站在“小巨人”的肩膀上，Alpha爆发力强

1.全面注册制落地，专精特新企业受益明显

今年2月1日，证监会发布《首次公开发行股票注册管理办法》(征求意见稿)，全面实行股票发行注册制改革正式启动 。 全面注册制的推出是资本市场改革发展最重要里程碑之一，市场活跃度有望再上台阶。注册制星火燎原五年磨剑，标志着中国直接融资模式达到世界领先水平，情绪改善驱动交投活跃(经纪和两融)，优质公司加速上市、企业盈利改善促进指数上涨(投资)，综合强化券商业绩在低基数背景下高增长。

全面注册制核心要点。发行条件方面：(1)取消了现行主板发行条件中关于不存在未弥补亏损、无形资产占比限制等方面的要求。(2)组织机构健全，持续经营满三年；会计基础工作规范；发行人股权清晰;生产经营合法合规。注册程序方面：(1)审核环节交易所通过问询等方式开展发行上市审核工作，形成发行人是否符合发行条件和信息披露要求的审核意见。(2)交易所审核，证监会注册。信息披露方面：(1)凡是投资者作出价值判断和投资决策所必需的信息，发行人都必须充分披露。(2)严格落实发行主体和保荐中介的信息披露和诚信责任。(3)针对不同板块的企业特点，规定企业应当按照拟上市板块要求进行专门披露。监督管理和法律责任方面:建立全流程监管体系，并对责任主体加大追责力度。

创投公司迎来历史性机会，一级退出更加通畅。注册制疏通“募投管退”最后、最难一环，创投企业投资周转率提升，业绩确定性走高，专精特新创投行业受益明显。 长期来看，一级投资市场环境改善有助于创投为资本市场输送更多优质企业，更好服务实体经济。

据工信部，目前我国已培育8997家专精特新“小巨人”企业、800余家制造业单项冠军企业、5万多家省级专精特新中小企业。全面注册制将利好这些企业。

上市、融资路径更加清晰，更有盼头。经过长期研究发现，上述近9000家专精特新“小巨人”企业中，大部分公司营收规模在1亿元左右，利润在1000万到2000万元之间。不过，其中也涌现出一些头部企业，规模体量达到科创板、创业板甚至主板的上市标准。

全面注册制其实给了一个方向性的选择，各板块定位明确，企业可以进行长远的资本市场路径规划，对这批企业来说，如果能够抓住时机，企业和投资人都有望获得更好的投资回报。

2. 重点培育创新型企业，孕育专精特新“小巨人”的摇篮

优质中小企业创新能力强、成长性好，是提升产业链供应链稳定性和竞争力的基础力量，推动经济高质量发展的重要驱动以及构建新发展格局的坚强支撑， 设立北交所的核心是为“专精特新”中小企业服务 。不论是从全球分工演进、国际经验借鉴、主要矛盾转化还是制度和内生优势来看，培育专精特新是规律使然，也是时代要求。专精特新中小企业的培育历程，从概念提出到落地实施再到加速推进，经历了三大阶段，分为“摸石过河、探索实践”（1997-2011年）、“总结推动、重视肯定”（2011-2019年）、“指明方向、全面铺开”（2019年以来）。近年来，党中央、国务院高度重视优质中小企业培育工作，中央经济工作会议要求“激发涌现一大批‘专精特新’企业”，《政府工作报告》提出“着力培育‘专精特新’企业”。专精特新上升为中国经济转型升级历程中至关重要的战略。那么，什么样的企业可以被称作“专精特新”呢？ 所谓“专精特新”，是指企业具有专业化、精细化、特色化、新颖化的发展特征。 具体来说：

专业化：深耕主业，以恒心办恒业。 能发现利基市场，挖掘空白领域并瞄准特定目标；集中精力深耕，确定核心业务方向；提供稳定配套，与龙头企业建立专业化协作体系。

精细化：精益求精，弘扬工匠精神。 研发精深，跟踪产品并及时调整，设计制造出精致产品；数字赋能，以“上云用数赋智”提质增效；品质精良，塑造自主品牌；匠心营造，赢得高认可度、高美誉度。

特色化：别树一帜，练就独门绝技。 “差异化”定位，做到人无我有，人有我优，人优我特；“小单元”经营，以小规模大协作方式提供配套；“趋势性”引领，洞察行业趋势，牵引产品迭代研发。

创新型：补短锻长，成为创新发源地。 谋求源头创新优势，高价值专利布局，产业化突破和商业化应用。

从重点培育企业的发展方向来看，专精特新发展方向围绕《中国制造2025》的十大重点领域，并着力突破工业“四基”发展瓶颈，包括新能源（车）、新材料、高端数控机床、生物医药、航空航天等。

风电、光伏发电等新能源发展势头强劲，装机规模保持快速增长。 截至2023年2月底，光伏、风电装机容量分别近4.1亿、3.7亿千瓦，同比增长30%、11%，保持较快增长速度。目前，我国已具备完备的新能源全产业链体系，新能源开发建设成本不断下降，风电、光伏发电已全面进入平价无补贴、市场化发展的新阶段。 新能源车销量屡创新高，渗透率接近30%。 去年7、8月是汽车销售淡季，而今年同期汽车销售热度不减，呈现“淡季不淡”的态势；而9月一直是车市“金九银十”的传统旺季，新能源汽车销量延续快速增长势头，再创新高。2022年新能源乘用车零售端销量达566.26万辆，同比增长89.25%。

机床行业增速回暖，数控化率逐步提升。 受疫情影响及能源供应限制，2020年中国数控机床产业市场规模小幅下降，约2473亿元，同比下降24.4%。受益于疫后制造业复苏强劲、机床行业设备更新需求托底以及国产替代等多重有利因素，机床行业开始回暖，2021年中国数控机床市场规模恢复增长，达2687亿元，中商产业研究院预测，2022年数控机床产业规模将达2957亿元。另外，中国机床行业数控化率近十年逐步提高，截至2021年达44.85%，但相较美、日、德等先进国家仍有较大提升空间。 医药行业规模继续增长，未来前景可期。 随着人口总量增长、老龄化程度加深、人民保健意识增强、疾病谱改变以及医疗保障体制不断完善，中国药品消费支出持续增长，规模不断扩大，已成为全球最大的新兴医药市场。受到药品供应多样化和用药需求不断增长的驱动，中国医药市场呈现稳步上升趋势，2021年医药市场规模达18176亿元，预计2022年医药市场规模持续扩大，达到18539亿元。

股价表现来看，专精特新上市企业十分亮眼。 2019年5月21日（指数基日）以来，截至2023年3月27日，专精特新指数上涨约97.70%，大幅跑赢沪深300（9.43%）和中证500（25.98%），而具有科创属性的同类指数的科创50涨幅分别约 5.75% ，小盘指数中证1000和国证2000的涨幅分别约27.11% 、 38.58%。可见，专精特新企业在资本市场中的表现十分具有潜力。

另外，国家十分注重专精特新“小巨人”企业的培育。 2018年，政府首次提出要开展专精特新“小巨人”培育工作，政策目标在于培育专精特新“小巨人”，促进其在创新能力、国际市场开拓、经营管理水平、智能转型等方面得到提升发展。此后，工信部公布了四批专精特新“小巨人”名单。根据工信部发布的通知，专精特新“小巨人”企业主导产品应 优先聚焦制造业短板弱项 ，符合《工业“四基”发展目录》所列重点领域，从事细分产品市场属于 制造业核心基础零部件、先进基础工艺和关键基础材料 ；或符合 制造强国战略十大重点产业领域； 或属于 产业链供应链关键环节及关键领域“补短板”“锻长板”“填空白”产品； 或围绕 重点产业链开展关键基础技术和产品的产业化攻关 ；或属于 新一代信息技术与实体经济深度融合的创新产品。

根据工信部此前印发的《优质中小企业梯度培育管理暂行办法》， 成为专精特新“小巨人”定需同时满足专、精、特、新、链、品六个方面指标。 具体如下：

1) 专业化指标： 坚持专业化发展道路，长期专注并深耕于产业链某一环节或某一产品。截至上年末，企业从事特定细分市场时间达到3年以上，主营业务收入总额占营业收入总额比重不低于70%，近2年主营业务收入平均增长率不低于5%。

2) 精细化指标： 重视并实施长期发展战略，公司治理规范、信誉良好、社会责任感强，生产技术、工艺及产品质量性能国内领先，注重数字化、绿色化发展，在研发设计、生产制造、供应链管理等环节，至少1项核心业务采用信息系统支撑。取得相关管理体系认证，或产品通过发达国家和地区产品认证（国际标准协会行业认证）。截至上年末，企业资产负债率不高于70%。

3) 特色化指标： 技术和产品有自身独特优势，主导产品在全国细分市场占有率达到10%以上，且享有较高知名度和影响力。拥有直接面向市场并具有竞争优势的自主品牌。

4) 创新能力指标： 满足一般性条件或创新直通条件。一般性条件需同时满足以下三项：

a) 上年度营业收入总额在1亿元以上的企业，近2年研发费用总额占营业收入总额比重均不低于3%；上年度营业收入总额在5000万元-1亿元的企业，近2年研发费用总额占营业收入总额比重均不低于6%；上年度营业收入总额在5000万元以下的企业，同时满足近2年新增股权融资总额（合格机构投资者的实缴额）8000万元以上，且研发费用总额3000万元以上、研发人员占企业职工总数比重50%以上。

b) 自建或与高等院校、科研机构联合建立研发机构，设立技术研究院、企业技术中心、企业工程中心、院士专家工作站、博士后工作站等。

c) 拥有2项以上与主导产品相关的Ⅰ类知识产权，且实际应用并已产生经济效益。

创新直通条件满足以下一项即可：

a) 近三年获得国家级科技奖励，并在获奖单位中排名前三。

b) 近三年进入“创客中国”中小企业创新创业大赛全国50强企业组名单。

5) 产业链配套指标： 位于产业链关键环节，围绕重点产业链实现关键基础技术和产品的产业化应用，发挥“补短板”“锻长板”“填空白”等重要作用。

6) 主导产品所属领域指标： 主导产品原则上属于以下重点领域：从事细分产品市场属于制造业核心基础零部件、元器件、关键软件、先进基础工艺、关键基础材料和产业技术基础；或符合制造强国战略十大重点产业领域；或属于网络强国建设的信息基础设施、关键核心技术、网络安全、数据安全领域等产品。

根据工信部发布的《专精特新中小企业发展报告（2022年）》，自2019年以来，我国已培育8997家专精特新“小巨人”企业，截至2021年底，专精特新“小巨人”企业实现营收3.7万亿元， 同比增长30%，高于规模以上中小工业企业11个百分点；利润总额超3800亿元，营收利润率超10%，高出规模以上中小工业企业4个百分点。