摘要：数字资产还属于小众的实验性产品，未来充满众多的不确定性，不是普通大众投资的选择。从稳健的投资角度看，笔者并不建议一般投资人投资。即使是能够承受较大风险的投资人，也必须在详细了解数字资产及其风险后，谨慎地将其作为另类资产小额度投资。
比炎炎夏日更火热的，是全球的数字资产市场。在过去的两周里，比特币的演变和全球监管频繁的动作，深刻地影响着数字资产未来的发展方向。
在动物世界里，蚂蚁巢的对外扩张，靠的是新蚁后离开蚁巢建造自己的独立王国。而数字货币王国里，比特币史上首次分叉出来的新币种，正犹如新蚁后一样自立门户，开始了独立发展的历程。
2017年8月1日北京时间21点16分，全球币圈都屏息凝神注视着屏幕里比特币交易链中的第478558区块。 因为在这个特殊的区块上，比特币将正式分叉，诞生另一个新的数字货币：比特币现金（Bitcoin Cash）， 而原来大家所熟悉的比特币（Bitcoin）继续运行。
分叉造成需求和算力的分散，体现在比特币价格的波动上。根据OKCoin的实时报价，比特币价格从最高点19850元快速降至最低价格17750元，下跌幅度达10%。
分叉是基于区块链的数字加密货币的术语。由于区块链是以每个区块首尾相连串成一条链，当在某个特定区块上衍生新链和旧链，这种现象被形象地称之为分叉（Fork）。它意味着从原来数字货币中，分裂出新的数字货币。
比特币分叉，技术上主要是为了提高其的容量和带宽。比特币现金的每个区块拥有8M的存储空间，容量足足提升了8倍，这有助于解决目前比特币因为容量小而出现交易瓶颈的问题。
而分叉的原因还在于对数字资产的需求呈爆发式的增长。作为数字资产的领头羊，比特币从年初的7000元单价飙升到最新的19000元，今年的涨幅达到惊人的170%。其整个数字资产市场价值已突破1000亿美元的历史关口！如此火爆的涨势，吸引着无数想分一杯羹的投资者。越来越多的投资需求，反过来助长了比特币价格的增长，因而又带动了新的需求，形成一个相互加强的循环。比特币分叉无疑是满足投资数字资产需求最直接的方式。分叉出来新的比特币现金，在短短两天内价格从2400元涨到目前的3800元，涨幅接近60%，足以看出需求有多强劲。
尽管如此，新分叉出来的比特币现金的风险不容忽视。作为一种新型数字货币，其本质上是比特币扩容问题出现分歧的产物，短期其价格存在巨大的不稳定性，其技术层面也有待时间验证。
除了分叉，发行新币也是常用的方式。目前市面上有1000余种数字资产，而最近新出现的数字代币或者山寨币，都伴随着相应的新型融资方式ICO（Initial Coin Offering）. ICO通过发行虚拟币融资，省去中间众多环节，很快超越VC成为区块链项目的主要融资方式。根据《2017上半年国内ICO发展情况报告》显示，今年上半年，国内已完成的ICO项目共计65个，累计融资规模26.16亿元，累计参与人次达10.5万。 ICO融资规模和用户参与程度呈加速上升趋势。
面对层出不穷的数字代币和快速增长的ICO，全球监管无不密切关注，美国和新加坡率先出手，中国央行也蓄势待发。
7月19日，《虚拟货币商业统一监管法》在美国加利福尼亚被批准通过。该法旨在建立虚拟货币商业使用的法律框架，规范虚拟货币的商业使用行为。
7月23日，由美国华盛顿州立法机关提出并由州长Jay Inslee签署通过的5031法案，全称为《统一货币法案：虚拟货币和网络数字货币交易所》正式生效，详细规定了数字货币交易所在华盛顿州必须遵守的法规条款。
7月25日，美国证监会（SEC），认定史上最著名ICO项目，The DAO的代币属于有价证券范畴，宣布其将被纳入证监会监管体系，受到联邦证券法律的约束。
8月1日，新加坡金融管理局（MAS）表明，如果数字代币构成“证券与期货法案（第289章）（SFA）”中监管的产品，其发售或发行将受金融管理局的监管。
中国人民银行数字货币研究所所长姚前在4月的一个公开场合曾经提出：“从制度建设出发，我们应该尽快在法律上给予ICO一个说法，一个完整的监管框架，对于促进整个区块链行业健康发展非常重要，可对其实施监管沙盒”。
数字资产迫切需要监管，不仅仅是因为其资产规模已经不容小觑，或者是因为其参与人数众多，而是因为目前市场开始呈现乱象。
笔者经常被跃跃欲试的投资者问道“现在我是否可以投资比特币？”“哪个ICO值得买入？”而通过交流，我发现提问的投资人，大部分对区块链和虚拟代币一无所知。投资者对投资标的极度缺乏了解，却又被火热的数字货币市场和高额的投资回报所吸引。不法分子很容易利用投资人害怕错过投资机会的心态，把数字货币或者ICO包装成为金融诈骗或者传销的工具。
即使解决了ICO的真假问题，也还有ICO好坏的问题。很多投资者却并没有深入了解其风险。近来发行的很多ICO虚拟币，在笔者看来其技术和实用性都非常一般，最终很有可能一文不值。然而这些虚拟币目前却币值高涨，背后是发行人通过资本炒作，不断吸引不明就里的投资人来拉升币值。
日益猖獗的数字资产的诈骗，传销和恶意炒作，需要监管来维持行业秩序。但是对数字资产的监管却非常不易。
任何监管措施的出台，监管者都需要一段时间的研究，尤其是面对数字资产这样科技含量高的全新事物。而以区块链为基础的数字资产，其三大特性给监管带来更大的挑战：
一是区块链去中心化的特征，让数字资产存在于网络任何一个节点中，没有一个统一集中托管的场所，让监管非常难以集中统一管理。
二是数字货币的匿名性，让监管者无从了解交易者，无法有针对性的监管，除非是在实名制的交易平台，可追踪到一些场内的交易者信息。
三是无国界。数字资产一开始就是无国界的，而监管都有自己的特定的地理管辖权，如何界定管辖权，如何防止跨界套利，是一个不小的难题。
监管并非束手无策，因为监管手中有4大法宝：首先，事前监管优先原则。其次，穿透式监管原则。再次，抓实放虚原则。最后，协同监管原则。
数字资产还属于小众的实验性产品，未来充满众多的不确定性，不是普通大众投资的选择。从稳健的投资角度看，笔者并不建议一般投资人投资。即使是能够承受较大风险的投资人，也必须在详细了解数字资产及其风险后，谨慎地将其作为另类资产小额度投资。
什么时候才能让大众投资，关键看各国监管是否正式出台完整的监管措施，而风向标就是SEC是否批准比特币ETF。在3月份比特币ETF申请被否决后，金融机构向SEC申述，SEC也同意重新考虑其决定，并在近期公布。 一旦比特币ETF被批准，标志着虚拟币成为官方认可的投资标的，必将引发比特币乃至数字资产的巨量需求和价格飞升。
遗憾的是，依照目前现状和监管的态度，让大众投资数字资产依然只是簇拥者的美好憧憬。
如果投资数字资产赌的是未来，那“小赌怡情”是给投资者最中肯的建议。
来源：财新网
作者：蔡凯龙（金融科技专家）
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