花旗-春节后中国科技机构路演反馈_三思行研的专栏文章_微信文章

             
                                           上个月，我们拜访了中国香港、中国台湾和新加坡的投资者。我们发现，他们对 DeepSeek 的受益方表现出浓厚兴趣，包括边缘人工智能设备、国内人工智能基础设施供应链、人工智能软件货币化领域，以及高级驾驶辅助系统（ADAS）的受益方。虽然投资者不可避免地开始担忧英伟达供应链的问题，对苹果供应链的兴趣也有所减弱，对国内手机补贴的热情已达顶峰，但对中国软件的兴趣却在增加。除了资金流入的支持和宏观经济见底（政策支持）外，中国在人工智能推理和应用方面具备优势，这促使投资者越来越多地增持中国科技股。鉴于即将举行的英伟达 GTC 大会和中国国际半导体博览会，我们预计英伟达、共封装光学（CPO）以及半导体国产化相关公司的市场情绪将得到支撑。不同公司的业绩和指引可能出现差异，这将导致新台币计价资产的获利回吐或股价调整。2025 年第二季度，ADAS 主题依然稳固，而苹果供应链可能触底。H20 禁令和人工智能的普及，在近期股价上涨后，成为中国人工智能资本支出受益方的短期阻力。
                                          
                                           过去一个月，投资者主要的问题和讨论集中在：（1）DeepSeek 的影响及受益方，包括人工智能边缘设备（物联网人工智能、人工智能智能眼镜 / 可穿戴设备、机器人等）、人工智能代理 / 货币化、中国人工智能资本支出的增加、对图形处理单元（GPU）/ 专用集成电路（ASIC）的影响以及人工智能供应链的国产化；（2）ADAS 的应用起飞和受益方；（3）国内手机补贴的影响以及安卓 / 苹果手机市场格局；（4）对英伟达 GTC 大会的预期（GB300、聚四氟乙烯（PTFE）、CPO 等）；（5）中国半导体（半导体设备资本支出、内存、模拟芯片复苏、图像传感器竞争）；（6）估值。
                                          
                                            消费电子
花旗-春节后中国科技机构路演反馈

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