2000余“门徒”、1%的机率，究竟谁是登上大智造『琅琊榜』的强者？——2017年下半年智造策略【安信新三板·诸海滨团队】

1

新三板电子设备制造子行业涉及标的共339家（抛除掉未如期公布2016年年报企业），2016年新三板电子设备整体营收和净利润增速远远领先新三板智能制造行业，2016年新三板电子设备营收和净利润增速分别为25.93%和40.38%，在2015年中报探底迎来拐点之后，新三板电子设备整体表现出稳定的营收和净利润增长水平。毛利率和净利率也是稳步提升，毛利率从2014年的26.45%提高到了2016年的30.16%，净利率从5.53%提升到8.25%，增长2.72pct。

电子设备子行业管理费用率基本和智能制造行业走势相同，从2014到2016年管理费用率略有增长，销售费用率由于产业景气度高，企业扩大规模，2016年销售费用率增长到7.18%，反观财务费用率电子设备子行业的下降趋势优于智能制造行业整体情况。

我们根据行业内公司盈利能力、成长能力、业务规模、市场竞争力、估值情况、所属分层等方面综合考虑，筛选2家公司，建议重点关注。

1.1.1.太川股份（832214.OC）：从可视对讲生产商升级为智慧社区解决方案提供商

珠海太川云社区技术股份有限公司成立于2005年3月，自设立以来专注于社区安防领域，是楼宇可视对讲领域重要厂商。楼宇对讲系统经历了非可视、黑白可视、彩色可视、家庭数字终端的发展历程。公司前瞻性地把握行业数字化、网络化、智能化和集成化的发展趋势，依托自身良好的技术研发优势，不断实现主营产品的技术升级和功能优化。通过十多年的发展，公司已经成为研发、系统方案设计、生产、销售、服务于一体的社区安防综合性厂商。公司于2015年4月2日在新三板挂牌。

2016年，公司实现营业收入1.53亿元，同比增长42.09%；实现净利润2773.41万元，同比增长62.27%。2016年公司不断推出升级新型产品，相应产品的功能越来越为丰富，在保持可视对讲系统市场增长的前提下，亦实现了智能家居系统、智慧社区服务运营和智慧社区管理软件业务的发展迅速。目前，动态市盈率PE为10.8。

1.1.2.金雅豪（834356.OC）：消费电子金属精密结构件研发和生产商

知识产权密集型产业提供的薪资明显高于非知识产权密集型产业。2014年，知识产权密集型产业平均周薪达到1312美元，比非知识产权密集型产业的平均周薪896美元，高出46%。其中，专利和版权密集型产业的薪资增长幅度更快，分别为74%和90%。在三种类型知识产权中，版权密集型产业薪资最高，商标密集型产业最低，但均高于非知识产权密集型产业。

公司通过保持研发投入、增添和升级生产设备、完善公司管理、积极开拓市场和股权融资等努力，进一步增强公司竞争力。2016年，公司实现营业收入2.6亿元，比去年同期增长96.87%；实现净利润3758万元，比去年同期增长794.63%；公司总资产2.3亿元，比去年同期增长56.78%。 目前，动态市盈率PE为10.7。

新三板通信设备子行业涉及标的共128家（抛除掉未公布2016年年报企业），相关公司业务主要集中在通信设备制造、通信终端、网关设备、路由器等。整体上看，新三板通信设备子行业2016年迎来了大幅度下滑，营收和净利润增速分别为-5.00%/ -17.68%，由于5G和物联网的商业化不断发展，2017Q1通信设备子行业迎来企稳回升，营收和净利润分别达到了91.6%和158.53%，发展势头良好。

从整体来看，通信设备的毛利率从2014年开始逐渐下滑，2015年开始有小幅度提升，2016年毛利率为29.98%，净利率方面整个通信设备板块从2014年到2016年中间有小幅度提升，但2016年下降到7.38%，主要是由于三费费率的小幅度提升原因造成的。

我们根据行业内公司盈利能力、成长能力、业务规模、市场竞争力、估值情况、所属分层等方面综合考虑，筛选2家公司，建议重点关注。

1.2.1.映翰通（430642.OC）：工业物联网设备的领航者

映翰通网络公司（InHand Networks）成立于2001年，是我国较早自主研发制造物联网通信设备产品的企业，专注于设备联网技术。为工业自动化、电力自动化、金融、交通、环保、传媒、自助设备等行业客户提供可靠、安全、智能和先进的设备联网解决方案。近几年，公司获国内外科技相关机构高度认可：（1）2007年起，四度获得德勤（中国）高科技高成长50强称号；（2）2010年，获得全球顶级风险投资机构——德丰杰DFJ的注资；（3）2012年，成为罗克韦尔自动化亚太区首家来自于中国本土的Encompass产品合作伙伴，施耐德电气在全球市场的CAPP技术合作伙伴——中国工业通信市场官方合作伙伴（来源于官网）；（4）产品获得许多国际化权威认证（CCC、CE、FCC、UL、IC、RCM、PTCRB等）。公司2014年成功在新三板挂牌，历经15年耕耘，已然打造了国内乃至全球的工业联网设备的领导者。

2016年，公司实现营业总收入1.45亿元，同比增长55.74%，实现归母净利润2271万元，同比增长54.23%，归母扣非净利润2234万元，同比增长64.12%，其中对应EPS0.66元。公司营收和净利润快速增长的原因：（1）公司在电力配网自动化、工业自动化、智能化自助设备等重点行业订单持续增长， 销售收入增长较快；（2）公司自主研发的“智能化配电网线路状态监测系统”、“智能售货机系统”等新产品与方案开始实现规模销售，成为新的业务增长点；（3）营业外收入增加236.26万元，同比增长46.08%，软件产品增值税即征即退款（税收优惠）。 目前，动态市盈率PE为38.2。

1.2.2.有方科技（835770.OC）：专注于M2M物联网无线通信产品的提供商

深圳市有方科技股份有限公司成立于2006年10月18日，是一家专注于M2M物联网无线通信产品和服务的国家级高新技术企业。有方科技专注于无线应用需求的挖掘和实现，提供专业的LTE、WCDMA、EVDO、GPRS、CDMA 1X、短距无线等多种通讯制式的工业模块产品以及工业物联网解决方案，拥有产品规划、工业设计、结构、硬件、软件、测试、ID、物流等完整的研发及设计体系，核心研发队伍均来自国内业界领先的无线通讯企业。GPRS模块目前国内市场占有率第一，占据国内抄表市场70%以上份额，占据国内整个M2M市场35%以上份额（来源于公司年报和官网）。

在智能电网和工业监控两大领域收入的拉动下，2016年，公司实现营业收入达3.28亿元， 同比增长122.82%，归母净利润达到了2153.57万元，同比增长64.65%。 目前，动态市盈率PE为28.1。

新三板家电设备制造子行业涉及标的共121家（抛除掉未公布2016年年报企业），2016年新三板家电设备整体营收和净利润增速略有下滑，但是仍然领先新三板智能制造行业，2016年营收增速为20.51%，净利润增速为38.94%。新三板家电子版块毛利率和净利率也是快速提升，毛利率从2014H1的18.21%提升到2016年的27.13%，净利率从2014H1的-1.15%提升到2016年的6.56%，盈利能力稳步提升。

从三费费率的角度来看，家电板块的管理费用率低于智能制造整体情况，近三年维持在10%左右的比例，销售费用率虽然还高于智能制造整体情况，但是也是稳步下降，体系了良好的费用控制能力。而财务费用率方面，家电子版块的下降程度优于智能制造整体情况。

我们根据行业内公司盈利能力、成长能力、业务规模、市场竞争力、估值情况、所属分层等方面综合考虑，筛选3家公司，建议重点关注。

1.3.1.佳音王（831491.OC）：全球领先的黑胶唱机制造销售商

公司成立于2001年4月，2014年12月挂牌新三板，2015年6月开始做市交易，2016年6月进入“创新层”。是一家集产品创意、工业设计、研发、规模化生产、自主营销于一体的专业化古典音响企业。公司是国内主要古典文化家庭音乐中心产品制造商之一，也是国内最大的古典留声机、电唱机出口商之一。公司主要生产和销售古典电唱机/留声机、古典收音机、古典蓝牙音响、古典多媒体音响等系列产品，产品大部分销往美国、欧洲、南美、日本、东南亚等十多个国家及地区。自主品牌“燊乐”、“JYK”和“佳音皇”，以国内销售为主，并且将分别通过电商渠道、传统渠道、OTO体验馆订制服务于大客户。

2016年，公司整体经营状况继续保持良好的增长态势，实现营业收入 1.68亿元，净利润1640.82元，分别较上年同期增长77.35%和55.71%。主要原因是：公司新增东莞生产基地并顺利投产，解决公司产能不足的瓶颈，及时满足旺盛的海外增长需求。此外，公司持续加大海外品牌宣传力度，挖掘新市场并深耕老客户，不断推出智能新品投放市场，稳步提升公司产品附加值。 目前，动态市盈率PE为13.1。

1.3.2.纳仕达（835842.OC）：智能垃圾桶制造商

福建纳仕达电子股份有限公司成立于2004年，2016年2月在新三板成功挂牌，是集研发、生产和销售于一体的环保型高科技企业，一直致力智能电子感应自动翻盖垃圾桶研发、制造、销售。公司下辖四家全资子公司以及一家研究所：NINE STARS GROUP(U.S.A)INC、福建纳仕达电子股份有限公司福州分公司、福州纳仕达科技有限公司、 福州纳仕达国际贸易有限公司、平潭高新专利技术开发研究所；公司营销中心位于美国加州。

2016年，公司实现营业收入2.1亿元，较去年同期增长62.75%；扣除非经常性损益后的净利润3025万元，较去年同期增长68.22%。2016年，部分自动化生产设备投入运营提高产能。此外，公司在北美市场的销售较去年同期有较大的增长，同时，大力拓展日本、韩国、西班牙、香港、台湾及内销电子商务平台建设，2016年，公司内销收入占总销售收入的比例由39.08%提高到41.72%。 目前，动态市盈率PE为18.4。

1.3.3.华津时代（838989.OC）：家用净水设备及其他家庭终端健康产品提供商

成都华津时代科技股份有限公司成立于2011年8月1日，于2016年8月11日在新三板挂牌。公司是一家集研发、生产、销售、服务于一体的高新技术企业，是中国质量检验协会评定的“AAA级信用企业”，荣获2014年中国净水行业金鼎奖十大品牌。公司的主营业务为家用净水设备及其他家庭终端健康产品的研发、生产及销售。公司凭借专业的研发团队，相继研发生产出同时拥有RO反渗透、UF超滤及AC活性炭三大过滤技术的复合型直饮机，能有效去除水中细菌、病毒、重金属粒子、有机物、余氯、农药化肥残留物及荷尔蒙类物质等，只保留水分子通过，实现直接生饮，有效解决家庭饮用水安全难题。公司主要产品包括：直饮机系列产品、中央净水机系列产品、管线机系列产品、空气净化器、软水机、前置处理设备等。

公司坚持走技术创新之路，研制开发出多项高新技术产品，拥有锁牙式接口装置、一种过滤器的骨架、简易式快接滤芯结构等18项国家实用新型专利、一项发明专利及两项外观设计专利。公司生产的超霸、巨无霸等型号的直饮机，结合多年深耕农村市场积累的经验，产品在适应农村市场方面做了较大地技术改进，集大通量水质净化、根除水垢、节能等多项技术于一身，在细分市场中有明显的竞争优势。

2016年，公司实现营业收入 4.38亿元，同比增长26.45%，实现净利润8534.39万元，同比增长23.74%。 目前，动态市盈率PE为11.9。

新三板新能源设备子行业涉及标的共86家，相关公司业务主要集中在光伏产业链、风能发电以及相关配套控制系统等。整体上看，2005到2013年间，全球光伏产业获得了迅猛发展，年装机量从不到1GW上升到了30GW，平均年复合增长率达到60%以上，之后整体行业不景气度提高，国内包括多晶硅、太阳能电池及组件等领域在内的整个光伏产业链均处于产能过剩状态，从2014年开始（其实可以说从2012年开始就已经走下坡路），由于新能源设备成长能力及盈利能力均低于智能制造行业平均水平。2016年，营收和净利润增速分别为1.52%和-20.29%，增速显著低于行业平均水平。

新能源设备毛利率提升有所放缓，2016年，毛利率较2015年末下降0.25pct，受到销售费用率和管理费用率的小幅上扬，2016年，净利率下滑1.02pct，低于行业平均水平。

新能源设备销售费用率从2014年开始逐渐下滑，目前保持在3%以下的比例，2016年为2.84%，而同期智能制造销售费用率为6.52%。新能源设备管理费用率2016年出现幅度的上升，从2015年8.48%提升至10.01%，增长了1.53pct，尽管今年出现一定程度的上扬，但仍然低于智能制造行业平均水平。

我们根据行业内公司盈利能力、成长能力、业务规模、市场竞争力、估值情况、所属分层等方面综合考虑，筛选3家公司，建议重点关注。

1.3.4.许继智能（831396.OC）：电力装备智能控制工程技术研究中心

河南许继智能科技股份有限公司成立于2009年05月14日，是一家专业从事智能配用电系列产品的研发、设计、生产和销售企业。公司技术力量雄厚，是省级创新型试点企业、河南省节能减排科技创新示范企业、国家发展和改革委员会战略性新兴产业《轨道交通智能供电及安全设备》产业化项目基地。公司主营业务为智能配用电系统、轨道交通站房自动化、电气火灾监控系统、直流牵引供电系统、能效管理系统的研发、设计、生产和销售。公司目前是中国中西部地区最大的智能配用电产品制造商。许继智能于2014年12月3日在新三板挂牌上市，2015年12月9日转为做市交易。

2016年，公司实现营业收入2.6亿元，比去年同期增长65.28%；总资产达3.8亿元，比去年同期增长28.92%元；实现归母净利润2783万元，比去年同期增长501.73%。 目前，动态市盈率PE为21.6。

1.4.2.康达新能（833282.OC）：清洁能源综合利用设备及解决方案

康达新能源设备股份有限公司成立于2001年，2015年8月挂牌新三板。公司致力于提供清洁能源综合利用设备及解决方案，主要从事清洁能源燃气发电机组、燃油发电机组及零配件产品的研发、生产、销售、综合服务以及清洁能源燃气发电业务，目前已经建立了清洁能源燃气发电、环保节能柴油发电、生物质能发电、太阳能发电等设备体系。公司长期代理GE发电机组，积累了品牌与渠道优势及客户资源，为了进一步提升利润积极转型清洁能源综合解决方案供应商，发展方向主要为生物质能发电、工业废水、废气、伴生气发电等。

2016年，公司实现营业收入3.4亿元，较上年同期增长19.56%；归属于母公司净利润4505万元，同比增长83.87%。目前，动态市盈率PE为9.8。

1.4.3.汉龙科技（831521.OC）：为光伏太阳能行业提供铝合金边框解决方案与产品

张家港汉龙新能源科技股份有限公司成立于2010年9月，2014年12月16日挂牌新三板，是一家集研发、生产、销售为一体的太阳能铝合金边框及太阳能支架的专业生产企业，拥有厂房面积13000平方米，月生产能力达到100万套，拥有普通流水线8条、全自动设备流水线4条，公司拥有一批高素质的专业管理人才和技术开发团队，以先进的切割工艺及设备为后盾，完善的管理体制，在太阳能型材及铝边框的设计、生产拥有领先于同行的多项知识产权专利。

2016年，公司实现营业收入4.2亿元，同比增长102.23% ；净利润2079万元，同比增长27.44%，公司营业收入和净利润上升明显，主要原因是，2016年上半年，国内光伏装机容量呈现高速增长的态势，行业高速增长带动公司业绩增加。 目前，动态市盈率PE为12.8。

新三板机械设备子行业涉及标的共901家，相关公司业务主要集中在机器人制造、通用设备和专用设备制造等，可以说是传统制造和智能制造的结合。整体上看，机械设备营收和净利润增长情况低于智能制造行业整体情况，2016年营收增速有小幅度提升但净利润增速逐渐下滑，营收和净利润增速分别为6.25%和-3.80%。反观2017Q1营收和净利润增速企稳回升，机械设备营收增速优于智能制造行业整体情况。

毛利率方面，机械设备子行业远高于智能制造整体情况，2016年虽有下滑但是仍可以维持在31.48%；净利率方面，机械设备子行业整体走势和智能制造整体情况类似，低于智能制造行业整体情况。

在三费费用率方面，机械设备子行业费用控制方面差于智能制造整体情况，管理费用率和销售费用率高于智能制造整体情况，财务费用率虽在下滑但是慢于智能制造整体情况。

我们根据行业内公司盈利能力、成长能力、业务规模、市场竞争力、估值情况、所属分层等方面综合考虑，筛选9家公司，建议重点关注。

1.5.1.伯朗特（430394.OC）：专业生产线性机械手及工业机器人

广东伯朗特智能装备股份有限公司是国家高新技术企业，专业生产线性机械手及工业机器人。伯朗特的智能装备系统是由80%线性机械手+20%工业机器人构成。公司产品广泛应用于各种行业，包括电脑及周边零件业、电子通讯产业、光电产业、汽车产业、医疗及包装产业等。

2016年，公司实现营业收入 2.08亿元，同比增长58.36%；归母净利润2980.91万元，同比增长120.70%。公司积极参与国际行业展会，积极发展国外客户及应用商，国外市场得到进一步开拓，品牌影响力得到进一步提升，2016年，外贸销售同比增长 124.48%。目前，动态市盈率PE为16.7。

15.2.配天智造（832223.OC）：定制化中高端数控机床供应商

深圳市配天智造装备股份有限公司成立于2006年7月5日，2015年3月31日在新三板挂牌，是通讯及信息技术、消费类电子产品生产加工领域的定制化中高端数控机床供应商，主要从事数控机床及其配套产品的研发、设计、生产及销售。公司具备机床设计、功能部件开发、数控系统生产、整机安装调试等完整的数控机床设计、研发、生产链条，并且拥有自主知识产权的数控机床操作系统，技术水平处于国内领先地位。公司通过多年的技术积累，通过差异化的产品竞争策略，主要产品立式、卧式加工中心及小龙门雕铣机等在前述应用领域具备较强的竞争力。

2016年，公司实现营业收入 8413.80万元，同比增长26.08%，归母净利润3671.37万元，同比增长35.38%。目前，动态市盈率PE为22.0。

1.5.3.纳科诺尔（832522.OC）：国内领先的电池极片辊压设备制造商

邢台纳科诺尔精轧科技股份有限公司成立于2000年3月28日，是一家销售高精度粉磨电池极片原材料的辊压机设备公司。公司深耕生产辊压机17年，目前阶段市场全面技术替代，公司的加热辊轧机世界一流，目前所对接的下游客户主要是锂电池生产商，据统计，公司在国内高端加热型辊压机市场占有率达70%以上，公司重点优质客户包括：日本松下能源、韩国三星SDI、天津力神、比亚迪等，公司在加热辊轧机生产方面居于国内领先水平，领先世界先进水平。

2016年，公司实现营业收入1.82 亿元，同比增长80.98%；归母净利润2214 万元，同比增长99.13%。目前，动态市盈率PE为18.5。

1.5.4.华索科技（430289.OC）：工业自动控制系统装置制造商

北京华索科技股份有限公司成立于2005年，并于2013年8月8日在新三板挂牌。公司专注于有色金属、冶金建材行业的综合节能降耗系统技术的开发及应用，提供铝用炭素、氧化铝、电解铝整体及工序级用能综合诊断、节能系统化方案和服务，提供多种自主研发节能降耗配套的仪器仪表，为工业生产节能降耗保驾护航。提供灵活的综合节能降耗系统服务模式：传统项目合同模式和EMC合同能源管理模式相结合，使企业获得技术、装备、工艺优化和管理升级等集成资源，实现节能降耗、降本增效、让企业焕发生机。

016年，公司实现营业收入8434.45 万元，同比增长34.47%；实现净利润2212.07万元，同比增长70.50%。目前，动态市盈率PE为8.8。

1.5.5.灵鸽科技（833284.OC）：中国大陆首家独立研制失重式喂料机生产商

无锡灵鸽机械科技股份有限公司于2012年6月5日成立，2015年8月17日于新三板挂牌，公司专业从事动态秤重物料处理设备及其配套系统、部件的研发，生产及销售。目前公司主要产品是喂料机，产品应用领域广泛，适用于化工、电缆、食品、医药、建材等行业，解决了物料混合问题，提高了物料混合精度。目前公司主要服务于化工行业中的改性塑料行业，可随着市场的快速发展，逐步拓展至其他行业。公司提供工程咨询、物料测试、客户培训、售后服务和技术支持。产品广泛应用于化工、改性塑料、洗衣粉、化纤、薄膜、电线电缆、食品、医药、建材等领域。

2016 年，公司实现营业收入8124.43 万元，同比增长61.12%；利润总额和净利润分别为2497.74 万元和2177.45 万元，同比增长125.84%和97.28%。目前，动态市盈率PE为23.3。

1.5.6.嘉泰数控（838053.OC）：国内知名的高端数控机床及核心功能部件的提供商

福建省嘉泰数控机械有限公司成立于1997年，2016年7月28日在新三板挂牌，是一家专业从事自动化、智能化精密加工设备的研发、生产、销售和服务的高新技术企业，以数字化制造技术为核心，产品渗透到机械加工各个方面，主要面向航空航天、军工、汽车、船舶、轨道交通、风能发电、消费电子、3C通讯、医疗器械、五金及工装模具等行业提供以高速精密 CNC 加工中心机为主的各类高端智能数控装备，并提供整体解决方案和全过程支持服务。

公司依靠自身强大的市场开拓能力和经营优势，营业收入及利润水平不断提高。2016年，公司实现营业收入7.6亿元，同比上升91.55%；归母净利润1.0亿元，同比上升45.86%。

目前，动态市盈率PE为16.5。

1.5.7.清大天达（833665.OC）：专注于新型平板显示及智能制造领域

北京清大天达光电科技股份有限公司成立于2002年1月，2015年10月28日挂牌新三板，2016年12月20日开始做市交易，公司主营业务为自动化生产线的研发、设计、生产与销售，公司以技术为依托为客户提供系统解决方案。公司的关键技术具备良好的可移植性，可广泛应用电子信息产业、新能源、消费类电子、工业仪器仪表、医药、通信、汽车电子等多个领域。由于高世代平板显示及智能制造产业发展迅猛，公司目前主要集中于新型平板显示及智能制造领域。经多年积累，公司已掌握智能化生产线所需的核心技术，拥有完全知识产权，申报专利57项。

2016年，公司实现营业收入1.8亿元，同比增长43.85%；实现净利润2279万元，同比增长79.66%。目前，动态市盈率PE为9.9。

1.5.8.世纪福（835633.OC）：全球领先的全球化工程服务商

苏州世纪福智能装备股份有限公司（SiFO）成立于2007年，2016年1月20日在新三板挂牌，是前沿的全球化工程服务商，专注于电子测试解决及工业自动化方案，坚持以国际化的标准与理念为全球客户提供高质量，低成本，全球化及本地化的一站式解决方案。

SiFO自动化主要针对消费类电子行业和汽车电子行业提供集研发、生产、销售、服务为一体全方位、多品种、令人满意的设计方案和工程服务。主要业务范围包含了测试自动化、装配自动化、非标自动化和生产线自动化的工程服务。SiFO拥有对多个领域的功能测试经验，涵盖电压电流、RF、视觉及光学等，测试对象包括各类电路板测试、成品测试、屏幕测试、漏光测试等，与经验丰富的机构设计相结合，开发手动、半自动及全自动的设备，为您实现高效的测试环节。

2016年，公司实现营业收入为2.57亿元，同比增长46.06%；归母净利润3024.06万元，同比增长55.14%。 目前，动态市盈率PE为11.2。

1.5.9.欧泰科（832473.OC）：全球最早生产服装数字化设备的制造商之一

上海欧泰科智能科技股份有限公司成立于2010年11月，并于2015年5月15日在新三板挂牌。主要从事为智能服装吊挂系统的研发、生产和销售，以及相关售后维护和配件销售。公司作为服装、运输、仓储数字化设备制造商，主要产品为自主研发的Euratex双轨、单轨、链式智能服装吊挂系统。欧泰科是全球最早生产服装数字化设备的制造商之一，也是快速制造国家工程研究(上海)中心的成员企业，公司秉承三十年北美智能服装系统生产经验，致力于提高中国服装企业的生产效率，为其提供最专业的服装智能设备和自动化解决方案。

2016年，公司实现营业收入2.4亿元，同比增长50.69%，实现净利润6720万元，同比增长62.23%。

从宏观角度来看，汽车制造业工业增加值同速经历了2015年的下滑调整，2016年整装待发稳步提升，2016年汽车制造业工业增加值同比增长率达到17%。新三板汽车零部件子行业涉及标的共220家，相关公司业务主要集中在汽车发动机配件类、汽车电子产品以及相关配套控制系统等。整体上看，新三板汽车零部件子行业营收和净利润增速远好于智能制造板块，2016年，汽车零部件营收和净利润增速分别为22.68%和57.99%，整体带动智能制造板块向前发展，虽然毛利率低于智能制造整体板块，但是从2014年开始也是逐年增长，2016年毛利率为26.76%。

在三费费用率方面，汽车零部件子行业控制得到，管理费用率和销售费用率远低于智能制造整体情况，销售费用率维持在5%左右，得益于良好的费用控制情况，汽车零部件子行业净利率逐年提升，2016年达到8.67%，汽车零部件子行业盈利能力可观。

我们根据行业内公司盈利能力、成长能力、业务规模、市场竞争力、估值情况、所属分层等方面综合考虑，筛选7家公司，建议重点关注。

1.6.1.昊方机电（831710.OC）：国内汽车空调电磁离合器行业重要骨干企业

安徽昊方机电股份有限公司成立于1997年11月，是一家集汽车空调电磁离合器研发、生产和销售于一体的高新技术企业，产品主要用于国内外整车配套系统现有9大系列、1000余个规格产品，涵盖了目前国内外汽车空调电磁离合器的各主要产品。公司先后被评为高新技术企业、国家级创新型试点企业、国家汽车零部件出口基地企业。公司于2015年1月19日在新三板挂牌，2015年4月16日转为做市交易。

公司从事汽车空调电磁离合器生产多年，十分重视研发，在不断的理论研究和反复实践的基础上，自主研发了一批独创核心技术，并广泛应用于生产中，获得包括发明专利在内的专利授权59 项，其中发明专利13 项，实用新型46项，技术水平国际领先。公司通过多年来的客户积累和市场开拓，目前已与欧盟、美国、日本、韩国以及国内等多个国家或地区的知名汽车空调压缩机制造企业建立了长期稳定的合作关系，其中包括法雷奥、德尔福以及国内的重庆建设、湖南华达等，配套车型包括奔驰、宝马、大众、法拉利、尼桑、丰田、本田、通用等诸多全球知名汽车品牌。

2016年，公司实现营业收入8.18亿元，同比增长33.58%；实现净利润1.05亿元，同比增长31.56%。 目前，动态市盈率PE为18.4。

1.6.2.泰祥股份（833874.OC）：从事汽车发动机主轴承盖的生产和销售

十堰市泰祥实业股份有限公司成立于1997年，主要从事汽车发动机主轴承盖的生产和销售。拥有先进的铸造和机加工工艺，能实现从原材料到机加工成品的一站式生产。尤其是应用于发动机主轴承盖毛坯生产的铁型覆砂铸造技术，获得了大众汽车公司和奥迪汽车公司专家的好评，并获得了国家发明专利，与其相关的实用新型专利20余项。该技术彻底解决了铸件内部疏松问题，同时具有高出品率、低能耗、低污染等优势。公司于2015年10月19日在新三板挂牌。2016年6月进入新三板创新层。

2016年，公司实现营业收入1.67亿元，同比上升11%；净利润7826万元，同比上升78%。 目前，动态市盈率PE为12.4。

1.6.3.宏田股份（832102.OC）：公司专注于生产汽车刹车盘/刹车鼓

烟台宏田汽车零部件股份有限公司成立于2005年2月4日，位于烟台市牟平区台湾工业园，是一家港澳台合资企业，公司于2014年10月16日进行股份制改造，于2015年3月9日新三板挂牌上市。公司主要业务为设计、制造汽车零部件、服务于全球汽车零部件供应商及售后国际汽配连锁机构。公司拥先进的多条进口全自动铸造造型线及数控加工中心，生产能力将达到15000片/天。

2016年，公司实现营业收入179亿元，同比增长56.55%，实现归母净利润3050万元，同比增长249.05%。目前，动态市盈率PE为8.7。

1.6.4.金华机械（832356.OC）：生产汽车、摩托车和全自动洗衣机所用的轴类产品

常熟市金华机械股份有限公司成立于1997年，于2015年4月20日在新三板挂牌。公司主要产品是汽车零件，有汽车液压转向、汽车电动转向、汽车制动系统、汽车减速箱等方面产品。公司拥有核心技术“精密挤压”，在常温下将材料（黑色金属、有色金属）放入模腔里施加一定压力，使材料变成所需形状、尺寸、精度的零件，“精密挤压”能替代机加工，能完成机加工无法完成的工艺，经过“精密挤压”的零件，零件综合机械性能和材料利用率比机加工高出30%以上，尺寸分散度、粗糙度、加工效率成倍提高。“精密挤压”能加工杯形件、空心件、矩形内外花键、渐开线内外花键、不对称轴类盘类、齿轮等零件。公司是“精密挤压”细分市场的领军企业。

2016年，公司实现营业收入8939.59万元，同比增长34.99%，实现净利润2638.46万元，同比增长108.20%。主要得益于汽车行业的快速发展带动了零部件制造行业的发展、公司高标准的产品质量控制以及客户的快速成长。目前，动态市盈率PE为8.5。

1.6.5.科曼股份（430156.OC）：商用汽车全空气悬架系统等关键部件产品提供商

公司成立于2001年，2012年10月26日挂牌新三板，主要致力于安全、节能、环保、舒适化、模块化、电子数据化车辆关键部件系统等产品的开发与生产，为用户提供具有自主品牌、自主知识产权的商用汽车全空气悬架系统等车辆关键部件系统产品和解决方案。汽车悬架系统是汽车行业产业链中的中游产业，公司提供的悬架系统是汽车关键零部件产品之一，担负着车身与车桥的柔性连接任务，具有缓冲、导向及减振功能。公司在行业内处于领先地位，是国内主要的空气悬架系统供应厂商之一。

2016年，公司实现营业收入4.28亿元，同比增长62.61%，主要是由于新能源客车市场需求旺盛，公司适用于新能源客车的大型客车空气悬架系统产品的销售额较2015 年大幅增长99.80%；归母净利润6007.81万元，同比增长165.58%，主要是源于业务规模的增长以及处置参股公司股权所实现的投资收益。目前，动态市盈率PE为12.7。

1.6.6.新立科技（835083.OC）：汽车塑料内外饰件及模具、汽车电子产品提供商

台州新立模塑科技股份有限公司成立于2000年9月29日，2015年12月30日在新三板挂牌，主要从事汽车塑料内外饰件及模具、汽车电子产品的研发、设计与生产。主要产品包括汽车塑料饰件、塑料模具及电子产品。公司的主要客户皆为国内外知名汽车主机厂或零部件厂商，如上海通用、长城汽车、吉利汽车、沃尔沃、英纳法、伟巴斯特等，均是行业内的领军企业。

2016年，公司实现营业收入3.1亿元，同比增长50.37%；实现净利润3128万元，同比增长122.35%；归属于挂牌公司股东的净资产1.6亿元，同比增长238.29%，整体持续呈现快速增长的趋势。目前，动态市盈率PE为15.6。

1.6.7.宏鼎股份（870171.OC）：汽车零部件（铝压铸件）及机油泵总成的提供商

浙江宏鼎汽摩配件股份有限公司成立于2000年11月20日，于2016年12月21日在新三板挂牌。公司立足于汽车零部件行业，专注于从事汽车零部件的研发设计与制造。公司旨在铝合金精密压铸和机加工产品及机油泵总成的研发、生产、销售。公司的主要产品有汽车发动机配件类(缸盖罩类、正时链罩类、曲轴箱类、油底壳类、机油泵类)，汽车变速箱配件类(变速器壳类、离合器壳类)，汽车空调悬挂支架类等。非汽车类产品有电器配件类：电路盒、端盖、散热片；电机配件类：电机连接盘、蜗轮轴前后盖、箱盖、轴承盖、电机桶；泵配件类：泵壳、泵盖等。

2016 年，公司实现营业收入1.63亿元，同比增长66.10%；实现净利润2412.57万元，同比增长333.81%。 目前，动态市盈率PE为14.5。

安信新三板 诸海滨团队

长按二维码关注微信

我们建议关注智造、大消费、大健康以及环保行业

【07/10】知识产权玩出新高度：化身万亿“金矿重地”，引无数企业“尽折腰”？

【07/05】问路三板交易制度变革——纳斯达克交易制度变革史演绎下半场

【07/01】只愿千枝万叶成栋梁—A股加入MSCI对新三板市场的启示

【06/27】新三板交易改革路在何方？—纳斯达克交易制度变革史上半场

【06/24】检验股票成色的试金石—新三板业绩预增专题

【06/23】让电影周边产业走进生活—新三板影视周边产业链

【06/22】会计监管政策改善新三板质量，提升投资价值

【06/17】云中谁寄锦书来——会计监管为新三板带来一剂苦口良药

【06/15】做市指数“连阴”早有解，三板融资持续降温，定增估值反升

【06/13】对比A股“兜底增持”，新三板大股东的增持蕴含什么？

【06/10】太阳底下无新事——以创业板为史，鉴新三板当下

【06/09】被并购和IPO“跷跷板效应”-迎来IPO辅导的第二小高峰