月初供给回暖，利率低开震荡——票据交易周报（0205-0208）

交易员 | 张博竣

一级市场方面，本周为春节后第一周，票源供给较节前有所减少。随着企业陆续复工复产，供给从低位逐步回暖，市场承兑贴现稳步增多。本周日均承兑912.34亿元，较上周环比减少48.64%；本周日均贴现934.38亿元，较上周环比减少10.82%；承贴比102.42%，较上周环比增加43.44%。2月票据市场到期量约2.54万亿元，预计后续需要日均1444亿元贴现量补到期缺口。

二级市场方面，本周足月国股票价呈低开下行的走势。本周国有银行和农商行的配置需求较大，买盘活跃度较高，大行陆续降价进场收票也带动了中小银行的收票情绪。随着大行多次压低票价，带动一级市场签发量和贴现量重回千亿水平，卖盘出票力量得以补充，最后本周六部分大行翻转又抬价进场收票，足月国股利率又回升至1.09%附近震荡直至停盘。截止本周六收盘，2月国股成交在1.55%-1.58%，3月国股成交在0.68%-0.79%，4月国股成交在1.30%-1.36%，5月国股成交在1.25-1.30%，6月国股成交在1.10%-1.14%，7月国股成交在1.03%-1.09%，8月国股成交在1.04%-1.09%。

2月5日至2月8日期间，信贷分位数落在-0.461至-0.434区间内，整体较上周略有转松；资金分位数落在-0.304至-0.234区间内，整体较上周有转松。

我们以6M国股银票转贴现利率与6月期AAA同业存单收益率的差值表示信贷溢价情况，以6月期AAA同业存单收益率和MLF利率的差值表示资金溢价情况，通过计算分位数的方式得到信贷资金象限图（下图）。

数据来源：票交所、票据交易系统、同花顺i Find

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