过去十次换届之后的经济走势

鲁政委  李苗献

兴业研究授权发布

2017年秋天将举行中共十九大，2018年春季中央政府换届。这些政治事件是否会影响未来经济走势？本文通过大数据分析，尝试从历史视角回答这一问题。

文革结束后至今，中国共进行过十次党魁换届（包含连任），分别发生在1976年、1981年、1982年、1987年、1992年、1997年、2002年、2007年和2012年。

同期，共进行过九次总理换届（包含连任），分别发生在1977年、1981年、1983年、1988年、1993年、1998年、2003年、2008年和2013年。

从1992年以来， 党魁 换届都比总理换届早一年，即 党魁 换届后一年即对应着总理换届当年。

依据GDP走势，我们将1976年至今的中国经济划分为上行周期和下行周期，详见图表2。

具体而言，上行周期包括1977-1978年、1982-1984年、1991-1992年、2000-2007年和2010年，其余年份则处于下行周期。

1、政治周期对经济增长的影响

我们考察了 党魁 换届当年、 党魁 换届后一年和总理换届后一年，经济增长指标的同比增速变化，结果如图表3所示。

与印象相反，在 党魁 换届当年，多数情况是伴随着经济增速的放缓，而不是加快。