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【周观点|190922】交通强国加码水泥需求,关注三季报预期差品种【天风建材盛昌盛团队】

材料盛视  · 公众号  ·  · 2019-09-22 15:24

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本周观点




基建政策加码,《交通强国建设纲要》近日印发,目标到2035年基本建成交通强国,基本形成“全国123出行交通圈”(都市区1小时通勤、城市群2小时通达、全国主要城市3小时覆盖)和“全球123快货物流圈”,明确 强化西部地区补短板, 推进东北地区提质改造,推动中部地区大通道大枢纽建设,加速东部地区优化升级。我国基础设施增长仍有很大潜力, 整体存量水平大约相当于发达国家的30% ,结合政策环境友好,我们看好四季度基建投资增速,在房屋新开工增速放缓的背景下, 水泥需求有望得到对冲支持。 1-8月基建投资不含电力口径同比增长4.2%,增速比前值提高0.4个百分点,道路、铁路投资增速分别为7.7%、11%,增速比前值分别加快0.8、回落1.7个百分点。 宏观政策提高基建投资预期,叠加流动性改善,水泥股估值率先受益。


水泥基本面方面,短期关注水泥普涨行情, 长三角正在进行普涨第二轮, 前期雨水负面影响较大的区域同样实现普涨,例如本周赣东北地区水泥企业公布价格上调40元/吨,南昌、九江和抚州等地区水泥价格计划上调20-50元/吨,广东珠三角地区散装价格上调20元/吨,梅州地区水泥价格上调20元/吨,福建地区全省公布价格上调30元/吨。旺季价格上涨利好企业盈利, 时点价格角度看,全国32个省/市中的17个地区表现出价格同比提高(以高标为例),全国时点均价433.5元/吨,同比提高6元/吨。三季度至今均价角度看,全国19个地区高于去年同期,全国与长三角地区三季度至今均价分别为425.88、469.58元/吨,同比分别提高6.36、7.40元/吨。我们预计三季报水泥龙头仍表现可观的业绩弹性,尽管弹性环比收缩,但建议以市场预期为参考系, 建议继续重点关注海螺水泥、华新水泥、祁连山、天山股份、冀东水泥、上峰水泥。此外,生态环境部回应今年秋冬大气污染攻坚较去年的调整,重点提及坚决反对“一刀切”以及企业分级管控。今年是《打赢蓝天保卫战三年行动计划》实施的第二年,结合目标与前期成果做出调整符合预期,禁止“一刀切”自2018下半年市场已充分反映,我们认为秋冬季节水泥供给端仍会呈现边际收紧。


玻璃方面,产销延续旺季走势,建筑用白玻均价环比提升9元,行业库存环比下9万重箱, 1-8月竣工同比降幅收窄1.3个百分点,玻璃处于竣工链最前端,有望持续受益竣工需求改善。本周 旗滨集团 发布《中长期发展战略规划纲要(2019—2024》《中长期发展计划之第一期员工持股计划(草案)》《事业合伙人持股计划(草案)》等公告,我们认为公司中长期发展战略规划以及持股计划彰显了公司的中长期发展能力及信心,有利于公司巩固自身浮法龙头的地位。


消费建材方面,我们看好施工向竣工传导,竣工同比增速已连续3个月改善,8月单月同比增长2.78%。 建筑及装潢材料零售增速持续低迷,验证地产链融资压力以及C端模式不及B端景气。我们建议关注3个方面,一是品牌企业市占率有望加速提升,主要受益行业景气底部内生整合;二是地产精装与家装公司集采扩大趋势下,B端增速快于C端零售,关注B端占优标的以及B/C模式转换成本较低的标的;三是旧改市场需求有望释放,优先关注涂料、防水、管材等需求增量。相关标的包括,防水龙头东方雨虹、瓷砖龙头帝欧家居、管材龙头伟星新材、石膏板龙头北新建材、涂料龙头三棵树、五金龙头坚朗五金等。

1.

一周市场表现

本周申万建材指数下跌1.03%,各子行业中,耐火材料(+2.93%),管材(+1.14%),玻璃制造(-0.17%),玻纤下降(-1.43%),水泥制造(-1.49%),同期上证综指(-0.82%)。

2.


建材价格波动(0916-0920)

2.1 水泥

(来源:数字水泥)

本周全国水泥市场价格继续上扬,环比涨幅为0.4%。价格上涨地区主要是华东和华南,幅度20-30元/吨;价格回落地区以河南为主,企业下调20-30元/吨。9月中下旬,国内水泥市场供需形势表现良好,尤其是华东和华南地区,企业发货均达到正常水平,水泥价格继续保持上升趋势,西南和华中地区需求恢复略显欠佳,价格保持平稳为主。后期市场需求旺季,水泥价格将会一直保持稳中有升态势为主。


华北地区水泥价格继续维稳。北京地区水泥价格保持平稳,由于70年大庆预演,水泥需求不稳定,各企业发货不尽相同,但多在5成以上。天津地区水泥价格保持平稳,下游需求环比变化不大,企业发货在5-6成。河北唐山地区水泥价格以稳为主,工程和搅拌站多在正常施工,企业发货能达7-8成,受益于水泥企业一直停窑限产,库存维持在正常水平,预计短期内价格将会继续趋稳。石家庄、邯郸和邢台地区水泥价格平稳,下游需求表现一般,企业发货在7成左右,部分企业在停窑限产,库存在50%左右,价格以稳为主。


东北地区水泥价格保持平稳。辽宁沈阳和辽阳等地区水泥价格上调正在落实过程中,下游需求比较稳定,企业发货在4-5成,但南下外运量不断增加,虽然水泥企业在正常生产,但库存仍旧不断减少,现多处低位。黑吉地区水泥价格平稳运行,下游需求不温不火,企业发货在5-6成,价格推涨实施较难,预计短期内价格将会继续趋稳。


华东地区水泥价格继续上调。9月下旬,江苏苏锡常地区水泥价格计划上调20-30元/吨,下游需求稳定,企业发货继续保持产销平衡,库存在偏低水平,前期外围浙江价格已经上调,对本地推涨第二轮价格上调起到促进作用。南京地区中联和鹤林均公布价格上调30元/吨,海螺中国厂暂稳,预计下周将会跟进,下游需求有所恢复,企业发货环比增加5%-10%,企业发货基本能达正常水平,库存在50%左右。苏北盐城和淮安等地区水泥价格上调后保持平稳,下游需求稳定,企业发货能达产销平衡,库存在中等水平,企业销售无压力。


中南地区水泥价格再次上调。广东珠三角地区散装价格上调20元/吨,下游需求表现较好,企业发货能达产销平衡甚至销大于产,库存略有消化,企业顺势上调价格。梅州地区水泥价格上调20元/吨,下游需求向好,企业发货能达产销平衡,前期由于雨水频繁,需求疲软,价格连续下调,随着近期需求回升,企业开始推动价格上调。


湖北武汉及鄂东地区水泥价格上调后保持平稳,10月份,世界军人运动会将在武汉召开,目前工程正在赶工,水泥需求表现较好,企业发货能达产销平衡甚至销大于产,库存在中等或偏低水平。鄂西宜昌和襄阳地区水泥价格平稳,下游需求继续恢复,企业发货环比增加5%-10%,日出货能达9成或产销平衡,库存在50%左右。


西南地区水泥价格大稳小动。四川成都和周边地区水泥价格保持平稳,下游需求略有好转,企业发货环比增加5%-10%,企业发货能达8-9成,虽然部分企业停窑限产,但库存仍旧偏高,在60%左右,短期企业稳价为主。


贵州黔西南地区水泥价格上调未能落实,由于市场资金比较紧张,新开工项目极少,随着原有工程完工,下游需求受到影响,企业发货在6-7成,企业只能通过停窑限产,维持库存在正常水平。贵阳地区水泥价格平稳,下游需求相对稳定,企业发货在7成左右,库存保持在50%上下。


云南昆明地区袋装价格上调后散装价格保持平稳,雨水天气断断续续,下游需求受到影响,企业发货尚不能达到产销平衡,日出货在8成左右,水泥企业在停窑限产或淡季检修,库存普遍不高,在50%-60%。


西北地区水泥价格以稳为主。陕西关中地区水泥价格平稳,雨水天气稍多,下游需求受到影响,企业发货在7成左右,库存环比增加,在60%-70%,部分企业存有继续下调价格意愿,预计后期价格将继续偏弱运行。


甘肃兰州地区水泥价格平稳,雨水天气稍多,但降雨量有限,下游需求所受影响不大,企业发货在8-9成,库存在50%-60%。陇南和平凉地区水泥价格平稳,雨水天气频繁,工程和搅拌站开工受限,企业发货在8成左右。

(以下图表采用月度均价)

2.2. 玻璃

(资料来源:中国玻璃信息网)

本周末全国建筑用白玻平均价格1624元,环比上周上涨9元,同比去年上涨-48元。周末玻璃产能利用率为69.63%;环比上周上涨-0.67%,同比去年上涨-2.41%;剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为82.87%,环比上周上涨-0.81%,同比去年上涨-3.45%。在产玻璃产能92910万重箱,环比上周增加-900万重箱,同比去年增加-1770万重箱。 周末行业库存3711万重箱,环比上周增加-9万重箱,同比去年增加649万重箱。 周末库存天数14.58天,环比上周增加0.10天,同比增加2.77天。


区域: 华北和华东地区玻璃现货价格整体上涨;西南和西北地区厂家价格也有相同幅度的上涨;华中和华南地区价格稳定为主,部分价格小幅调整。


产能: 陕西神木瑞诚实业有限公司二线700吨放水冷修。本溪迎新玻璃有限公司二线800吨放水冷修。福建地区部分新建生产线点火时间暂缓。


后市: 国家统计局公布的数据显示8月份平板玻璃产量7898万重箱,同比增加5.1%;1-8月份平板玻璃产量61752万重箱,同比增加5.2%。本周有2条生产线冷修停产,减少年产能900万重箱。经过8月中旬以来的现货价格上涨,目前市场价格已经有了一定幅度的变化。需要下游加工企业有一个消化的过程。近期部分地区生产企业出库减缓也是区域间价格差异变化所致。部分北方地区生产企业停产事件对后期现货价格的走势有比较大的影响。具体进展要看执行的力度和环保进展而定。

2.3. 玻纤

玻纤7月5日全国均价4525元/吨,环比上周持平,同比去年下降375元/吨。

2.4. 能源和原材料

截至 9月18日(本周三) 环渤海动力煤(Q5500K)578元/吨,环比上周保持平稳,同比去年上涨9元/吨。

截止本周,pvc均价6695元/吨,环比上周上涨74元/吨,同比去年下跌130元/吨。

截止本周,沥青现货收盘价3960元/吨,环比上周上涨100元/吨,同比下跌260元/吨。

3.

行业要闻

1.   近日有关部门发布《关于京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。2019年的10月1号到2020年的3月31号将会开展为期6个月的环保专项整治工作。(来源:水泥内参)

2、9月16日上午,2019年全省交通重点项目集中开工动员活动举行,活动地点设在德阳市G5成绵扩容施工现场。今天集中开工的有8个高速公路项目、21个国省干线及红色旅游公路项目,总投资1808亿元,涉及5大经济区、4大城市群的11个市(州)!今天集中开工的29个项目中,长达981公里、总投资1573亿元的8个高速公路项目备受关注:其中,四川交投将投资建设这五个高速公路项目:G0615线马尔康至久治高速公路,G5京昆高速公路绵阳至成都段扩容工程,绵阳至苍溪高速公路,苍溪至巴中高速公路,泸定至石棉高速公路。(来源:数字水泥网)

3、日前浙江省生态环境厅发布关于征求《浙江省工业炉窑大气污染综合治理方案(征求意见稿)》意见的通知提到,鼓励水泥企业实施全流程污染深度治理,探索实施颗粒物、二氧化硫、氮氧化物排放浓度不高于10、35、100毫克/立方米的改造,该方案一旦通过,省内水泥企业生产成本将再次被推高。(来源:水泥内参)

4、日前,四川省经济和信息化厅公布了四川洪雅西南水泥有限公司日产2500t/d熟料新型干法水泥生产线产能转出方案。按照《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》(国发〔2013〕41号)、《国务院办公厅关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》(国办发〔2016〕34号)、《工业和信息化部关于印发钢铁水泥玻璃行业产能置换实施办法的通知》(工信部产业〔2017〕337号)有关规定和要求,现将四川洪雅西南水泥有限公司日产2500t/d熟料新型干法水泥生产线产能转出方案予以公示。(来源:水泥地理)

5、近日,国家发改委正式发布《关于加快推进铁路专用线建设的指导意见》。《意见》要求:到2020年,一批铁路专用线开工建设,沿海主要港口、大宗货物年运量150万吨以上的大型工矿企业、新建物流园区铁路专用线接入比例均达到80%,长江干线主要港口基本引入铁路专用线;到2025年,沿海主要港口、大宗货物年运量150万吨以上的大型工矿企业、新建物流园区铁路专用线力争接入比例均达到85%,长江干线主要港口全部实现铁路进港。(来源:砂石骨料网)

4.

重点上市公司公告

【旗滨集团】①发布《中长期发展战略规划纲要(2019—2024》: 确定“做强做大”旗滨集团的战略规划,争取在2021年实现营业收入超过100亿元,2024年争取实现营业收入超过135亿元,2021年、2024年净资产收益率均不低于同行业对标企业80分位值水平,积极、继续履行分红承诺。争取2024年末浮法原片产能规模比2018年增加30%以上、节能玻璃产能规模增加200%以上。 ②发布2个持股计划: 事业合伙人持股计划指出股计划股票来源为公司实际控制人无偿赠与,对象以高管为主,总体规模不超过10,000万股,业绩考核的考核年度分别为2021年和2024年两个会计年度,基本的财务指标以2016-2018年营业收入平均值为基数,2021年和2024年的营业收入复合增长率均不低于10%。员工持股计划对象以管理人员、核心技术人员等为主,拟筹集资金总额上限为13,714,200元,考核指标同上。

【兔宝宝】收购: 全资子公司兔宝宝投资公司与漆勇、赵越刚等6名股东签订了《股权转让协议》,拟以人民币70,000万元受让漆勇等持有的青岛裕丰汉唐木业有限公司70%的股权。交易完成后,裕丰汉唐将成为兔宝宝间接控股子公司并纳入公司合并报表范围。

【帝欧家居】对外投资进展: 广西欧神诺以自有资金3,624.00 万元竞得《藤县国土资源局国有建设用地使用权拍卖挂牌出让公告》中的藤县中和陶瓷园区A02-02-2-1#地块的国有建设用地使用权,并与藤县国土资源局签订了《国有建设用地使用权出让合同》。收到藤县不动产登记局颁发的不动产权证书。

【上峰水泥】股东追加承诺自愿锁定股份: 基于对公司未来发展的信心及支持公司长远健康的发展,同时为维护公司价值及股东权益,上峰控股、浙江富润承诺在未来十二个月内将不减持其持有的公司股份。

【东方雨虹】第三期限制性股票激励计划: 本计划授予的激励对象共计2,189人,拟向激励对象授予不超过3,296.6129万股限制性股票,约占本计划草案公告时公司股本总额149,208.7952万股的2.21%。授予价格为10.77元/股。

【海螺水泥】“12海螺02”公司债券票面利率不调整: 公司于2012年11月7日发行的“2012年安徽海螺水泥股份有限公司公司债券”募集说明书约定,发行人有权决定是否在本次债券的10年期品种存续期的第7年末上调本次债券10年期品种后3年的票面利率。本次债券10年期品种在存续期前7年票面利率为5.10%,在债券存续期前7年固定不变。根据当前市场情况及公司实际情况,公司决定不调整本次债券10年期品种的票面利率,即本次债券10年期品种存续期后3年(2019年11月7日至2022年11月6日)的票面利率仍为5.10%,并在债券存续期内后3年固定不变。

【塔牌集团】①质押: 接到股东徐永寿先生的通知,获悉徐永寿先生所持有本公司的部分股份进行了补充质押,具体事项如下:截至本公告披露日,徐永寿先生持有公司股份113,549,898股,占公司总股本的9.52%。其所持有公司股份累计被质押14,500,000股,占其所持公司股份总数的12.77%,占公司总股本的1.22%。 ②回购: 于2019年9月17日以集中竞价方式首次实施回购股份,首次回购股份160万股,占公司总股本0.13%,最高成交价为9.94元/股,最低成交价为9.87元/股,支付的总金额为1,584.58万元(含交易费用)。


风险提示: 基建项目建设进度不及预期;错峰生产力度不及预期;熟料区域流动不及预期。


文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《周报:交通强国加码水泥需求,关注三季报预期差品种》

对外发布时间:2019年09月22日

报告发布机构:天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师:

盛昌盛 SAC 执业证书编号:S1110517120002

李阳 SAC 执业证书编号:S1110519060001







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