慈星股份：横机市场更新加速，公司主业触底反弹
※ 存量横机设备进入更新周期，公司主业有望大幅增长。电脑 针织横机寿命 6-8 年，国内该行业上一轮销售高峰是 2009-2011年，年增长率保持 100%左右，2011 年后销量逐步下滑，2015年达到低点，整个市场保有量约 50 万台，公司保有量超过 15万台。目前针织横机设备的寿命已经接近临界点，更新需求将 成为针织横机需求的主导力量。公司作为针织横机市场的龙头企业率先受益，从 2016 年下半年开始订单呈现爆发式增长，预计 2017 年将成为公司主业爆发的元年，未来三年业绩将保持40%~50%的速度增长。
※ 海外市场规模扩张，加速抢占海外市场份额。公司加强了海外销售力度，扩大公司市场份额及影响力。2015 年公司海外营收占比接近 40%。公司出口孟加拉国占海外出口业务的 60%，孟加拉国是世界纺织品的重要生产基地，存量手摇机约 30 万台，急需升级换代。公司加大了对孟加拉国的市场营销，拓展海外市场份额。预计 2017 年公司电脑横机出口量将以 40%的速度增长。
※ 鞋面机下游需求高增长，未来逐渐放量。消费者对运动鞋产品性能要求的提升，促进了鞋面机的推广应用，鞋面机将逐渐 替代原有制鞋工艺。目前耐克、阿迪达斯等公司均将鞋面机生 产的飞织鞋作为主打系列。随着机器代人愈发深入，鞋面机有 望逐渐放量。公司产 2016 年上半年鞋面机同比增长 139.43%， 效果初显，未来几年将持续较快增长。
※ 进入移动互联与机器人领域，全产业链布局，实现产业升级。公司收购多义乐和优投公司互联网公司，并先后投资布局慈星机器人、苏州鼎纳、东莞中天，以“云定制平台”为中心，将设计、生产营销及供应商等系统进行连接，通过互联网+广告业务引入流量，并通过机器人领域实现工业化转型建立全新的针织服装产业链。
※ 盈利预测与评级: 我们预计公司 2016-2018 年净利润分别为1.30 亿、2.72 亿、3.80 亿，对应 2016-18 年 EPS 分别为 0.16 元、0.34 元、0.47 元，对应 PE 分别为 70X、33X、24X。首次覆盖， 给予公司“强烈推荐”投资评级。
※ 风险提示: 海外市场开拓风险，新业务拓展不及预期。
方正机械吕娟团队：用研究创造价值，为您保驾护航！
吕娟：研究所副所长，机械行业首席分析师，复旦大学经济学硕士；来自国泰君安证券研究所，2007年入行。18616875823/13564241195(微信)
高鹏：中国科学院硕士；物流仓储自动化、工业机器人等智能装备和智能制造行业，来自东北证券研究所，2015年入行，13818082562。
周丹：上海交通大学经济学硕士；轨交、重型机械、冷链、仪器仪表、通航，来自东方证券研究所，2015年入行，15959232289。
李远剑：上海对外经贸大学金融学硕士；工程机械、3C自动化设备，来自前海开源基金，2016年入行，15000170298。
张小郭：清华大学工学硕士；锂电设备、机床，来自中投证券投行部，2016年入行，18018778624。
邢少雄：中国人民大学经济学硕士；煤炭机械、油气设备与服务等能源设备，来自华创证券资管部，2016年入行，13661382189。
