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人形机器人第一股，打响“股价保卫战”

数字化企业 · 公众号 · · 2025-01-25 14:01

正文

步入2025年，人形机器人依然热度不减。仅仅过去不到一个月，人形机器人领域就大事件不断。例如，中国人形机器人军团在CES 2025大放异彩；智元机器人完成1000台通用具身机器人下线；傅利叶宣布完成近8亿元E轮融资；苹果、LG电子也跃跃欲试，开始布局人形机器人；OpenAI重启机器人部门并开始招聘；德国Neura Robotics宣布完成1.2亿欧元融资；阿里巴巴等入股人形机器人研发商星动纪元……整个行业呈现出 蓬勃发展 的热闹景象。

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本文由e-works编辑部杨培原创报道。

然而，与这般景象相比，作为“人形机器人第一股”的深圳市优必选科技股份有限公司（以下简称“优必选”）却显得有些不太平。自2024年12月30日起，优必选股价就开始大幅下跌，其市值在不到两周的时间里蒸发了近50%。为此，优必选打响了“股价保卫战”，其股价也开始呈现回升迹象。那么，优必选此次股价大幅下跌到底因何而起？其股价还能重回历史高位吗？

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“人形机器人第一股”

一度风光无限

2023年12月29日，在港交所交易大厅，优必选的熊猫机器人“优悠”将锣锤递给优必选创始人、董事会主席兼CEO周剑，随后周剑与首次亮相的优必选全新一代工业版人形机器人Walk S一起敲响了开市锣。锣声清脆，回荡在交易大厅，也宣告着优必选从此步入新的发展篇章。 当日，优必选正式在港交所主板挂牌上市（股票代码：9800.HK），成为“人形机器人第一股”。

2023年12月29日优必选在港交所主板上市

（图源：优必选）

上市首日，优必选开盘价为每股89.9港元，略低于发行价每股90港元，盘中股价最高达93.45港元，当日收盘报90.85港元/股，微涨0.94%，市值约379.6亿港元。上市初期，其股价持续上涨。2024年3月7日， 因人形机器人概念迅猛上升，其股价盘中甚至一度攀升至每股328港元，市值逼近1400亿港元，在港股市场备受瞩目。

据官网介绍，优必选科技成立于2012年3月，是人形机器人的领导者和智能服务机器人的领航企业。自成立以来，优必选布局了人形机器人全栈式核心技术， 并在此基础上开展智能服务机器人解决方案的研发、设计、智能生产和商业化应用，涵盖了多个行业的企业级和消费级广泛应用场景。

截至2024年6月底，优必选全栈式技术拥有2450余项机器人及人工智能相关专利，其中逾450项为海外专利，发明专利占比近60%，人形机器人有效专利数量全球第一。而且，通过不断投入人形机器人核心技术研发，聚焦工业制造、商用服务、家庭陪伴三大场景，优必选也实现了人形机器人落地应用。目前，在工业制造领域，优必选已与蔚来、比亚迪、极氪、一汽-大众青岛分公司、东风柳汽等多家车企宣布合作，其工业人形机器人Walker S系列也已进入这些车企的工厂开展实训。

事实上，在上市之前，优必选便已崭露头角。不仅其机器人产品四度登上央视春晚，还获得了科大讯飞、海尔、腾讯等多家明星资本的投资；上市前共完成10多轮融资， C轮融资更是高达8.2亿美元，被视为人形机器人领域一颗极具潜力的新星。

优必选融资情况（来源：爱企查）

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上市一周年，股价遭遇“滑铁卢”

然而，在优必选上市一周年之际，其股价却急转直下。数据显示，2024年12月30日，优必选股价跌超30%，随后又迎来三个交易日股价下跌。 2024年12月27日至今年1月13日，优必选股价累计下跌51.54%。

优必选近1个月股价走势（来源：MSN财经）

通过梳理发现，一致行动方协议终止以及部分股东减持， 是造成本次优必选股价大幅下跌的主要诱因。

2024年12月29日，优必选上市满一周年，其股票正式进入解禁期。同日，优必选发布公告称，其董事会主席、执行董事兼CEO周剑分别与赵国群、夏拥军、王琳、熊友军及夏佐全等个人股东各自订立终止协议，已终止一致行动方协议；优必选员工持股平台深圳智能优选投资合伙企业（有限合伙）与周剑订立的一致行动方协议也同步终止。随着一致行动方协议的终止，周剑与原一致行动方各自持有优必选投票权少于30%，不再是优必选的控股股东，使得优必选无控股股东或实际控制人，公司治理结构面临不确定性。这也引发了市场对优必选未来发展的担忧，股价应声下跌。

优必选发布终止一致行动方协议公告

Wind数据显示，随着解禁期到来，优必选解禁股份达到10660.13万股，占公司总股份的24.70%； 按照解禁当日的股价计算，市值接近100亿港元。在解除一致行动方协议后，部分股东减持的可能性增加，市场对此反应敏感。

事实上，股票解禁后，包括民银资本、民银等机构资本以及夏佐全、王琳等个人股东的确陆续进行了减持。其中，民银资本间接全资附属公司YBX在公开市场出售约174.82万股；腾讯于今年1月3日减持了928.95万股，1月7日继续减持975.31万股，持股降至2.08%。持股股东的减持行为，通常被市场视为负面信号，会动摇投资者信心，导致投资者的恐慌情绪加剧，促使投资者对其投资价值进行重新评估，部分投资者可能会选择减少或停止投资，这也进一步加剧了优必选股价的下滑。

但在笔者看来，优必选的股价大幅下跌，除了上述直接诱因，也还在于不佳的业绩表现，人形机器人商业化落地困境以及市场竞争的加剧。

在业绩表现上，公开数据显示，2020年至2024年中期，优必选分别实现营业收入7.4亿元、8.17亿元、10.08亿元、10.56亿元和4.87亿元，净利润分别为-7.07亿元、-9.2亿元、-9.75亿元、-12.34亿元和-5.16亿元，连续多年亏损。同时，公司的经营性现金流净额长期为负，资产负债率较高，财务状况不容乐观。

在商业化落地方面，尽管优必选宣称自己是唯一一家与全球多家车企宣布合作的人形机器人企业，其工业人形机器人Walk S系列也成为全球进入最多车厂实训的人形机器人。但是，实训并不完全等同于商业化落地。真正的商业化落地要求人形机器人具备高度的技术可靠性和稳定性，需要与市场多样化的场景需求相匹配，且成本效益合理。而且，当前人形机器人依旧高昂的研发和生产成本，也限制了人形机器人的规模化推广与应用。此外，人形机器人的通用化大模型仍未成熟，具身智能尽管已取得了一定进展，但在感知与认知、学习与泛化、计算能力、多任务处理、安全性、隐私保护以及人机关系等方面仍面临挑战，制约了其在复杂多变的非结构化场景中的应用。

在市场竞争方面，目前人形机器人领域已呈现出“百舸争流”的局面。 近年来，消费电子及科技企业如苹果、三星、LG电子、小米、科大讯飞等，汽车制造企业如特斯拉、小鹏汽车、长安汽车、奇瑞汽车、广汽集团等，工业及协作机器人企业如埃斯顿、埃夫特、汇川技术、珞石、节卡、Neura Robotics、天机机器人、睿尔曼智能、里工实业等，服务机器人企业如达闼科技、普渡科技、追觅科技等，四足机器人企业如波士顿动力、宇树科技、逐际动力等，纷纷入局人形机器人研发。

而且，专注人形机器人研发的还有智元机器人、星动纪元、银河通用、傅利叶、天链机器人、开普勒、伟景智能等众多“后起之秀”。 这些企业也正在加速人形机器人的商业化量产，市场价格也在快速下探。例如，智元机器人宣布完成1000台通用具身机器人下线；宇树科技打造的Unitree G1人形机器人，官网售价9.9万元起。

而在如此激烈的市场竞争中，作为“人形机器人第一股”的优必选，能否保持住先发优势，其市场份额是否会被挤压，这同样是投资者的担忧所在。

股价还能回归历史高位吗？

综合以上分析，优必选的股价暴跌，主要是由公司治理可能存在不确定性、股东减持、业绩表现不佳、商业化困境以及不断加剧的市场竞争等多种原因造成的。 因此，要想股价重新回到历史高位，也要从这些方面各个击破。

实际上，在经历股价暴跌之后， 优必选就从稳住投资者信心、加速商业化落地等方面，打响了“股价保卫战”。

首先是稳住投资者信心。1月15日，优必选发布公告称，公司非执行董事、天使投资人夏佐全承诺，自1月16日起12个月内，将不以任何方式减持其持有的1988.88万股优必选股份。这也是继去年12月29日优必选创始人、董事会主席兼CEO周剑发布禁售承诺公告，以及今年1月5日CTO兼执行董事熊友军、执行董事王琳、个人股东赵国群同日发布禁售承诺公告之后，优必选核心高管及重要股东再次发布的禁售承诺公告。

对于此次自愿禁售承诺，夏佐全向媒体表示，长期坚定看好人形机器人赛道，认可优必选在人形机器人技术与产品的巨大领先与抢跑优势。 值得注意的是，在优必选上市当日的庆祝晚宴上，作为比亚迪联合创始人、正轩投资董事长的夏佐全，也曾公开表达过对优必选的期望。他认为人工智能及人形机器人正处在一个历史性的大趋势中，优必选有潜力成为“下一个华为”或者“下一个比亚迪”。

而且，今年1月19日，优必选发布公告称，将通过二级市场，以不超过2亿元人民币回购股份，用于进行员工股权激励。优必选在公告中提到，董事会对集团的经营业绩及未来发展前景充满信心，认为目前H股估值偏低，现时是进行股份购买一进一步实施该计划的适当时机。这一回购计划，也向市场传达了优必选管理层对未来发展的信心，有助于增强现有股东的信心，并吸引潜在投资者。

2025年1月19日优必选披露股票回购计划

而且，1月24日，优必选股东再发禁售承诺。 当日，优必选宣布公司股东QM25 LIMITED（启明创投）承诺，自1月24日起12个月内将不会通过二级市场竞价模式出售所持有的13,082,560股优必选H股股份。在限制时间内，QM25 LIMITED可以以其他方式出售所持股份，但前提条件是出售价格不低于每股180港元。

其次，在商业化落地方面，优必选也释放出了积极信号。 据1月5日财联社消息，优必选工业版人形机器人Walker S1在比亚迪汽车工厂的第一阶段实训工作已初步取得成效，效率提升了一倍，稳定性提升了30%，相关优化工作还在持续进行中。此外，Walker S1在吉利、富士康等工厂的实训也都顺利进入下一阶段，已收到多家车厂超过500台的意向订单，正处于产业化落地的关键阶段。

1月15日，优必选作为富士康唯一人形机器人合作伙伴，与富士康共同宣布，双方将就人形机器人在智能制造领域的应用建立全方位长期战略合作关系， 通过开展人形机器人在真实制造场景的测试验证及技术创新等工作，积极推动优必选人形机器人在富士康智能制造场景的实际应用。

据介绍，目前优必选工业人形机器人Walker S1已在富士康位于深圳龙华的工厂开展了为期两个月的实训工作， 成功验证了人形机器人在物流场景中的应用可行性。第二阶段，优必选工业人形机器人将进入富士康河南郑州车厂实训。

1月23日，优必选发布消息称，领克汽车成都工厂于近日引入优必选智慧物流子公司UQI优奇的全栈式无人物流解决方案， 将工业人形机器人Walker S1与Wali瓦力轻载无人叉车F1200S、移动机器人操作系统UPilot协同作业，共同打造智能制造创新应用标杆案例，打通了领克汽车工厂的零件收货、搬运、入库的物流链路，实现了零件入库物流无人化。这也是继该方案在比亚迪汽车工厂应用后的又一次实践。

受这些积极信号的影响，市场信心提振明显，优必选股价出现回升。

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