A股总市值约100万亿，其中30%是产业资本，基本被锁定，相当于市场上可“卖”的“货”为70万亿市值。
M2为311万亿，就算只看可投资的钱，M1中的企业存款32万亿，加上个人定活期存款136万亿，再加上13万亿货币类基金，
“钱”的总量远远超过“货”。
“钱多货少”是所有股票市场必然存在的现象，当然，这些钱只是理论上可买，实际只有一小部分会进入股市，
这个比例代表当前市场的风险偏好
，A大部分提振股市的政策都旨在提高这个比例。
由于M1/M2是宏观经济指标，跟GDP规模有关，所以它可以变成一个大家很熟悉的
“市值与GDP的比例”，也就是所谓的巴菲特指标。
所以巴菲特指标其实就是“钱货比例”，巴菲特指标越高，代表市场整体估值偏高，代表市场风险偏好越高，如果还原到“钱货关系”，就是
一国的钱不足以支撑当前的市场规模。
顺便说一句，巴菲特自己已经不用“巴菲特指标”了，因为美国上市公司现在赚的是全世界的钱，美股吸引的是全世界的资金，所以打破了“钱货比例”的天花板。
其他所有股票市场，包括A股都不具备这个条件，中国的资本管制可以让小票估值虚高，但大票的估值仍然受到“巴菲特指标”的约束。
“钱货关系”其实就是股票价格的供需关系：
钱是需求——投资需求
货是供给——上市公司的供给
在价格玄机系列的第一篇，我从数学的角度，介绍了基于数学规律的投资方法，以及投资者的心理波动对这些方法的应用产生的困扰，而第二篇，我将回归价格的经济学层面，
从供需与竞争层面，理解股票价格与证券市场的一系列现象。
而钱多货少，正是这些理解的出发点。
“钱多货少”，钱不光可以买股票，还可以买其他投资品种，以及任何商品，这就引发了钱货之间的两重关系：
关系1、钱与货之间的选择
关系2、货与货之间的竞争
一切宏观现象，都是从这两个关系出发，而宏观
最核心的两个分析因素：一个是利率，另一个是经济
，也分别对应了上面两个关系。
当利率为宏观主导因素时，就是“关系1”，钱与资产的选择
，比如美股市场这两年，大部分时候都是美元涨，大部分资产跌——钱涨货跌，美元跌，大部分资产涨——钱跌货涨，这个关系如果从传统金融学视角解释就是“美元是分母，其他资产价格是分子”。
如果当前的宏观由经济为主导因素，那就“关系2”，即各资产之间的竞争
，最典型的是股债跷跷板，股票涨债券跌，股票跌债券涨，比如A股这
两年，核心矛盾是经济，货币政策是调节因素，大部分时候都是股债跷跷板。
那为什么以经济状况为主导因素时，各资产之间会出现此消彼涨呢？
股票在面对与其他投资品种和消费品的竞争中，有一个很大区别：
大部分的商品价格有下限，而股票价格没有上下限。
以商品期货为例，期货给人的感觉是那种可以一夜暴富，也可以让人倾家荡产的高风险的投资毒品，一定要敬而远之。
实际上，就价格的构成而言，期货基本上没有什么泡沫，
价格涨跌都是跟着实际商品价格走，而实物价格都是代表真实的买卖。
所以期货是和实体经济联系最为紧密的金融产品，而大宗商品现货价格如果短时间跌20%，行业的天就要塌下来了。
期货唯一的风险来自于高杠杆，但这并非是品种本身的风险，而是一种操作风险。
所以商品期货价格的一个特点是“下限不低”，商品的下限由生产企业的“现金流成本”决定
，生产需要组织资金，很多商品在特殊时期可能低于制造成本，但如果现金流断了，就无法生产了，供给出现自然淘汰，改善供求关系，所以生产企业的“现金流成本”是商品价格的铁底，这个价格底不会太低。
当然，企业的产能退出有一个时间，商品市场的熊市后半段，经常会出现长期“磨底”现象，就是价格从“涨一跌二”到“涨一跌一”到“涨二跌一”，正是不同成本企业分批达到“现金流成本”而不情愿的退出，像橡胶这种长周期商品，底部有时候长达数年。
其他投资标的，包括债券、房地产，甚至消费商品，价值都与商品类似有“下限不低”的特点，唯独股票的价值有非常大的弹性。
股价的弹性来源于企业经营业绩的波动
，现在的企业大部分有杠杆有复杂的投资结构，可以复杂的财务报表掩盖长期亏损，导致相当一部分企业价值最终的归宿就是“退市归零”，就算是巨型企业，也可能在短短几个月内倒闭。
股票与其他商品上无时无刻不存在着对“钱”的竞争，
在经济上行周期，股价“上限更高”的特点，吸引了更多资金的加入，而下行周期，股价“没有下限”的特点，让一部分资金流入其他市场。
正是这资金的流动造成了股票估值的波动，
商品的期货价格与现货价格，只要没有交割限制，升贴水很少超过10%，而股价的估值是企业未来现金流的贴现，
一般都是净资产的一倍多到几倍、十几倍，这么大的区间提供了股价涨跌的巨大弹性空间。
股票估值的波动并不完全是自身的原因，更是“货与货之间比较优势”的变化。
在不同的经济状况下，不但不同资产有对“钱”的竞争，股票内部也存在着竞争。
前面我提出，美股打破“巴菲特指标”的一个原因是吸引了全球的资金，但钱可以进来，“货”（上市公司）也可以进来（上市），比如中国最优秀的互联网企业都在美国上市，为什么打破“钱货关系”后，钱比货更多了呢？
这里就是有了“钱比货多”引发的资源配置总量——货比钱更稀缺。
货比钱更稀缺，更确切的说，是优质上市公司比资本更稀缺，优质上市公司比一般的公司更稀缺。
股票资产内部也有竞争，最典型的是优秀公司与平庸公司的竞争。
这些都不难理解，优秀上市公司=资本+高性价比的资源+领先的技术+卓越的管理。
证券市场本质是中介业务，撮合钱与企业，优秀上市公司喜欢到流动性好的市场上市，以获得更高的估值，而股票市场又需要优秀的上市公司吸引全球投资者，增加流动钱，由于“货比钱更稀缺”，
所以一个市场能够吸引的企业上市的数量决定了这个市场的规模，也决定了这个市场的可投资深度。
由于股市天然对本地企业有吸引力，所以本国企业强的，股市自然也弱不了，这是美国能成为全球最大的股市，成为全球大盘指标股估值最高的市场的原因。
而中国作为全球500强企业数量排名第二的国家，再加上资本管制，理应也能有相应的优势；而且美股的大部分股票也都是“平庸之股”，罗素2000成份股中，今年亏损公司占比高达43%，而中证2000公司中亏损公司不到三分之一。
为什么A股对全球资金的吸引力不但不如美国，甚至还不如印度日本呢？
问题出在
我们的资本市场对“优秀企业”的定义标准上，并不符合投资者的要求。
什么是优质的企业？除了规模毛利率这种财务指标，除了业务垄断性、产品护城河这些业务指标，除了企业管理公司治理这一类管理效率指标，
