一场新冠肺炎疫情，让许多企业举步维艰。
如何活下去，如何活得更好？
刚刚在港交所发布了 2019 年财报的神州租车 (00699.HK)，或许是一个既有趣的例子。
在公布了一份单看利润数据并不出彩的年度报道后，当日其股价反而是大涨，与当日恒生指数的暴跌成鲜明对比。
显然，投资者对于神州租车是有信心的。
信心何来，我觉得左手现金，右手科技是关键。
现金够，才能获得更久
2019 年，神州租车净利润 3100 万，相较 2018 年，大幅下降。即使是看经调整净利润
（剔除类似与经营无关的汇兑损失等）
，2.92 亿元也算不上好看的数字。
但是！此时此刻，在经历了疫情对全球经济的巨大冲击之后，拘泥于 2019 年的数据，显然有限落后了。
是的，在我看来，此时此刻看待神州租车的财务数据，
EBITDA 和自由现金流才是当道
。
「西贝现金流只够撑 3 个月」, 在这个宅家不动的春节，我想许多人会被西贝莜面村董事长的这个言论震惊到——全国那么多店铺算得上杰出的国内餐饮巨头，竟然如此脆弱。
是的，在这场疫情前，许多的企业面临的问题，已经不是发展，而是活下去。
在这样的大背景下，评估企业，首先要看的指标，也不再是那个会计规则计算而出的净利润，而是更真实实在的现金流，是 EBITDA 和自由现金流这样的指标。
我想，这或许也是投资者对于神州租车还放心的重要原因。
毕竟，两个重要体现现金流的指标，神州租车都很不错。经调整 EBITDA 为 34.64 亿元，比上一年增长 6.4%；而自由现金流也增加了 15.16 亿元，一举扭转上一年流出 9.73 亿元的局面。
根据资产负债表，神州租车现在账面上有 58.84 亿元，相比上一年的 34.37 亿元大幅增加。
足够多的现金弹药，显然让神州租车足以面对 2020 年的纷乱局面。
折旧压力将有缓解
如何面对 2020 年，神州租车有多项举措，其实有一项就是：购买新车以维持安全的现金水平。
当然，其实暂停购置新车，好处不仅是维持安全的现金水平，更有助于减轻折旧的压力。
在 2017 年和 2018 年，神州租车经历了一次自有车辆的扩张，两年的采购金额分别为 45 亿元和 51 亿元。
也正因此，2019 年神州租车的平均日租赁车队规模 111636 辆，同比增加 21.6%。
买车，是一次性现金流出事件。
但是财务上，这笔费用却需要每年折旧，在利润表中扣除。
从下图可以看出，神州租车的折旧费用，从 2018 年的 14.94 亿元增加到 2019 年的 18.35 亿元，这 3.4 亿元的折旧增加，正是利润率和利润大幅降低的根本原因。
折旧大幅增加，一方面是上一年买的车增加了，所以折旧增加了，另一方面则是神州调整了剩余价值的算法，加大了折旧比例。
