一周期权荟｜期权Theta实战技巧

周俊期权 · 公众号 · · 2021-09-20 08:00

正文

期权Theta是期权交易中衡量持仓成本非常重要的一个参数，在普通投资者中和机构投资者中对于Theta的管理和理解又有极大的不同，这里从以下几个角度介绍Theta在实际交易过程中的一些技巧。

一、Theta和Gamma

在理解和交易期权的过程中，期权往往会被比喻成保险，买方则是买入保险的人，而卖方则是类似于保险公司卖出保险的人。Theta则是可以理解为保险费的一个每日损耗，举例来说，就是买了一个月或者一年的保险，那么Theta就是整个时间段一天的保险的损耗。

而众所周知，在车险上，同样一年时间长度的车险，不同的价格档次车要的保险费是不一样的，因为其赔偿额也不一样。这个就是可以理解为Gamma值，通常交易中，往往期权组合的Gamma值越大，其所损耗的Theta值也就越大。

二、Theta和隐波

上面已经举例说到，Theta的理解可以参考每天的保险费，但是在实际中，同样的车，同样的出险额度，在不同的时期保险公司收费也会有些许的差别。

这个在期权市场里面，可以参照隐波，同一天时间，市场经过波动后，隐波上升，期权的Theta值也可能会随之上升。换而言之，就是市面上最近同款车型的出险次数变多了，所以自然也就变贵了。在期权里也可以用买卖交易对手方来理解，同一个期权合约，大家都买入，价格自然抬高了，那么对应到期之前每天的损耗自然也就变大了。

三、Theta实战经验

①小幅度震荡市场中尽量减少近月期权的单边买入，因为市场小幅度变化的时候，期权的理论收益很可能会因为Theta损耗和隐波下降导致出现押注对了市场波动的方向，却没有赚到收益。

②期权Theta在临近到期前7个交易日会达到峰值，这个根据隐波的数值，其峰值正常区间会在25-40之间。也就是说一张期权一天的持仓成本正常可能会达到40。

③期权Theta在临近假期的时候损耗会放大，上面已经提到，期权Theta就是可以理解为每日的保险费，但是节假期间，市场是关闭的，所以这个保险费会提前或者延后收取。

举例来说就是，假设现在的Theta值是25，周四的时候，会损耗25，但是周五可能会提前损耗掉周六和周日的Theta。如果周五波动剧烈，那么也可能会延后到下周一出现Theta的巨大损耗。这个时候建议调仓为牛市价差或者熊市价差，或者采取换到远月的方式来减少损耗。

四、Theta进阶计算

在期权交易软件中会有一个具体的Theta值提供到大家参考，但是不同的证券公司给的值又各不相同。下面就是Theta的一个计算参考公式，了解过BS模型并且有兴趣的朋友可以去验证一下，哪个值才更精准。