从润弘制药被否看证监会对医药企业IPO之监管要点

公司前身设立于 2002 年，设立时的名称为郑州红惠，2003 年更名为郑州羚锐有限，2007 年郑州羚锐有限按照评估净资产作价折股并吸收新投资者共同改制设立郑州羚锐股份， 2010 年郑州羚锐股份更名为润弘制药。

公司自设立以来主要 从事化学药品制剂的研发、生产和销售业务 ，产品以心脑血管药物为主，其他包括抗感染类药物、补益类药物等。生产剂型以小容量注射剂为主，其他包括片剂、胶囊剂和洗剂。公司的核心产品为长春西汀注射液，另有参蛇偏瘫胶囊等 3 个中药独家品种。

反馈意见— “请发行人代表进一步说明： 发行人与经销商合同或协议中对专业化学术推广活动的责、权、利条款约定及其执行情况，“两票制”的推行对发行人经销模式的影响”

两票制的政策背景

2016 年 4 月 21 日，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革 2016 年重点工作任务的通知》（国办发）[2016]26 号），该通知要求综合医改试点省份要在全省范围内推行“两票制”，积极鼓励公立医院综合改革试点城市推行“两票制”，鼓励医院与药品生产企业直接结算药品货款、药品生产企业与配送企业结算配送费用。

2017 年 1 月 9 日，国家八部委印发了《关于在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见（试行）》的通知，明确要求 2017年 11 个综合医改试点省和 200 个公立医院改革试点城市，要按照“两票制”的要求来推行，力争 2018 年在全国推开。

“两票制”是我国近期在药品流通环节上推行的重要政策，此项政策要求药品从生产企业销往流通企业开一次发票，流通企业销往医疗机构再开一次发票，两票制的推行旨在规范药品购销秩序，缩减药品流通环节，达到逐步降低药价的目的。

两票制改革前，传统供应链模式中，由于行业竞争激励，药企往往依靠销售能力卓越的代理商，来提高药品销售数量，于是发货给代理商，代理商再发货给商业公司，商业公司负责将货发往医院，医院则付款给商业公司，商业公司再跟代理商结算，最后才是代理商付款给企业。

在这个过程中，货与款分流分离、款与款不同账户，并最终导致了底价、买卖税票。如此一来，一种出厂价仅为5元的药品，经过各环节层层加价，最后到患者手里可能就变成了100元。无资质的自然人或小企业为经营药品生意，“挂靠”到有资质的医药企业名下，向医药企业支付开票费（一般比例为15%-20%），以其名义开具发票，与医药等终端方进行结算。民间称为“走票”。

两票制改革后，企业对同一家医疗机构只能委托一个一级经销商，一级经销商从企业进货开具一道发票，供货至医院再开具一道发票。监督部门可通过两道发票和企业挂网的出厂价监控药品流向、加价情况。这意味着，过去药品出厂后经过多个中间商层层加价的现象将得到改变。也就是说，“两票制”将使药品流通的中间环节减少，目的在于大幅降低药价。

两票制对制药企业而言，改变了以往低价模式的营销策略。企业如有自身的营销团队，则影响不大，而如果企业不具备营销体系和议价能力，则会使该制药企业的收入在短期内受到影响，原本通过与经销商的过票关系使得药厂融资压力较小，现两票制下，药企资金周转压力也增大，这也是证监会关注两票制对拟IPO企业影响的原因。但从润弘制药公开招股说明书中并未看到两票制对公司影响的说明。