硅：上下掣肘

• 上周总结：（1）工业硅： 上周工业硅期货价格延续下行，盘面表现弱势。现货价格同步走低，成交量依然偏少，库存量亟需消耗。 供应端 ，上周全国工业硅开工率整体下降，生产主要集中在北方地区，在低价压力下，新疆有进一步减产。 需求端， 多晶硅企业开工处于较低水平，对工业硅需求支撑仍显弱势。有机硅产量处于较高水平，部分有机硅厂有少量补库，基本以刚需采购为主。铝合金开工率环比下降，对工业硅需求支撑力度相对有限。 （2）多晶硅： 上周多晶硅盘面震荡偏强运行，下游硅片价格提涨、一体化厂家硅片开工率提高，1月多晶硅需求环比有增加预期。光伏行业库存有所去化，其中一季度为下游传统淡季，电池片和组件环节排产或有下调，多晶硅价格上涨持续性或有限。

• 整体来看：（1）工业硅：当前减产已相对充分，而需求暂稳，硅价下方空间已有限、预计维持低位震荡，后续下游采购节奏或阶段性影响硅价，关注仓单消化情况。（2）多晶硅： 行业减产背景下多晶硅产出已位于较低水平，新投产能爬坡带来的增量有限，对自身基本面暂无重大影响，对上游工业硅也无法形成有效支撑。短期内多晶硅下游采货支持硅料去库，硅料价格得以调涨，但下游采购的持续性尚待观察，后续需关注各硅料企业的复产情况，以及硅料库存变化趋势。

• 上周工业硅盘面价格持续走弱，再创新低。主力2502合约开于10790元/吨，收于10520元/吨，周内高点10955元/吨，低点10330元/吨，周跌幅2.41%。

• 截至1月10日，注册仓单共5.8万手、29.02万吨，环比1月3日增加0.35万手、1.76万吨。

数据来源：同花顺；Wind；紫金天风期货研究所

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

• 上周全国整体开工率下降，西北产区甘肃、内蒙、青海、新疆开炉数分别减少1、3、1、1台，西南产区云南、四川开炉数分别减少3、4台。

• 上周工业硅产量环比减少0.26万吨至6.86万吨，环比减3.59%。分主产区看，云南周产量环比减少0.05万吨至0.53万吨，四川周产量环比减少0.1万吨至0.17万吨，新疆周产量环比减少0.1万吨至3.6万吨。

数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

• 截至1月10日，云南、四川、新疆地区周产量环比上周分别-445、-440、-150吨至0.32万吨、0万吨、2.77万吨。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

• 西南产区进入平枯水期，降水量逐步减少；但受益于前期丰沛降水，云南当地储水量较为充足。

数据来源：紫金天风风云；紫金天风期货研究所

• 新疆地区空气质量有所好转，当前环境污染对当地硅炉开工造成的影响相对有限。

数据来源：生态环境部；紫金天风期货研究所

• 上周工厂库存环比增加0.45万吨至21.63万吨，市场库存环比环比增加0.01万吨至15.7万吨，社库合计37.33万吨。

数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

• 据SMM数据统计，截至1月10日，工业硅总库存（含仓单）环比上周持平于79.12万吨。

• 上周云南工厂库存环比增加200吨至2.74万吨，四川工厂库存环比减少150吨至2.28万吨，新疆工厂库存环比增加0.3万吨至20.5万吨，厂库合计25.52万吨。

据来源：SMM；紫金天风期货研究所

• 上周全国工业硅平均生产成本下降，原料精煤价格有走弱趋势，且高成本地区开工减少，在产企业规模较大且多配备余热发电装置。

• 上周工业硅平均生产成本环比下降227.63元/吨至11918.85元/吨，毛利润、毛利润率环比分别减少37.46元/吨、0.4个百分点至-440.98元/吨、-3.84%。

据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

• 上周多晶硅期货价格震荡偏强运行。主力PS2506合约开于42600元/吨，收于43070元/吨，周内高点43600元/吨，低点42165元/吨，周涨幅1.2%。

数据来源：同花顺；iFind；紫金天风期货研究所

• 上周N型料价格环比增加0.1万元/吨至4.2万元/吨，菜花料价格环比下降0.2万元/吨至3.15万元/吨，致密料价格环比下降0.1万元/吨至3.45万元/吨，复投料价格环比下降0.2万元/吨至3.6万元/吨。

• 上周硅片市场偏强运行，一月排产相对低位，硅片库存呈下降趋势，183N和210N市场需求相对较好。上周P型-182硅片价格环比持平于1.15元/片、P型-210硅片价格环比持平于1.70元/片，N型-182硅片价格环比增加0.13元/片至1.18元/片，N型-210硅片价格环比增加0.15元/片至1.55元/片。

• 上周电池片价格偏强震荡，上游硅片价格强势拉涨，电池片成本支撑加强。上周p型-182电池片价格环比增加0.02元/瓦至0.3元/瓦，p型-210电池片价格环比增加0.02元/瓦至0.3元/瓦，TOPCon电池片(182mm)价格环比增加0.01元/瓦至0.29元/瓦。

• 组件市场处于需求淡季，集中式即将步入休整阶段。上周TOPCon双玻组件(182mm)均价环比下降0.02元/瓦至0.69元/瓦，HJT双玻组件(210mm)均价环比下降0.02元/瓦至0.85元/瓦。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

• 当前多晶硅企业基本降负荷运行，多晶硅供应维持相对低位。上周多晶硅产量环比增加0.01万吨至2.47万吨，库存环比增加0.2万吨至25.08万吨。

• 上周多晶硅平均生产成本环比减少366.7元/吨至4.25万元/吨，毛利润及毛利率环比分别增加858.3元/吨、2.53个百分点至-4475元/吨、-9.6%。

数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

• 多晶硅企业降负荷运行，市场减产信息基本确认；叠加行业自律协议的约束，多晶硅行业开工率预计维持相对低位。

数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

• 截至1月10日，硅片周产量为10.5GW，环比+0.12GW、+1.2%，库存为18.7GW，环比-0.8WG、-4.1%。

• 月产量方面，预计1月硅片产量达45.96GW，环比+1.16GW、+3%，同比-10.42GW、-18%。

• 上周硅片行业开工率小幅提升，一月份排产呈现增长趋势。硅片库存继续向下转移，目前行业库存降至20GW之下，维持良好水平。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

• 光伏电池片为主材中库存压力最小的环节，截至1月10日，国内光伏电池厂库达3.5GW，环比减少0.25GW、-7%。

• 年前电池厂家陆续减产，行业整体开工率在50%左右。月产量方面，预计1月电池片产量为48.13GW，环比减少6.33GW、-12%，同比减少4.77GW、9%。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

• 组件厂家开工产能陆续减少，部分企业继续下调开工或关停产线，一季度市场接单情况难言乐观，预计1月实际产量或进一步下滑。