贴一个16年总结，这个帖子记录下自己的港股投资历程，对于我这样的港股新手而言，是个不断回顾反思的过程。
2016年投资总结
2016年的XIRR年收益率为23.86%，2013年有记录以来的总XIRR年收益率为33.66%。
一开始我想稍微科普下XIRR。关于XIRR我觉得是个比较方便的指标，对于个人交易来说，只需要有年初和年末的净值数以及期间内所有的银证转账记录（很方便可查），在Excel里拉一下公式就可以得到结果，它反映的是你投入的每一分钱在一年中能给你赚多少钱，我觉得对于个人投资者来说是合适的。另有友人为我制作的matlab工具来测算，按照净值法收益率约为25%左右。这是因为本年度的资金流入和流出相比年初净值（本金）不大的情况下，两种方法的差异很小，但若本金较小，而年度中资金流入流出较大的化，两种方法可能差异较大。对于我来说，我的年初净值是本年度资金（工资所得扣除日常开销后）净流入的8倍左右，因此使用XIRR是有效且直观的。
一、2016年总结
言归正传，我一直相信“方向比努力重要”。本年度投资方向以港股通标的为主，现在看起来策略正确。
比较品种 本年收益 相对收益
上证指数 -12.31% 36.17%
上证50 -5.53% 29.39%
沪深300 -11.28% 35.14%
中证500 -17.78% 41.64%
恒生指数 0.39% 23.47%
国企指数 -2.75% 26.62%
可见港股指数的表现比A股优秀5-20个百分点，另外本年度人民币对港币贬值近7%。这一大方向是超额收益的最大来源。
超额收益的第二大来源是选股的侧重点放在大宗上，主要是油类和煤炭。这部分股票在年初PB在0.6-0.8之间，受益于本年度的周期反弹，获利可观。
超额收益的第三大来源是个股向上波动后换入其他低估股票的收益，本年度运气较好买到了首钢资源、建滔化工等涨幅较大的个股且收益实现很快，提高了资金利用效率。
超额收益的第四个来源是AH股票配对交易，主要来自于中国石化、福耀玻璃等的搬砖。
这四项因素是超额收益的表象来源，而深层次上超额收益只是来源于对安全边际的坚守。比如港股估值更低导致了第一项超额收益、大宗股票多年下跌而形成的低估值导致了第二项超额收益、个体低估值股票的反弹导致了第三项超额收益，AH搬砖也是看谁便宜买谁。
低估值是王道，低估值是王道，低估值是王道，重要的话说三遍。
2015年的总结中我反思了自己在情绪控制上的不足，今年这一问题有所进步，但还是存在一些问题。主要是高点没卖低点卖等技术动作的走形。因此我的雪球签名就是：感到恐惧就买一单，还恐惧就再买一单；感到兴奋就卖一单，还兴奋就再卖一单。我认为投资和体育有许多近似的地方，你有实力（对安全边际的深刻理解），而且必须心态控制要好（逆向情绪在大众极端情绪环境下做得到吗？？），才能取得良好的成绩。这一点在2017年依然需要细细实践体会。
除了上述权益类投资外，本年度套利类投资做的很少，这主要是因为在极低市场估值下（2月份港股估值历史第三低），权益类投资的预期收益的实现速度和幅度会更高。本年度套利类投资做了一些封闭基金转开放的吃折价、宝信汽车的要约收购（为追求确定性，参与时间是在手续全部完成后）等，对总收益的贡献比例很小。由于港股估值的提升（尽管依然很低估），2017年套利类投资的比重应该会加大，只是目前市场上机会不多。
二、2017年展望
2017年依然会在低估值权益类中进行主要投资，并且依旧实践分散投资的原则，持有30只左右的股票。同时关注套利类机会。
如同2016年侧重点优选大宗类股票一样，我们可以再看看2017年哪些地方便宜货较多，这往往有可能就是2017年超额收益的来源。我认为2017年可能一般工业品的制造商是一个亮点，目前造纸业、化工业已经复苏，但依然有一些其他制造行业在低估。另外关注市场情绪低点的低估值行业，如火电、航空等。
三、其他
正式看空北上深楼市的估值（不一定是纯价格），主要是从周期时间差不多到位、心理层面到高点、资金角度M2转向、利率角度加息、估值角度全球最高、房产税几年内推出这几项因素考虑。长期因素人口拐点和城市化率峰值等也值得思考。
汇率上人民币在2017年不应该过于担忧，不排除在下半年有升值的可能性。现在再换美元意义不大，因为美股估值过高，换美元存银行拿一点点微末的利息根本不如投资低估值港股或A股蓝筹。当然汇率稳定的话，一线楼市就更岌岌可危了，目前的限购措施实际上是延缓趋势的发展。我们假设没有限购，放开一切贷款限制和税收，那么一线楼市会迅速再创新高，成交量快速方法大后直接爆破，这是政府和人民都不愿意看到的，因此现在的限购事实上是希望用时间换空间，用长时间的横盘来消化估值泡沫。随着营改增后央地财政的明晰以及房产税的潜在收入，北上深政府的土地财政也会进一步收缩。
2017，充满希望的一年。长风破浪会有时，直挂云帆济沧海。勉之。
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