黄文涛，
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本周资金利率大幅下滑概率不大。
当前银行体系超储率处于较低水平，资金面较为脆弱，
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月中税收缴款扰动资金面，刺激上周资金利率全面上行。下周逆回购到期
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元，考虑到缴准以及月末压力，预计央行下周公开市场以净投放为主，进一步维稳流动性。资金利率方面，尽管月中缴税影响已经过去，但仍面临月末资金面压力，本周资金利率大幅下滑概率不大。
央行资金融出意愿是关键因素。
当前银行体系超储率处于较低水平，央行资金融出意愿成为影响市场流动性最关键的因素。我们认为，在当前经济增长韧性较强，年内增长目标无压力；以及货币政策配合经济去杠杆的定位来看，货币政策宽松的必要性不大，
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月份以来，尽管央行在公开市场维持净投放操作，但从市场资金面表现来看，货币政策更多倾向于中性偏紧。
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月份结售汇数据以及央行外汇占款数据显示资本流出速度仍然可控，外汇占款压力减轻，不排除后续转正的可能，对国内流动性形成利好，但最终流动性的变化仍然取决于央行是否采取对冲手段。近期来看，随着
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月特别国债到期临近，仍需关注本周可能出台的特别国债续作方式。
同业存单或出现量缩价涨。
上周银监会开展
“银监会近期重点工作通报”通气会，金融机构去杠杆棋至中盘，远未结束，当前银行体系自查阶段已经基本结束，后续还面临银行体系整改和处置。从同业存单来看，在低超储率情况下，银行流动性压力进一步刺激同业存单需求，但监管再次推进导致同业存单实际发行下降，或导致同业存单量缩价涨。
