
。
3、后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；
动保板块，重视新大单品破局同质化竞争
！
1）
重点推荐
【海大集团】
。
水产养殖/水产料历经2+年低谷，养殖饲料产能明显去化，今年水产料景气有望改善。本周草鱼/罗非/生鱼/加州鲈/黄颡/南美白对虾塘口均价环比+4.1%/ +0.9%/ +3.4%/ +1.8%/ +5.7%/ +18.6%；同比+9%/ -13%/ +7%/ +34%/ +8%/ -18%，本周各水产品价格全面上涨，目前南美白对虾主产区江苏、福建、山东等地存塘陆续减少，养殖户也陆续清塘，各地价格维持在春节高价，预计白对虾能维持目前价格持续上涨，后期或将迎来持续上涨通道。原材料大幅波动下海大强化市场主动攻击策略，海大市占率加速提升。消费提振背景下，叠加24年投苗情况，预计25年多品种水产景气向上，量价利弹性凸显。重视公司基本面拐点+估值性价比
2）动保板块：
重视新赛道、新需求带来的新格局。
能繁补栏较为谨慎，我们预计25年猪价有望仍将维持成本线上，养殖企业盈利有望持续，免疫积极性或将持续保持，利好动保企业盈利持续。此外，动保企业纷纷布局新赛道+大单品，其中宠物动保产品受行业增量（24年宠物数量突破1.2亿只，同比+2.1%）+国产替代（如猫三联空间数十亿，目前瑞普、普莱柯、科前、中牧、生物等公司产品已上市）需求，潜在增量空间较大；大单品上，各家动保企业基于研发优势，疫苗产品推陈出新，打破行业产品同质化竞争格局。
重点推荐：
【科前生物】
、
【生物股份】
、
【中牧股份】
，建议关注：【瑞普生物】、【普莱柯】、【金河生物】、【回盛生物】。
4、种植板块：转基因技术应用有望提速，重视农业新质生产力！
1）
种子
：
①农业农村部印发《农业转基因生物转育试验备案工作有关要求》，明确“生产性试验以上阶段农业转基因生物材料可进行转育试验”、“已获得生产应用安全证书的农业转基因生物材料开展转育试验，试验规模不超过30亩”。②产业化应用效果看，国内自主研发的转基因抗虫耐除草剂玉米可减损增产约9%。③我们认为，转基因增产效果显著，随着国家粮食安全重要性突显，转基因玉米商业化种植有望加速，头部种企凭借领先的转基因技术等储备有望进一步提升竞争力。
2
）低空经济：
低空经济产业发展元年，农业低空领域大有可为。工信部等四部门联合发文，提出到2030年通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，低空经济有望达万亿级市场规模。在农业领域，低空无人机的应用涵盖农田灌溉、植保喷洒、森林防火、环境监测等场景；我们认为，随着低空经济政策持续落地，农业低空产业有望加速发展，植保无人机等相关标的有望受益。
3）重点推荐：
①种子：
【隆平高科】
、
【大北农】
、
【荃银高科】
。②农资：
【新洋丰】
（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种植：
【苏垦农发】
。④农业节水：
【大禹节水】
。⑤农业低空经济：
【中农立华】
（与化工组联合覆盖）
、
【诺普信】
。
5、宠物板块：
国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好
！
1
）国产品牌持续崛起，上市公司国产品牌高速成长，关注国产品牌新品
。根据宠物营销界数据，2024年12月抖音宠物品类销售额达到7.51亿，同比增长6.22%；客单价从40.74元增长到44.45元，同比增长9.11%。12月抖音猫主粮榜单中，麦富迪位列TOP1，弗列加特位列TOP2；狗主粮榜单中，麦富迪位列TOP1。我们认为，宠物国产品牌凭借产品创新、精细营销等战略有望持续崛起。
2）
宠物食品出口连续增长，彰显出口业务景气。
根据海关数据，2024年1-12月，我国共计出口33.52万吨，yoy+26.00%，人民币口径下实现出口105.30亿元，yoy+22.06%，保持较快增长。
3）
我们认为，
我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速。
重点推荐
【乖宝宠物】
、
【中宠股份】
、
【佩蒂股份】
、
【路斯股份】
等
。
风险提示：
政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动
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