专栏名称: 洋装鉴赏札记
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南山智尚 | 主营扎实稳健,发行可转债加码新材料发展

洋装鉴赏札记  · 公众号  ·  · 2022-07-29 08:07

正文


1. 22Q2收入同增27.34%,归母净利同增15.31%,市场需求回升

7月28日,南山智尚发布半年报,22H1实现收入7.80亿,同增18.60%。 主要系: ①市场需求较好,国内精纺厂订单充足,行业服订单集中释放支撑整个精纺行业,加大与下游环节沟通力度,积极承揽订单;②公司根据国家宏观调控政策提前布局,推动实施就业优先、稳外贸促消费、加大市场保供稳价,进一步激发挖掘内需市场潜力。 其中Q1营收3.22亿,同增8.03%;Q2营收4.59亿,同增27.34%。


22H1归母净利0.70亿,同增16.27%; 其中22Q1归母净利0.28亿元,同增17.71%, 22Q2归母净利润0.41亿,同增15.31% 。22H1归母净利率8.97%,同减0.14pct。

2. 收入:出口业务增速亮眼,产业协同凸显龙头优势

分品类看 ,精纺呢绒收入4.09亿(占总52.44%),同增14.39%;服装类收入3.62亿(占总46.41%),同增23.69%;其他业务收入0.08亿(占总1.03%),同增20.52%。

分地区看 ,国内市场收入6.01亿(占总77.05%),同增8.49%;国外收入1.79亿元(占总22.95%),同增72.52%。

3、受汇率影响,毛利率31.38%同减3.48pct

1)公司毛利率同减3.48pct至31.38%,归母净利润率同减0.14pct至8.97%。

22H1毛利率31.38%,同减3.48pct,主要系22H1美元汇率上涨导致羊毛采购成本上升;毛利率较低的外贸生意回暖,国外营收占比提升,影响综合毛利率。归母净利润率8.97%,同减0.14pct。

2)费用率:公司减少各项费用投入,管理费用改善明显

公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为9.51%(同减1.76pct),7.15%(同减4.54pct),3.81%(同增0.28pct),0.12%(同减0.10pct)。

其中,管理费用减少系全面梳理管理架构,合理调配人员;研发费用增长系持续投入功能性面料的研发,工厂智能化转型等;财务费用减少主要系汇率上涨,汇兑收益增加。

4. 拟发行可转债募资6.99亿元,推进超高分子量聚乙烯新材料项目落地

公司公告拟发行可转债拟募集资金总额不超过6.99亿,募集资金净额拟投资于年产3000吨超高分子量聚乙烯新材料建设项目。 本项目建设期为24个月,包括工程设计、土建施工、设备采购及检验安装等前期准备工作和职工培训、生产线调试及试生产、项目验收投产等后期工作。本项目达产后,项目投资内部收益率14.78%,投资回收期7.10年,项目投资回报情况良好。


项目建设符合国家和产业政策指导方向。 近年发改委多次发文,明确指出超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料为高性能纤维及复合材料,属于我国战略性新兴产业重点产品,也是“十四五”期间国家鼓励发展的产业。


超高分子量聚乙烯产业持续发展,产品需求高速增长。 2015-2020年,中国超高分子量聚乙烯纤维需求量复合增长率为 19.68%;2021-2025年,预计需求量复合增长率为15.73%。近年来,我国超高分子量聚乙烯纤维产量和需求量持续增长。2020年,我国超高分子量聚乙烯纤维总产量和理论需求量分别约为 2.10万吨和 4.91万吨,行业整体处于供不应求的状态。


核心技术及人才储备为项目实施提供有力保障。 自成立以来公司持续关注高端纤维发展方向,加大技术创新投入,建立了一套较为完善的管理与运行机制。公司投建的年产600吨超高分子量聚乙烯纤维项目已顺利投产,为本次募投项目生产技术的消化、吸收及团队磨合积累丰富经验,将加快本次募投项目快速、高质量达产。 此外,公司坚持优化激励机制,充分调动人员工作积极性,为本次募集资金投资项目建设、产能释放奠定坚实的基础。 公司现有的技术和人才储备为新产品的开发提供了有力保障。

项目建设条件良好,区位优势明显。 项目实施地点位于山东省龙口市南山工业园,政策环境优,水陆交通便捷,区位优势明显。龙口市是山东省辖县级市,对外交通便捷,境内铁路、公路、航空、水运交通发达,形成 纵横交错、四通八达的立体化交通网络。项目建设地点水陆空交通便利,运输条件有利,可充分保障运输畅通。


5. 全球毛纺市场回暖利好出口,超纤材料投产助力业绩增长

公司聚焦市场前沿,把握时机,提升产业结构,持续加强内部资源整合,提升横纵向工作劳效。以订单、服务及结果为导向,全面梳理管理架构,整合内部资源。

1)围绕全产业链战略布局,创新提升传统产业

从澳大利亚优质羊毛培育,到多品种面料织造,再到精致成衣制作,围绕全产业链战略布局,整合上下游资源,用创新提升传统产业。公司持续开发高端市场,为顾客量身打造多元化服饰产品,全面推进产业升级。

2)全球毛纺消费市场回暖,出口业务有望带动营收提升

毛纺产品各主要消费市场5月零售额同比呈现增长,其中,欧盟区、美国、英国、日本5月零售同比增速达6.8%、8.1%、5%和2.9%。2022年以来,美国进口毛纺产品同比增长51%,日本同比增长39%。主要市场的消费形式较好有望带动外贸业务高速增长,带动企业出口收入提升。

3)建立产、学、研一体化合作关系,赋能企业创新发展

公司积极推进与意大利、日本、美国等国家的技术专家团队和知名服装学校的一体化合作关系,强化科技创新能力。注重培养技能人才和设计人才,帮助人才实现就业、创业、创新及设计成果落地孵化,赋能企业创新发展。

4)推进智能化升级转型,建立高效快返机制

公司推进科技引领发展实现智能化、互联网化升级,向智慧智能企业转型。同时公司通过工厂柔性化改造,实现智能化生产全流程贯穿,发挥面料一体化优势,将公司备纱备货体系的快速反应机制优势放大,提高公司经营效率。

5)超高分子聚乙烯纤维材料投产运营助力企业双翼腾飞

超高分子聚乙烯纤维材料项目打造公司产品多元化竞争,赋能公司新增长点、丰富公司产业链条,助力企业和当地带来更大的经济效益和社会效益。其产品功能性满足防护、航空航天、海洋开发等产业应用的迫切需求。项目预计4月份进行调试,预计6月份将有产品面向市场,通过该项目的实施,使公司进入了国内高性能纤维生产行业,为公司开拓了新的业绩增长来源,将有效提升公司抗风险能力和业绩增长水平。


6. 盈利预测与估值







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