2017M1-5医药工业实现主营业务收入11617亿元（+11.9%）、利润总额1255亿（+15.7%），与2016年同期的收入增速（+10.3%）和利润增速（+15.2%）相比均有明显提升，且年初至今收入和利润增速存在持续升高的趋势。5月份单月收入和利润增速分别为+14.8%和+21.6%，增速有明显回升。
医药工业数据超预期，行业步入发展新周期，或将迎来小牛市：近期国家统计局发布的医药工业数据远超市场预期，市场普遍预期行业增速在个位数，最多10%左右，而1-5月累计和5月单月收入同比增速分别达11.9%和14.8%。利润端累计和单月同比增速更达15.7%和21.6%，即非两票制影响，医药行业除了收入增加外，盈利能力也显著增强。我们仍然坚定2017年年度策略报告中认为医药行业步入发展新周期，轻医重药，坚守龙头，拥抱创新的行业观点。当前时点，我们认为医药行业或将迎来小牛市，主要理由如下：
招标执行大年，新品放量在即：目前已有过半省市执行新标，8省市处于投标/中标阶段，仅西藏、吉林、陕西和海南尚处于准备阶段，2017年为新标执行大年。不同于市场普遍认为只有招标降价影响，我们认为招标对新品放量影响大于存量降价影响，行业企稳回暖。1）存量：从各省招标政策上看，在70号文的指导原则下，实行分类采购，不再唯低价是取，注重性价比，降价压力趋缓；2）增量：2011年后CFDA批准上市了很多新品种，受制于招标延长未能上量，按照招标后3-6个月医院执行新标看，新标影响已经在医院端反应。
新版医保目录8月开始执行，医保杠杆效应即将开始显现：今年2月，人保部发布新版国家医保目录，要求各省市等地方目录应在7月31日前发布，并于1个月内开始执行。不同于市场认为医保仅有粗暴降价的控费影响，我们认为医保已进入精细化控费阶段，从被动支付向主动管理发展，医保利好大于利空。新版医保目录西药净增133个，中成药净增163个，考虑到医保目录谈判还有近40个品种增加，即新医保目录可报销品种显著扩容，医保杠杆效应将撬动330-340个品种的放量，即医保增量市场从8-9月开始显现。
创新药审评环境优化，创新药企将脱颖而出：自2015底起，CFDA出台了系列药政，不断与国际接轨，国内创新药审评审批环境得到优化，国内创新药企业将脱颖而出：1）优先审评审批：截止2017年6月20日已经到第二十批，国内恒瑞医药、石药集团和正大天晴已有多个品种纳入；2）药品上市许可管理制度MAH：研发注册与生产分离，降低创新门槛，目前已在北京和天津等10个省（市）试点；3）CFDA加入ICH（国际人用药品注册技术协调会）：6月，总局成为ICH正式成员，全面向欧美等发达国家靠齐，国内创新药企业机遇与挑战并存，考虑到临床试验数据互认，即创新药有望在中国和全球同步上市，国内率先国际化且创新能力显著的企业有望获益。
通过一致性评价品种下半年有望陆续获批，存量格局龙头受益明显：仿制药一致性评价堪称影响行业存量格局最大的政策，考虑到通过一致性评价的品种可在招标、报销和使用方面享受与原研同等待遇，将加快对原研和其他没有通过一致性评价品种市场的替代，其重要性不亚于当年的抢首仿工作。截至6月15日，已有195个品种进行了BE试验备案，根据一致性评价工作流程，我们预计下半年将有多个产品陆续获批通过一致性评价。同时就申报公司分析，我们发现，超过55%的品种为优势突出的上市公司申请，我们认为仿制药一致性评价将推动存量格局优化，实力强劲的龙头企业将显著受益。
盈利预测与投资建议。我们持续看多医药行业，医药行业或将迎来小牛市。我们投资策略为轻医重药，坚守龙头，拥抱创新，具体投资方向如下：1）有望率先通过一致性评价的龙头企业：信立泰（002294）、华东医药（000963）和德展健康（000813）等；2）创新能力显著的龙头企业：恒瑞医药（600276）、康弘药业（002773）、长春高新（000661）、复星医药（600196）和石药集团（1093.HK）等；3）中药为民族瑰宝，受益中医药保护法的品牌中药：片仔癀（600436）、东阿阿胶（000423）和云南白药（000538）；4）受益流通变革的医药商业：上海医药（601607）、九州通（600998）和柳州医药（603368）；5）行业集中度持续提升的连锁药店：老百姓（603883）、国药一致（000028）和一心堂（002727）；6）IVD行业中壁垒高、空间大、增长快的化学发光龙头企业：安图生物（603658）和迈克生物（300463）。
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